【停牌避險(xiǎn)后補(bǔ)跌不斷 重倉(cāng)基金騎虎難下】“在目前的市場(chǎng)狀況下，高位停牌的公司復(fù)牌補(bǔ)跌的概率非常大，不論是攜利好復(fù)牌還是并未有利好推出，只是補(bǔ)跌的幅度有所不同而已，因?yàn)榘凑胀诖蟊P(pán)指數(shù)來(lái)看，大部分停牌公司股價(jià)仍處于絕對(duì)的高位。”民生證券分析人士稱。

至9月21日收盤(pán)，復(fù)牌連續(xù)4個(gè)跌停板后的新興鑄管終于打開(kāi)跌停，雖然收于跌停板，但當(dāng)天超過(guò)16%的換手率說(shuō)明被套的資金在接近腰斬后出逃。與此相比，此前復(fù)牌的云南銅業(yè)則連續(xù)6個(gè)跌停板后才打開(kāi)跌停。

在市場(chǎng)非理性下跌之時(shí)，緊急停牌一度成為不少上市公司躲避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定股價(jià)等的“有力武器”。但隨著市場(chǎng)持續(xù)大幅震蕩，此前停牌公司在復(fù)牌后多遭遇補(bǔ)跌行情。中國(guó)證券報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)100多家“高位停牌”的上市公司基金持股情況發(fā)現(xiàn)，多家基金公司的基金產(chǎn)品在上述個(gè)股中布局。雖然持股情況各不相同、持股占基金產(chǎn)品的比重也不一，但若停牌個(gè)股出現(xiàn)資產(chǎn)重組生變、復(fù)牌利好有限等情況，在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，很可能遭遇補(bǔ)跌行情，持股基金產(chǎn)品也將受到相應(yīng)的不利影響，給投資者帶來(lái)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

補(bǔ)跌不斷

在前期市場(chǎng)非理性下跌之時(shí)，停牌避險(xiǎn)成為眾多上市公司的選擇。“停牌避險(xiǎn)”之風(fēng)盛行時(shí)，滬深兩市共有千家上市公司停牌。隨后，不少公司攜員工持股、董監(jiān)高增持等利好復(fù)牌回歸。

截至目前，仍有不少上市公司因重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)仍未復(fù)牌。在市場(chǎng)持續(xù)震蕩的情況下，這部分在市場(chǎng)高位停牌且仍未復(fù)牌的上市公司正成為風(fēng)險(xiǎn)的聚集之處。近期，部分前期“高位停牌”的上市公司紛紛遭遇補(bǔ)跌行情。以上海佳豪為例，公司在今年3月停牌籌劃資產(chǎn)重組事項(xiàng)，停牌5個(gè)多月后，攜定增收購(gòu)資產(chǎn)的利好復(fù)牌，但復(fù)盤(pán)旋即遭遇補(bǔ)跌，9月11日至21日期間已經(jīng)下跌29.23%。而海欣食品于今年6月底開(kāi)始停牌籌劃重組，但經(jīng)過(guò)兩個(gè)半月的停盤(pán)，重組計(jì)劃未能成形，在9月16日復(fù)牌后，公司連續(xù)跌停，與此同時(shí)，深交所也向公司發(fā)函問(wèn)詢多個(gè)問(wèn)題。

“在目前的市場(chǎng)狀況下，高位停牌的公司復(fù)牌補(bǔ)跌的概率非常大，不論是攜利好復(fù)牌還是并未有利好推出，只是補(bǔ)跌的幅度有所不同而已，因?yàn)榘凑胀诖蟊P(pán)指數(shù)來(lái)看，大部分停牌公司股價(jià)仍處于絕對(duì)的高位。”民生證券分析人士稱。

補(bǔ)跌出現(xiàn)給持有公司股票的基金產(chǎn)品帶來(lái)壓力。資訊資料顯示，截至6月30日，富國(guó)、東吳、中歐等基金公司的多只產(chǎn)品持有上海佳豪的股票，其中東吳基金等的相關(guān)產(chǎn)品是今年上半年新進(jìn)持股的。而海欣食品的基金持股中，大成基金3只產(chǎn)品的合計(jì)持股達(dá)1187.03萬(wàn)股，占流通股的9.67%，另外長(zhǎng)城、嘉實(shí)等公司產(chǎn)品同樣持有海欣食品的股票。對(duì)比2014年年報(bào)和2015年中報(bào)發(fā)現(xiàn)，大成基金相關(guān)產(chǎn)品的持股發(fā)生在今年上半年，其持股的成本恐怕并不低，涉及的產(chǎn)品包括大成藍(lán)籌穩(wěn)健證券投資基金、大成行業(yè)輪動(dòng)混合型證券投資基金、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金，其中僅大成藍(lán)籌穩(wěn)健證券投資基金的持股數(shù)量高達(dá)1084.66萬(wàn)股。“補(bǔ)跌行情已經(jīng)給相關(guān)基金產(chǎn)品造成不小的影響，重倉(cāng)股的補(bǔ)跌更是讓基金產(chǎn)品的凈值和投資表現(xiàn)受到影響。”上述分析人士說(shuō)。

重倉(cāng)停牌股“騎虎難下”

“當(dāng)時(shí)跌得厲害的時(shí)候，看到公司停牌，有一段時(shí)間還是感覺(jué)幸運(yùn)的，但是，市場(chǎng)持續(xù)的寬幅震蕩行情下，當(dāng)時(shí)的幸運(yùn)在現(xiàn)在看來(lái)倒是更大的風(fēng)險(xiǎn)積累，后續(xù)的市場(chǎng)走勢(shì)和個(gè)股表現(xiàn)更難預(yù)料。”一位公募基金經(jīng)理說(shuō)。

中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)目前仍未復(fù)牌的100多家“高位停牌”公司發(fā)現(xiàn)，其背后的基金持股將成為不少基金公司和基金產(chǎn)品的未知風(fēng)險(xiǎn)。如一家基金公司旗下產(chǎn)品持有的停牌股包括首旅酒店、晶盛機(jī)電、寶碩股份等等，其停牌的時(shí)間集中在3、4月等，所在市場(chǎng)位置不低。另外，南方一家基金公司持有的停牌股中，金剛玻璃、聯(lián)美控股等的停牌時(shí)間則集中在5月，其所處的市場(chǎng)位置可想而知。

同樣，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，部分基金公司在一些“高位停牌股”的持股并不少。華信國(guó)際今年6月12日停牌至今，上海一家基金公司的13只基金產(chǎn)品的持股達(dá)10147.49萬(wàn)股，占流通股的21.58%；東土科技6月2日停牌至今，一家基金公司的5只基金產(chǎn)品持有公司1010.85萬(wàn)股，占流通股的11.29%；通策醫(yī)療5月22日起停牌，南方一家基金公司的11只基金產(chǎn)品持有1522.82萬(wàn)股、9.50%的流通股；等等。對(duì)比中報(bào)和2014年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述基金公司的部分產(chǎn)品是在今年上半年持股相關(guān)上市公司，其持股的成本并非此前進(jìn)入的基金產(chǎn)品一樣“低廉”，面臨的風(fēng)險(xiǎn)和壓力更大。

類似的情況也出現(xiàn)在私募產(chǎn)品。上海一家私募基金的投資總監(jiān)認(rèn)為，若市場(chǎng)行情沒(méi)有根本性的改變，“高位停牌”公司帶給公司產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)難料，“因?yàn)楦鶕?jù)相關(guān)的法律法規(guī)，上市公司停復(fù)牌時(shí)間有著相應(yīng)的限制，若沒(méi)有重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)，上市公司停牌的時(shí)間窗口有限，若沒(méi)有重大利好，那復(fù)牌后的情形可想而知，布局高位停牌公司的產(chǎn)品，實(shí)在是進(jìn)無(wú)可進(jìn)，而退又是難以預(yù)料”。