穆迪認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的挑戰(zhàn)是需要改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、實(shí)施政策改革、放開(kāi)市場(chǎng)及減緩信貸增長(zhǎng)，其目的是在不影響短期宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的前提下，轉(zhuǎn)變由政府主導(dǎo)的投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式。

“雖然有跡象表明經(jīng)濟(jì)正在逐漸從政府主導(dǎo)的大規(guī)模投資帶動(dòng)增長(zhǎng)的模式轉(zhuǎn)變，但另一方面也造成了總體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張放緩、資本外流加速以及政策趨勢(shì)更加不確定。盡管信貸增長(zhǎng)減緩，但經(jīng)濟(jì)體系杠桿率仍在繼續(xù)上升。”Michael Taylor稱。

政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)顧慮將檢驗(yàn)其落實(shí)可能對(duì)增長(zhǎng)造成短期負(fù)面影響的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)政策和放開(kāi)市場(chǎng)的能力和意愿。在這一背景下，結(jié)構(gòu)性改革雖然在推進(jìn)，但其步伐仍將是漸進(jìn)的，并可能會(huì)有延遲或暫時(shí)的倒退。

迄今為止，政府采取的政策刺激措施的范圍和規(guī)模都超過(guò)了年初時(shí)穆迪的預(yù)期。

這些措施包括持續(xù)放松貨幣政策以支持國(guó)內(nèi)流動(dòng)性(例如下調(diào)利率和法定存款準(zhǔn)備金率)，以及對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和公共項(xiàng)目投資的財(cái)政支持。

盡管政府采取了多項(xiàng)刺激政策，但由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩和資本外流削弱了企業(yè)本已緊張的資產(chǎn)負(fù)債狀況，因此穆迪預(yù)計(jì)中國(guó)銀行業(yè)和公共債券市場(chǎng)承受壓力的局面將繼續(xù)加劇。

Michael Taylor指出：“企業(yè)困境惡化的一個(gè)后果是國(guó)家的或有負(fù)債可能逐漸成為真正的負(fù)債，資本流出或?qū)⒊掷m(xù)，這可能會(huì)逐步削弱中國(guó)十分強(qiáng)勁的財(cái)政和國(guó)際收支比率，盡管這些比率或許仍優(yōu)于評(píng)級(jí)相近的國(guó)家。”

穆迪副總裁、高級(jí)研究分析師Rahul Ghosh表示：“我們認(rèn)為，由于政府在當(dāng)前形勢(shì)下優(yōu)先保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，因此政策改革放緩的可能性上升。此外，我們預(yù)計(jì)中國(guó)2015和2016年GDP分別增長(zhǎng)6.8%和6.3%，其假設(shè)是政府在整體需求走軟的情況下將進(jìn)一步加快實(shí)施貨幣和財(cái)政措施。”

穆迪預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩的原因是采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、信貸增長(zhǎng)和固定資產(chǎn)投資等指標(biāo)全線疲軟，勞動(dòng)力市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱。