【極具潛力 4股鳳凰涅槃已重生】萬(wàn)好萬(wàn)家：布局電子競(jìng)技，加碼二次元，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將現(xiàn)；貴州茅臺(tái)：提前完成全年計(jì)劃，Q4茅臺(tái)會(huì)如何發(fā)貨？。

江南水務(wù)：地方水務(wù)龍頭，國(guó)改最先鋒

江陰國(guó)有環(huán)保平臺(tái)， 自來(lái)水和工程雙核驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

公司是江陰市唯一的公用事業(yè)平臺(tái)， 2015 年上半年?duì)I業(yè)收入 3.68 億元(供水、安裝業(yè)務(wù)占比 60%： 36%) ，凈利潤(rùn) 1.13 億元；在手現(xiàn)金 13 億元。 供水業(yè)務(wù)現(xiàn)有產(chǎn)能 106 萬(wàn) m3/d， 試運(yùn)行及在建項(xiàng)目 50 萬(wàn) m3/d。伴隨階梯水價(jià)的預(yù)期推行，自來(lái)水業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。 受益于在建工程(超 15 億元)、二次供水和新建小區(qū)的安裝需求， 工程業(yè)務(wù)將持續(xù)快速增長(zhǎng)。

借江蘇 PPP 東風(fēng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張

江陰當(dāng)?shù)?30 多家污水處理企業(yè)，主要為民營(yíng)、集體或外資控股企業(yè)。公司有望在市政府的大力支持下，具備逐步整合的可能性。 江蘇省 PPP 累計(jì)推出 PPP 項(xiàng)目投資金額 1158 億元，其中涉及污水、供水領(lǐng)域的有 16 個(gè)，總投資 195 億元。 公司在手現(xiàn)金充裕， PPP 模式有望成為公司實(shí)現(xiàn)污水拓張的重要手段。

股權(quán)激勵(lì)+高位增持， 國(guó)企改革為公司成長(zhǎng)添動(dòng)力

公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票 228 萬(wàn)股，占公司股本總額的 0.98%， 授予價(jià)格 14.31 元/股。解鎖條件對(duì)應(yīng) 16-18 年凈利潤(rùn)為 2.84、 3.37、 3.90 億，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的強(qiáng)烈信心。 此前核心高管通過(guò)信托計(jì)劃增持公司 66.57 萬(wàn)股，持股均價(jià) 35.61 元。管理層激勵(lì)到位， 有望抓住國(guó)企改革的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

期待業(yè)務(wù)/地域擴(kuò)張，給予“買入”評(píng)級(jí)

不考慮公司業(yè)務(wù)外延拓展，我們預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年 EPS 分別為 1.12、1.38、 1.85 元。公司依賴工程業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)+水務(wù)業(yè)務(wù)的盈利提升，未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健；公司在手現(xiàn)金充裕，且管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)較為充分，我們預(yù)期公司將加速開(kāi)拓異地水務(wù)市場(chǎng)。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 工程業(yè)務(wù)增速下滑；污水業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期。

廣發(fā)證券郭鵬，陳子坤，安鵬，沈濤