【周五展望：重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股】傳媒：國(guó)慶檔票房大增70%，重申推薦大內(nèi)容產(chǎn)業(yè)方向。

傳媒周度研究：國(guó)慶檔票房大增70%，重申推薦大內(nèi)容產(chǎn)業(yè)方向

類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：劉疆 日期：2015-10-08

報(bào)告要點(diǎn)

行業(yè)觀點(diǎn)

國(guó)慶檔期(9.30-10.06)國(guó)內(nèi)票房合計(jì)18.49億元，總放映場(chǎng)次121.92萬(wàn)，合計(jì)觀影人次5623萬(wàn)，分別相比去年(10.01-10.07)同比增長(zhǎng)70.51%、37.50% 及79.02%，增速再次令人驚嘆。《港囧》、《九層妖塔》表現(xiàn)出色，共錄得10.66億票房，《九層妖塔》開(kāi)創(chuàng)國(guó)內(nèi)電影特效制作新高度，收獲市場(chǎng)好評(píng)，新麗傳媒參與出品發(fā)行的《夏洛特?zé)馈烦蓹n期黑馬。十一檔期票房再創(chuàng)新高，是國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)高景氣的再次彰顯，重申內(nèi)容產(chǎn)業(yè)及院線渠道投資價(jià)值，重點(diǎn)推薦： 華策影視(最純正內(nèi)容產(chǎn)業(yè)巨頭，電影、綜藝等有較大爆發(fā)潛力)、新文化(大IP 開(kāi)發(fā)項(xiàng)目將陸續(xù)落地，廣告營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn))、中文在線(A 股最純正文學(xué)IP 平臺(tái)型標(biāo)的，后續(xù)開(kāi)發(fā)潛力巨大)、萬(wàn)達(dá)院線(國(guó)內(nèi)最大電影院線龍頭， 并購(gòu)擴(kuò)張、會(huì)員開(kāi)發(fā)、衍生品等新業(yè)務(wù)值得期待)。此外維持推薦：

1、安全邊際較高的龍頭型公司：中南傳媒、皖新傳媒、中文傳媒，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健、后續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)值得期待；歌華有線、東方明珠，作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭品種， 兼具安全性和發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

2、重點(diǎn)把握轉(zhuǎn)型數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)、后期仍有較大潛力的天龍集團(tuán)，擬收購(gòu)本土體育營(yíng)銷(xiāo)龍頭雙刃劍布局大體育產(chǎn)業(yè)、打造大文化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的道博股份。

3、優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的進(jìn)入可配置區(qū)間：天神娛樂(lè)(公告旗下并購(gòu)基金將以13.23億元收購(gòu)儒意影業(yè)49%的股份，延伸泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)中的影視一環(huán))、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、昆侖萬(wàn)維、視覺(jué)中國(guó)、樂(lè)視網(wǎng)等標(biāo)的均基本面優(yōu)秀、發(fā)展方向潛力巨大，前期調(diào)整過(guò)后估值趨于理性，當(dāng)前進(jìn)入可考慮配置區(qū)間。

重點(diǎn)動(dòng)態(tài)

上市公司要聞：【新文化：與軟星合資成立子公司】【天神娛樂(lè)：參與設(shè)立基金對(duì)外投資】【中文在線：子公司關(guān)聯(lián)交易投資設(shè)立子公司子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓】【樂(lè)視網(wǎng)：與重慶市政府戰(zhàn)略合作】【光線傳媒：《港囧》3天破6.8億】【湖北廣電： 簽署合作協(xié)議】【歌華有線：取消對(duì)電視院線直接投資】【視覺(jué)中國(guó)：募集資金使用方案】【粵傳媒：簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議】

行業(yè)資訊：【康卡斯特收購(gòu)日?qǐng)?bào)環(huán)球影城運(yùn)營(yíng)公司股份】【富春通信擬購(gòu)春秋時(shí)代80%股權(quán)】【廣電總局發(fā)布打擊盜版通知】【9月票房34億增長(zhǎng)81%《港囧》居首】【藝恩融資數(shù)千萬(wàn)啟動(dòng)新三板掛牌】【環(huán)球影城擬與螞蟻金服開(kāi)發(fā)“智能樂(lè)園”】【樂(lè)視第3代超級(jí)電視9月29日首發(fā)】

食品飲料行業(yè)周報(bào)：價(jià)值為先、業(yè)績(jī)?yōu)橥酰蚪鹑緢?bào)

類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：中泰證券股份有限公司 研究員：胡彥超 日期：2015-10-08

核心觀點(diǎn)：

周觀點(diǎn)：(1)掘金三季報(bào)，震蕩市凸顯板塊配置意義：10月中旬開(kāi)始，上市公司的三季度成績(jī)單陸續(xù)公布，三季度業(yè)績(jī)也奠定了全年業(yè)績(jī)的基調(diào)。我們認(rèn)為在宏觀消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷的情況下，整個(gè)食品飲料板塊上市公司三季度的業(yè)績(jī)無(wú)需有太高的預(yù)期，仍需精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股，尋找營(yíng)銷(xiāo)改善、產(chǎn)品創(chuàng)新等帶來(lái)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的可能。同時(shí)今年6月份以來(lái)，在大盤(pán)震蕩加劇的情況下，食品飲料板塊獲得了明顯的超額收益。市場(chǎng)震蕩不減，前期漲幅較小、估值相對(duì)合理的食品飲料板塊防御價(jià)值凸顯，體現(xiàn)良好的戰(zhàn)略配置意義。(2)價(jià)值為先，業(yè)績(jī)?yōu)橥酰掷m(xù)關(guān)注國(guó)企改革的后續(xù)落地：我們?nèi)詧?jiān)持三條投資主線，價(jià)值為先：以茅臺(tái)(14x)、伊利(18x)、雙匯(14x)為代表的藍(lán)籌股估值水平已經(jīng)接近歷史底部，大盤(pán)震蕩的情況下防御優(yōu)勢(shì)盡顯，有望獲得相對(duì)收益。同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注估值合理、分紅穩(wěn)定的洽洽食品(18x)；業(yè)績(jī)?yōu)橥酰喝緢?bào)即將陸續(xù)披露，持續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的個(gè)股，繼續(xù)推薦高彈性品種西王食品，海之言、小茗同學(xué)等新品持續(xù)爆發(fā)，業(yè)績(jī)回升確定的統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)以及未來(lái)幾年增長(zhǎng)確定的調(diào)味品龍頭海天味業(yè)。同時(shí)建議關(guān)注國(guó)企改革的后續(xù)催化作用，推薦標(biāo)的上海梅林、中炬高新、五糧液、瀘州老窖、恒順醋業(yè)、老白干酒、山西汾酒等。

三季報(bào)前瞻：整體平淡不乏亮眼個(gè)股。2015年3季度的終端消費(fèi)情況仍無(wú)太大的起色，從已經(jīng)出爐的7月份和8月份的單月數(shù)據(jù)來(lái)看，整個(gè)食品制造行業(yè)的累計(jì)收入和利潤(rùn)總額同比增速仍有小幅下滑。在宏觀消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷的情況下，仍需精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股，尋找營(yíng)銷(xiāo)改善、產(chǎn)品創(chuàng)新等帶來(lái)的業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能。

酒類(lèi)：(1)白酒：高端白酒銷(xiāo)售情況良好，同時(shí)關(guān)注國(guó)企改革相關(guān)標(biāo)的。貴州茅臺(tái)已經(jīng)完成全年的銷(xiāo)售計(jì)劃，我們認(rèn)為公司的放量大概率維持在5%左右，期待控量保價(jià)來(lái)提高一批價(jià)格。五糧液公司1-8月份銷(xiāo)售數(shù)據(jù)較去年同比增長(zhǎng)，最新的9月份數(shù)據(jù)一般。瀘州老窖國(guó)窖1573中秋銷(xiāo)量好于2014年，全年銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)1800余噸。同時(shí)洋河股份與古井貢酒的渠道能力優(yōu)勢(shì)突出，均保持年均10-15%的增長(zhǎng)判斷。

老白干酒定增計(jì)劃過(guò)會(huì)預(yù)期在升溫，過(guò)會(huì)之后的2-3年給予公司120億的市值目標(biāo)，過(guò)高的溢價(jià)則是風(fēng)險(xiǎn)。(2)非白酒酒類(lèi)：首推行業(yè)復(fù)蘇明顯的張?jiān)。啤酒：行業(yè)消費(fèi)無(wú)量增，青啤三季度仍然延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，期待百威英博收購(gòu)SAB 米勒改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。葡萄酒：行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，三季度進(jìn)口酒量依然保持高增長(zhǎng)，首推最受益者張?jiān)＃臼召?gòu)西班牙愛(ài)歐開(kāi)啟進(jìn)口酒戰(zhàn)略，保守的態(tài)度和遲緩的步伐正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。預(yù)調(diào)酒：百潤(rùn)三季度收入低于預(yù)期，渠道庫(kù)存仍然較高。四季度有望通過(guò)廣告投放和終端促銷(xiāo)解決動(dòng)銷(xiāo)問(wèn)題，長(zhǎng)期看公司空白市場(chǎng)和渠道仍大，關(guān)注超跌機(jī)會(huì)。

非酒類(lèi)：(1)調(diào)味品：行業(yè)增速雖然放緩，但在食品飲料中依然是相對(duì)高增速的子行業(yè)，且競(jìng)爭(zhēng)格局較好。推薦大眾品藍(lán)籌中增長(zhǎng)最為穩(wěn)健的海天，其四季度收入增速有望恢復(fù)。(2)肉制品：需求仍然低迷，高豬價(jià)抑制生鮮肉消費(fèi)，肉制品行業(yè)產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)仍需時(shí)間。雙匯三季度好于二季度，收入增速有望轉(zhuǎn)正，目前估值處于歷史底部，且股息率高，可以作為低倉(cāng)和配置性需求。梅林將收購(gòu)新西蘭SFF 集團(tuán)，有望成為國(guó)內(nèi)最大的牛羊肉企業(yè)。(3)乳制品：增速下滑難以逆轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭伊利股份。三季度來(lái)看行業(yè)的整體情況仍無(wú)明顯改善，但是值得注意的是原奶價(jià)格持續(xù)小幅反彈是否會(huì)壓縮下游乳制品行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)空間。重點(diǎn)推薦渠道能力優(yōu)秀、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理的乳制品龍頭企業(yè)伊利股份以及二胎政策全面放開(kāi)預(yù)期下的嬰幼兒奶粉板塊的主題性投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注貝因美和港股標(biāo)的合生元。(4)食品綜合：重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定、估值相對(duì)合理的洽洽食品和克明面業(yè)。除此之外，我們建議關(guān)注業(yè)務(wù)模式積極創(chuàng)新的三全食品和湯臣倍健。(5)軟飲料：首推業(yè)績(jī)回升確定的統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)。康師傅的提價(jià)預(yù)期強(qiáng)化了方便面的盈利能力。飲料方面預(yù)測(cè)新品海之言與小茗同學(xué)年年銷(xiāo)售40億元不變。投資的重心由前期的軟飲新品轉(zhuǎn)向方便面，重點(diǎn)關(guān)注方便面促銷(xiāo)情況以及高端產(chǎn)品的銷(xiāo)售進(jìn)展。

新版《食品安全法》正式實(shí)施：新方案、新思維、新格局。新版《食品安全法》自2015年10月1日起正式實(shí)施，在強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)主體義務(wù)、責(zé)權(quán)明晰全程監(jiān)管、特殊食品特殊對(duì)待、形成社會(huì)共治格局等方面取得了顯著的進(jìn)步。尤其是對(duì)于保健食品和嬰幼兒配方食品等特殊食品，保健食品由單一的注冊(cè)制變革為注冊(cè)和備案雙軌并行的制度，而嬰幼兒配方奶粉變革為注冊(cè)制，新版《食品安全法》的實(shí)施將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生重要的變化。

保健品：備案制+注冊(cè)制并行正式落地。新版《食品安全法》對(duì)保健食品原料目錄進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，并且正式確立了保健食品備案制+注冊(cè)制雙軌并行制度。弱化審批不意味監(jiān)管放松，進(jìn)口保健品面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管。“保健食品的標(biāo)簽、說(shuō)明書(shū)不得涉及疾病預(yù)防、治療功能”等一系列舉措可以預(yù)見(jiàn)上市之后的保健品生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管，具有質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)和品牌影響力的企業(yè)最有可能脫穎而出。同時(shí)，新版《食品安全法》規(guī)定進(jìn)口的保健食品應(yīng)當(dāng)是出口國(guó)(地區(qū))主管部門(mén)準(zhǔn)許上市銷(xiāo)售的產(chǎn)品，將有效緩解進(jìn)口保健品混亂的現(xiàn)狀，為國(guó)產(chǎn)的保健品品牌提供更大的生存空間。

嬰幼兒配方奶粉：嚴(yán)格實(shí)行注冊(cè)制度，加強(qiáng)行業(yè)品牌管理。新版《食品安全法》對(duì)嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)。按照規(guī)定，嬰幼兒配方乳粉的產(chǎn)品配方應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院食品藥品監(jiān)督管理部門(mén)注冊(cè)。

注冊(cè)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交配方研發(fā)報(bào)告和其他表明配方科學(xué)性、安全性的材料。不得以分裝方式生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉，同一企業(yè)不得用同一配方生產(chǎn)不同品牌的嬰幼兒配方乳粉。《嬰幼兒配方乳粉配方注冊(cè)管理辦法》繼續(xù)強(qiáng)化對(duì)嬰幼兒奶粉行業(yè)產(chǎn)品體系混亂的治理：2015年8月《嬰幼兒配方乳粉配方注冊(cè)管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)的出臺(tái)在《食品安全法》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步對(duì)嬰幼兒奶粉行業(yè)的品牌管理進(jìn)行細(xì)化的規(guī)定，征求意見(jiàn)稿的實(shí)施將使品牌混亂的現(xiàn)象在一定程度上得到遏制，特別是對(duì)注冊(cè)配方數(shù)較少的奶粉生產(chǎn)廠家?guī)?lái)較大的影響。

10月投資組合：西王食品、張?jiān)、貴州茅臺(tái)。齊魯食品飲料9月組合為西王食品、張?jiān)、貴州茅臺(tái)，截止9月25日收盤(pán)，漲幅分別為-13.8%、-1.2%及0.4%。目前組合收益率為-5.0%，略低于大盤(pán)和食品飲料板塊整體表現(xiàn)。