中國國有銀行股似乎一直沒什么起色。今年上半年盈利增長很少，資產質量也不是十分良好。

中國國有銀行股似乎一直沒什么大起色。今年上半年盈利增長很少，資產質量也不是十分良好。

不久前公布的中報顯示，整個行業的盈利狀況幾乎是10年以來最差。四大行中也鮮見盈利的實質增長。農業銀行 、工商銀行 、中國銀行凈利同比下降，即使是最有沖勁的招商銀行也只錄得1.6%的增長。

盡管如此，市場給中國銀行股的定價還是顯得太過絕望，如同世界末日將要來臨一樣。麥格理研究曾在6月的時候下調了該行業評級，而現在卻變得樂觀了不少。他們認為，2015年四季度宏觀經濟狀況會改善，這將有助于緩解現在這種像陷入危機一樣的緊張氣氛。

麥格理的觀點與里昂證券及其他信用評級機構的觀點形成了鮮明的反差。

9月早些時候，里昂證券研究稱中國的銀行股正在成為一個價值陷阱。盡管它們看起來很便宜，平均市凈率也不到1倍，但價值游戲還是很可能會轉化為價值陷阱。

穆迪也對中國銀行業的信貸狀況表示出了更多的擔心，認為不良貸款問題可能比賬面上的情況更嚴重。

穆迪的報告中表明：“資產質量的壓力不僅僅存在于賬面增加的不良貸款率上，而且還有一些不良資產沒有加以嚴格的識別。例如，違約90天以上的貸款的數量也在不斷增加，而這些并未被計入不良貸款中?！?/p>

近日，標準普爾也因壞賬問題修正了對中國銀行業評級——從穩定至否定。

然而，麥格理方面卻認為自己的分析也是經過深思熟慮的，他們認為壞賬問題已經在市場價格上反映出來了。

分析師馬修·史密斯認為：“保守假定13.4%的凈資產收益率，現在H股中的銀行股估值已經大幅低于行業公允價值27%。如果把這塊差價簡單歸結于不良貸款造成的影響(其實債券和影子銀行也同樣存在風險)，那么可以推導出6%的壞賬率。而如果把凈資產收益率的合理范圍放寬，我們覺得，市場正在按照6%~10%的壞賬率來給這些銀行股定價?！?/p>

而以中國最大的銀行工商銀行為例，其2015年的不良貸款率目標定為1.45%，盡管市場人士都覺得不可思議。

麥格理最看好的是建設銀行和工商銀行，同時對農業銀行和中國銀行也給出了買入評級。對于風險偏好稍高的投資者，麥格理推薦了交通銀行。

此前，里昂證券對交通銀行、招商銀行和民生銀行都給出了賣出評級，給農業銀行和中國銀行“弱于大盤”評級，維持建設銀行和工商銀行的買入評級。