10月開市首日，市場迎來開門紅，分級基金的交投也再度活躍。

據(jù)集思錄數(shù)據(jù)統(tǒng)計，節(jié)后首日的10月8日，近200只分級基金飄紅，30只分級B漲停，一反之前頹勢。9日，分級B表現(xiàn)有所分化，軍工B、工業(yè)4B、房地產(chǎn)B等仍保持漲停或接近漲停之勢，而醫(yī)藥B、建信50B等漲幅明顯收窄，但整體而言，表現(xiàn)仍較活躍。

對此，多位受訪基金經(jīng)理認(rèn)為，分級基金的活躍反映了短期博反彈的市場情緒，但仍不代表市場已經(jīng)進入常態(tài)。

深圳一位分級基金經(jīng)理何宇(化名)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，“分級基金是一個較好的觀察市場情緒的指標(biāo)，如果大量的分級基金集體漲停，說明分級基金投資者對市場短期比較看好。但這類投資者主要以短期客為主，以博一把反彈為目的，因此分級基金的短期活躍不能代表市場已經(jīng)平穩(wěn)。”

博反彈觸發(fā)分級活躍

自股市進入調(diào)整階段以來，分級基金便陷入低迷的泥沼，不少投資者對這類工具敬而遠之。但十一假期歸來后的兩個交易日，分級基金以普漲之勢，重燃熱情。

然而，盡管整體表現(xiàn)積極，但9日，不同行業(yè)分級產(chǎn)品就已出現(xiàn)了分化趨勢。例如軍工B、工業(yè)4B、房地產(chǎn)B等連續(xù)兩日保持漲停，而在此前一日漲停的醫(yī)藥B、建信50B、醫(yī)療B等漲幅分別縮窄至1.04%、0.08%、0.14%，未能保持強勁上漲勢頭。

此外，10月9日，新絲路B、諾德300B、一帶一B等13只分級B就呈下跌之態(tài)，新絲路B更是下跌10%。

對于分級基金以及相應(yīng)概念股連續(xù)兩日出現(xiàn)的這種活躍與分化之態(tài)，多位機構(gòu)人士認(rèn)為，只是投機客短期博反彈造成的，不能以此認(rèn)為市場已回歸常態(tài)。

廣州一位分級基金經(jīng)理梁平(化名)也認(rèn)為，“市場的常態(tài)并非幾個漲停就能看出來的，這幾天分級基金確實比較活躍，但從成交量來看，仍屬于比較清淡的狀態(tài)。今天(10月9日)成交額上億的分級B類產(chǎn)品也才8個(不包括H股B)，即便成交額最多的創(chuàng)業(yè)板B，都不到10個億，顯然市場還未回到一個較正常的狀態(tài)。”

梁平進一步補充認(rèn)為，“不只是分級產(chǎn)品，從ETF產(chǎn)品的成交情況也能有很直觀的感受。即便是和非牛市時的正常時期相比，近期ETF的成交量都是偏低的，因此難言市場處于正常狀態(tài)。”

對于梁平這一看法，多位基金經(jīng)理表示認(rèn)同。大成中證互聯(lián)網(wǎng)金融分級基金經(jīng)理夏高認(rèn)為，“市場的常態(tài)只是一種相對的狀態(tài)，不意味著一定漲或一定跌。分級基金只有在市場上漲時才比較活躍，但分級基金活躍只能說明資金沒有徹底離開，整個市場情緒可能是在看反彈，但并不能說明市場已經(jīng)進入到反轉(zhuǎn)甚至連續(xù)上漲的階段。”

機構(gòu)推崇

“小票”類成長分級

盡管分級基金的活躍反映了一定的參與市場反彈的情緒，但并非所有類別分級基金都受到機構(gòu)青睞。從記者采訪的情況來看，軍工、傳媒、計算機、電子等成長性行業(yè)受推崇的概率較高。

“搶反彈肯定要選一些彈性高的品種，不可能去找一些傳統(tǒng)的行業(yè)，”前述深圳基金經(jīng)理何宇認(rèn)為，“從主題上來說，軍工、農(nóng)業(yè)、新能源汽車等都是主題、政策或者事件驅(qū)動型的，資金的籌碼分布和風(fēng)險偏好上都會有一定偏向，因此短期來說機會多一些。”

同樣，鵬華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理王詠輝也較為推崇軍工等主題行業(yè)。

王詠輝認(rèn)為，“在整體市場逐步企穩(wěn)的背景下，一旦市場迎來反彈行情，進攻性強的國防軍工大概率能夠領(lǐng)跑全行業(yè)。因為國防板塊長期投資的基本面好，短期風(fēng)險釋放較為充分，具有較好的安全邊際，可以選擇相關(guān)分級基金。此外，移動互聯(lián)網(wǎng)亦值得關(guān)注。同時，傳媒和高鐵等主題行業(yè)近期有市場催化劑，也可以相應(yīng)關(guān)注。”

而大成基金夏高也認(rèn)為，對于以創(chuàng)業(yè)板為代表的一些高科技行業(yè)，包括電子、計算機、傳媒等，值得予以關(guān)注。

可以看到，在搶反彈方面，基金經(jīng)理們意見指向小盤股的方向較為明確。

對此，王詠輝認(rèn)為，“小盤股絕對估值較貴，但相對估值較‘平’，大小盤成長股可能由于持續(xù)加杠桿而保持較高增速，從‘估值-景氣’關(guān)系看大小盤之間沒有明顯差異。考慮到小盤成長波動性較大盤藍籌高得多，我們認(rèn)為市場方向是大小盤風(fēng)格差異的主要決定因素，目前市場走平，體現(xiàn)二者之間無差異。從行業(yè)中報分析來看，消費類、科技類行業(yè)增速較高，而周期類較差。如果市場不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，有必要樂觀、積極地在小盤成長股中尋找機會。”

確定了行業(yè)的大方向后，具體到分級基金的選擇上，基金經(jīng)理們強調(diào)稱，應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，考慮價格杠桿、溢價率、產(chǎn)品規(guī)模等多重因素再做選擇。

梁平認(rèn)為，“現(xiàn)在的市場就像一碗水被拖在半空，隨時可能有所傾覆，盡管短期有反彈機會，還是應(yīng)該謹(jǐn)慎行事。因為這種時候你能獲得的收益未必抵得過你要承擔(dān)的風(fēng)險。”