【程序化交易迎最嚴(yán)監(jiān)管 或面臨禁止？】自從境外引入程序化交易后，中國資本市場投機(jī)性行為也愈發(fā)強(qiáng)烈，不過這種投機(jī)行為將得到遏制。證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《證券期貨市場程序化交易管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，對程序化交易進(jìn)行了嚴(yán)厲的監(jiān)管。

日前，證監(jiān)會(huì)再次出手對程序化交易開始實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管。

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，自從境外引入程序化交易后，中國資本市場投機(jī)性行為也愈發(fā)強(qiáng)烈，不過這種投機(jī)行為將得到遏制。證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《證券期貨市場程序化交易管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，對程序化交易進(jìn)行了嚴(yán)厲的監(jiān)管。

《辦法》明確列舉了禁止的程序化交易，主要包括證券自買自賣、期貨自成交、頻繁報(bào)撤且成交較低、影響收盤價(jià)、誤導(dǎo)他人交易、制造趨勢以影響價(jià)格及其他等七類。分析人士表示，這將嚴(yán)厲警示證券期貨行業(yè)進(jìn)行程序化交易的高頻投機(jī)行為。

《辦法》也首次將程序化交易進(jìn)行了定義，為通過既定程序或特定軟件，自動(dòng)生成或執(zhí)行交易指令的交易行為。據(jù)了解，目前期貨市場有接近三成的期貨投資者采取程序化交易，其中，有很多投資者利用程序化交易進(jìn)行高頻交易。該《辦法》也將對高頻交易進(jìn)行遏制。

對于為何對程序化交易進(jìn)行監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍列出三點(diǎn)原因，他表示，一是目前我國資本市場并不迫切需要通過程序化交易進(jìn)一步提高流動(dòng)性；二是投資者以中小散戶為主，而程序化交易主要為機(jī)構(gòu)或大戶所采用，過度發(fā)展程序化交易不利于公平交易；三是市場投機(jī)炒作等問題仍較明顯，通過程序化交易完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制還有很長的路要走。因此，現(xiàn)階段，需加強(qiáng)對程序化交易的監(jiān)管。

另據(jù)第一財(cái)經(jīng)日報(bào)報(bào)道，在中國，程序化交易起步于2005年首批ETF上市，發(fā)展于2010年股指期貨上市，后因光大“烏龍指”事件逐步受到市場普通投資者關(guān)注。

今年6月份以來，股市震蕩中程序化交易因其“助漲助跌”的特性受到監(jiān)管層高度關(guān)注。程序化操作、高頻交易、場外配資、惡意做空，這幾個(gè)關(guān)鍵詞在實(shí)際市場中也相互交織，成為監(jiān)管層重點(diǎn)監(jiān)管的對象。

7月31日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人公開表態(tài)稱“程序化交易具有頻繁申報(bào)等特征，產(chǎn)生助漲助跌作用，特別是在近期股市大幅波動(dòng)期間對市場的影響更為明顯”。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)相關(guān)派出機(jī)構(gòu)、滬深交易所對部分具有程序化交易特征的機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行核查，最終對頻繁申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)，涉嫌影響證券交易價(jià)格或其他投資者的投資決定的24個(gè)賬戶采取了限制交易措施。

同一日，中金所宣布實(shí)施差異化收費(fèi)，強(qiáng)化異常交易監(jiān)管，對從事股指期貨套利、投機(jī)交易的客戶，單個(gè)合約每日報(bào)撤單行為超過400次、每日自成交行為超過5次的，認(rèn)定為“異常交易行為”。

隨后，中金所的限制措施不斷升級。8月25日宣布次日起，提高股指期貨各合約非套期保值持倉交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，將客戶在單個(gè)股指期貨產(chǎn)品、單日開倉交易量超過600手的認(rèn)定為“日內(nèi)開倉交易量較大”的異常交易行為。

規(guī)則一頒布，即遭遇以身試法者。8月26日，中金所對164名客戶采取監(jiān)管措施，其中對152名單日開倉量超過600手、13名日內(nèi)撤單次數(shù)達(dá)到400次、1名自成交次數(shù)達(dá)到5次，共計(jì)164名(去除重復(fù))客戶采取限制開倉1個(gè)月的監(jiān)管措施。嚴(yán)控措施接連不斷，9月2日中金所再宣布調(diào)高交易保證金、提高手續(xù)費(fèi)、調(diào)低日內(nèi)開倉量限制標(biāo)準(zhǔn)等一系列嚴(yán)格管控措施。

在這樣的背景下，有業(yè)內(nèi)人士對新規(guī)表達(dá)出悲觀預(yù)期。有量化投資人士甚至提出，程序化交易可能因此而在國內(nèi)市場被禁止。

不過，《管理辦法》并未堵住從程序化交易的發(fā)展路徑，而是設(shè)置嚴(yán)格的監(jiān)管制度，進(jìn)行有限制的發(fā)展。《管理辦法》共25條，設(shè)置申報(bào)核查管理、接入管理、指令審核、收費(fèi)管理、嚴(yán)格規(guī)范境外服務(wù)器的使用、監(jiān)察執(zhí)法等六道監(jiān)管制度，程序化交易自此有章可循。

相關(guān)規(guī)則目前尚處于征求意見階段，具體細(xì)節(jié)將于一個(gè)月之后落定。不過，證監(jiān)會(huì)對程序化交易的監(jiān)管思路非常明確，即“嚴(yán)格管理、限制發(fā)展、趨利避害、不斷規(guī)范”。