貨基收益率的下滑已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，9月中旬和下旬，分別有不少于236只和244只貨基最近7天年化收益率未超過(guò)3%；而進(jìn)入10月份后，該趨勢(shì)或仍在持續(xù)。

宏觀層面“負(fù)利率趨勢(shì)”正在向貨幣型基金傳導(dǎo)。記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至9月30日，在已公布最近7日年化收益率(下稱7日收益率)的440只貨幣型基金中，其中268只收益率未能超過(guò)3%，占比超6成，而在2年前，貨幣型基金的平均收益率尚在4%以上。值得一提的是，貨基收益率的下滑已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，9月中旬和下旬，分別有不少于236只和244只貨基最近7天年化收益率未超過(guò)3%；而進(jìn)入10月份后，該趨勢(shì)或仍在持續(xù)。

下滑趨勢(shì)仍在持續(xù)

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，僅有178只貨幣型基金的最近7日年化收益率超過(guò)3%，其中能夠超過(guò)4%的只有36只；事實(shí)上，這一收益已較兩年前“錢荒”時(shí)的平均水平相差近150個(gè)BP(基點(diǎn)，一個(gè)基點(diǎn)等于0.01個(gè)百分點(diǎn))。而就在國(guó)慶前后，貨基7日收益率仍然呈現(xiàn)出下降走勢(shì)；截至10月7日，已公布最近7日業(yè)績(jī)的72只貨基中，56只的收益率再次出現(xiàn)下滑，而更有14只貨基收益下滑超過(guò)50個(gè)BP.

值得一提的是，亦有部分貨幣型基金的近期收益率維持在較高水平，如中融基金旗下兩只貨基在9月30日的7日收益率就達(dá)到了16.64%和16.39%，而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，部分貨基短期收益較高為偶然因素，其年化收益最終仍將圍繞政策市場(chǎng)利率水平浮動(dòng)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，央行去年底開(kāi)啟的降息周期和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)荒是當(dāng)下貨基收益普遍下降的主要原因；去年11月以來(lái)，1年期定期存款利率已從3.0%下調(diào)至1.75%。“銀行間市場(chǎng)資金面寬松了，但是資產(chǎn)端卻缺乏適合的資產(chǎn)，最終導(dǎo)致資產(chǎn)荒，而貨幣基金為了追求穩(wěn)健，最終只好犧牲收益。”上海一家大型基金公司運(yùn)營(yíng)部經(jīng)理認(rèn)為。此外，A股的階段性低迷也成為促使貨幣基金收益走低的原因。

規(guī)模越大壓力越大

隨著貨幣基金收益率的下降，部分規(guī)模較大的貨幣型基金產(chǎn)品受到的影響或?qū)⒏用黠@。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，貨幣基金資產(chǎn)凈值規(guī)模最大的前5只貨基分別為“天弘余額寶”、“工銀瑞信貨幣”、“中銀貨幣”、“華夏現(xiàn)金增利”和“興全添利寶”。“越大的基金規(guī)模意味著越大的流動(dòng)性管理壓力，這種情況下，貨基只能選擇更加穩(wěn)健的投資，進(jìn)而壓低收益。”前述運(yùn)營(yíng)部經(jīng)理指出，“這對(duì)規(guī)模較大的貨幣基金影響更加明顯。”

9月份部分規(guī)模排名靠前的貨基收益率佐證了這一邏輯。數(shù)據(jù)顯示，截至年中規(guī)模排名第一達(dá)6133.81億元的余額寶9月份的7日收益率就呈現(xiàn)出不斷下滑趨勢(shì)，其9月上旬的7日收益率尚為3.24%，而在當(dāng)月中下旬則已低至3.23%和3.10%，而截至10月7日，其7日收益率更是跌破3%，跌至2.96%。

9月債基表現(xiàn)搶眼

凱石金融產(chǎn)品研究中心公布的數(shù)據(jù)顯示，9月股票基金整體收跌，普通股基跌0.01%，指數(shù)股基跌0.05%；混合基金整體收益持平，偏股型產(chǎn)品平均收益為-0.01%，平衡型產(chǎn)品平均收益為-0.03%。但9月債券基金不僅整體收漲，且各類產(chǎn)品也收漲，其中，純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基平均收益皆為0.01%，指數(shù)債基平均收益為0.02%。

國(guó)慶假日期間全球股市大幅反彈，美國(guó)加息延后有助于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期，近期外匯成交量大降意味著資金流出放緩，央行凈投放將使資金面寬松無(wú)憂，貨幣利率仍將維持低位，債市的潛在配置力量仍未釋放完畢，債券型基金配置吸引力仍在。不過(guò)，伴隨著公司債安全邊際下降，利率債的杠桿套息價(jià)值凸顯，建議優(yōu)選利率債配比偏高的純債基金，防止股債蹺蹺板效應(yīng)的沖擊。