【華潤力克寶能系 萬科大股東暗戰升級】9月4日，據港交所最新權益信息披露顯示，華潤耗資4.97億元，通過兩次增持，新增萬科約0.4%的股份，使其總持股比例達到15.29%，超越了寶能系的15.04%，重新奪回萬科第一大股東之位。

再穩的江山，也有兵臨城下的時刻。時隔20年，萬科開啟股權爭奪戰。

9月4日，據港交所最新權益信息披露顯示，華潤耗資4.97億元，通過兩次增持，新增萬科約0.4%的股份，使其總持股比例達到15.29%，超越了寶能系的15.04%，重新奪回萬科第一大股東之位。

此前，寶能系已成功上位大股東。寶能系旗下公司前海人壽、鉅盛華通知萬科，截至8月26日，兩家公司增持了萬科5.04%的股份。加上此前的兩次舉牌，寶能系合計持有萬科15.04%，以0.15%的微弱優勢，一舉超越了萬科原第一大股東華潤集團。

前海人壽的驚人速度或許讓人始料未及，這也是繼1994年君萬之爭后萬科股權的最大變動。然而，萬科股權爭奪戰愈發激烈，寶能系萬科大當家之位僅坐了不到十日，華潤再度上位。

釋捷投資房地產資深分析師石磊指出：“華潤增持奪回第一大股東，顯示萬科第一大股東之爭還在繼續。從王石的回應中可見萬科管理層對于大股東的‘畫地為牢’，前海人壽即使成為第一大股東，也很難有所突破——‘華潤過往的做法基本上是，非但沒有一味謀取利益，反而承擔很多責任’。”

2個月3次舉牌萬科

萬科8月26日晚公告顯示，前海人壽繼續增持了萬科0.73%股份，鉅盛華通過融資融券方式繼續增持了萬科0.08%股份，同時鉅盛華以收益互換的形式共計持有萬科4.23%股份。

前海人壽對萬科的舉牌并非一朝之事。此前7月10日、24日，前海人壽及鉅盛華通過二級市場分別買入萬科股票，占比已達10%，總耗資約160億元。

這意味著，前海人壽及一致行動人鉅盛華此次共計增持了萬科5.04%股份，目前共計已持有萬科15.04%的股份，按照增持區間股價計算，動用資金超過200億。其中，以股票收益互換的形式，鉅盛華共持有萬科8.04%的股份，這部分的資金成本已超過100億。

從1995年華潤成為萬科大股東后，固守江山二十載，不曾有勁敵來窺探萬科大股東之位，誰曾想會失手于剛成立3年的前海人壽。7月到8月26日，有兩次股市大跌，寶能系通過旗下公司前海人壽及鉅盛華連續三次舉牌萬科，在萬科的持股從0瞬間增長到15.04%，并成為了萬科的第一大股東。然而好景不長，華潤又從寶能系手中重奪第一大股東，但不排除寶能系未來將繼續增持萬科。

“對于前海人壽來說，在目前資本市場相對低迷、其他領域波動性比較大的時候，反而是積極加碼房地產企業股權的較好時刻。更重要的是，萬科目前銷售業績追隨全國大勢出現上漲，進而投資價值明顯。對于其資本獲利，以及改善此類險資的資產負債狀況等有利好。” 易居智庫研究總監嚴躍進表示。

“前海人壽對萬科的舉牌反映了險資對房地產大企業的投資價值認可。”石磊分析道，“雖然目前險資舉牌房企的案例，基本上還未涉及日常經營業務，不排除今后房企的投資決策會有所變化。”

來勢洶洶的“野蠻人”

在石磊看來，雖然前海人壽曾公開表示，投資萬科是看中萬科的長期投資價值，希望做戰略投資者和基石投資者。但是結合前海的一系列動作——寶能系去年投資了幾家公司，都因為沒拿到公司的控制權而退出。今年卻成為幾家公司的第一大股東，可以看出其在資本運作方面的一些野心，但能否實現還需進一步跟蹤。

前海人壽是首家總部落戶于前海蛇口自貿區的全國性保險公司。雖然成立僅三年，但總資產已過千億，發展速度迅猛。據公開資料顯示，前海人壽2011年9月獲準籌備，2012年3月正式開業，2013年度規模保費就突破百億，達143.1億元，在全國人身險公司中排名第13位。2014年1-4月，規模保費突破百億，直追2013年全年規模保費。照這種趨勢發展，有業內人士預測，2015年前海人壽保費收入可能突破600億元。

8月以來，“野蠻人”前海人壽瘋狂擴張。

8月13日韶能股份發布公告，前海人壽于8月12日至8月13日通過二級市場買入公司股份5403.82萬股，占總股本的5%。本次權益變動后，前海人壽持有公司股份1.62億股，占公司總股本的15%，成為第一大股東。而韶能股份自8月18日停牌至今，公告稱與第二大股東韶關市工業資產有限公司正在籌劃重大事項。外界紛紛猜測，二股東是否借勢謀劃奪回大當家之位。

這已經是前海人壽第三次舉牌韶能股份。首次舉牌發生在7月28日，當時前海人壽通過二級市場買入5405萬股，占總股本的5%。按7月買入均價7.77元/股計算，首次舉牌耗資約4.2億元。8月8日前海人壽二度舉牌，韶能股份發布公告，前海人壽于8月3日至8月7日通過二級市場買入5404萬股，占總股本的5%。

前海人壽對韶能股份的舉牌之路似乎也與萬科相似，三次舉牌終成大當家。

此外，廈門港務、臺基股份等股東名單中，也可見前海人壽的身影。姚氏對市場的思考與布局耐人尋味，是否也是沖著大股東而去，我們還不得不知。

攻城容易守城難

有業內人士分析稱，從萬科股權結構來看，華潤和寶能系即使繼續增持，都不可能觸碰到持股30%、成為實際控制人的紅線。

嚴躍進認為：“華潤時期，萬科對于股權的控制更嚴格，這其實是當時股權治理結構相對單一下的一種心理使然。而在前海時期，萬科已經積極推出了事業合伙人等制度，這個時候換個思路看，引入機構投資者，即便是第一大股東，也可能不會危及企業的經營管理權。”

以李嘉誠為代表的潮商，是華人世界最有實力、最神秘的商幫，左手地產、右手資本是潮州商人的玩法。作為寶能系掌門人，姚振華大膽、兇狠而又精明的手法，低調的做派，符合了潮州商人的一貫風格。

拿下所有城池以后，如何不讓外敵入侵又是其需要攻破的一關。