①經(jīng)濟(jì)依舊低迷，物價重新回落。9月以來下游消費(fèi)增速保持穩(wěn)定，但由于工業(yè)品價格大幅下跌，去庫存依然拖累中上游工業(yè)生產(chǎn)，因而短期經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)低迷。當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)低迷，PPI通縮狀況短難改觀。而8月以來豬價持續(xù)回落，前期推升物價的主要因素已消失，我們對9、10月的物價預(yù)測已顯著下調(diào)，同時也將4季度CPI從此前的2%下調(diào)至1.7%。

②貶值預(yù)期改善，降息空間打開。上周離岸和在岸人民幣均升至8月以來新高，貶值預(yù)期明顯改善，預(yù)示熱錢流出放緩，意味著短期降準(zhǔn)或延后。但9月以來經(jīng)濟(jì)通脹再度回落，打開了降息空間，意味著寬松貨幣政策仍將持續(xù)。

③微刺激仍在繼續(xù)。財(cái)政部稅政司稱，決定再取消和停征38項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)，涉及15個部門，每年可減輕企業(yè)和個人負(fù)擔(dān)約36億元。央行稱將在上海等九省市推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，有助于引導(dǎo)地方商業(yè)銀行增加對小微貸款的投放，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

④美聯(lián)儲5次提中國，全球經(jīng)濟(jì)休戚與共。美聯(lián)儲9月會議紀(jì)要罕見地5次提到中國，確信中國近期的放緩和市場動蕩對美國經(jīng)濟(jì)存在負(fù)面影響，中國經(jīng)濟(jì)放緩將抑制美國出口，并且使美元進(jìn)一步走強(qiáng)，危害美國通脹走高。簡單的說，美聯(lián)儲如今搞不清楚經(jīng)濟(jì)、全球市場的狀況，所以謹(jǐn)慎起見，只好把利率仍維持在接近0的水平。

(宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)姜超、顧瀟嘯)