【體育產業將迎價值重估 5股有望受益】2025年體育產業總規模之和將近7萬億元，體育產業相關衍生品開發、俱樂部股權和賽事管理及運營等優質資源，將迎來定價重估機會，相關上市公司有望持續獲利。

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政策助推體育產業發展 優質資源將迎價值重估

國家體育總局局長劉鵬近日透露，目前已出臺的30個省級政府實施意見中，2025年體育產業總規模之和將近7萬億元，遠超國務院46號文件提出的5萬億元的發展目標。體育產業在諸多政策支持下有望快速擴大，優質資源將獲得價值重估機會。

去年10月，國務院印發了《關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》(46號文件)，把體育產業作為綠色產業、朝陽產業進行扶持，力爭到2025年，體育產業總規模超過5萬億元，成為推動經濟社會持續發展的重要力量。2015年全國體育產業工作會議于12日在山西太原召開，根據劉鵬在會上透露，到2025年體育產業總規模之和有望超過46號文提出的發展目標。在發達國家，體育產業增加值占GDP比重一般達到1%-3%，而我國體育產業增加值目前僅占GDP的0.63%。按發達國家一般水平的2%計算，我國體育產業將有成倍的發展空間。

從各省市的發展政策來看，上海市政府提出，到2025年，體育產業總規模將超過3000億元，體育服務業增加值占體育產業增加值的比重超過60%；北京市政府提出，到2025年，體育產業總規模將超過3000億元，體育服務業增加值比重占體育產業增加值的70%以上。

以中超轉播權為例，去年中超聯賽版權費近3000萬，2015年上升到7000萬元左右。今年9月底，體奧動力公司以5年80億元的價格，成為“2016-2020年中超電視公共信號制作及版權合作伙伴”。參照發達國家的版權費用，天空電視與英國電信公司共花費了 51.36 億英鎊，購買了2016-2019英超三個賽季的本土賽事版權，折合每個賽季 170億元人民幣；西甲和意甲的轉播權也都在10億歐元左右。

中超轉播權價格的快速上升，正是優質體育資源獲得重新定價的一個縮影。體育產業相關衍生品開發、俱樂部股權和賽事管理及運營等優質資源，將迎來定價重估機會，相關上市公司有望持續獲利。(來源：上海證券報)

【個股解析】

體育產業5只概念股價值解析

萊茵體育：專業體育賽事領域再獲突破，切入拳擊賽事組織

事件：公司公告與WBC世界拳擊理事會以及余杭區文化廣電新聞出版局舉辦“2015中國·余杭WBC世界拳王爭霸賽”

專業體育賽事領域再獲突破。公司公告與杭州余杭區文化廣電新聞出版局(體育局)簽署《關于“2015中國·余杭WBC世界拳王爭霸賽”的合作協議》。此次賽事是由WBC世界拳擊理事會、WBC中國區分支機構、杭州市余杭區文廣新局主辦的高水平國際拳擊賽事，為中國最高水平的拳擊賽事之一。公司此次將全面參與賽事的籌備與組織，并將獲得賽事的贊助、廣告收益以及其他收益。通過此次組織賽事公司在和專業體育領域再次邁出一步，結合之前公司已經參與組織了斯坦科維奇杯籃球賽事，目前公司在專業體育領域內的布局較為豐富。

大眾體育領域同樣有較多布局。公司此前已同中國體育報業總社簽署全面戰略合作協議。公司全資子公司萊茵國際體育與體育報業總社之全資子公司合作開展全國家庭健身挑戰賽，是公司與體育報業總社達成全面合作協議以來落地的首個全國性賽事項目，雙方將結合各自優勢資源共同推進賽事的全民推廣工作。通過舉辦本項群眾基礎扎實且參與性強的全民健身賽事，有利于進一步擴大公司體育行業市場影響力，增強公司綜合競爭實力。同時公司此前已經公告通過萬航信息切入大眾體育場館的預定，在大眾體育領域同樣布局較多。

資金到位，人員布局，打造專業化體育公司。公司此前公告，擬剝離部分存量地產業務換取更大轉型資金。同時考慮企業當前經營發生實質性變化，公司主營業務也將向體育方向進行調整，擬更名為“萊茵達體育發展股份有限公司”。本次總經理調任后，公司將按照未來發展體育產業的戰略需要，聘任具有體育產業背景的專業人才擔任公司總經理職務。考慮公司已經明確體育產業大方向，全面構建專業化體育團隊符合企業發展需要，也有利于構建企業體育產業核心競爭力。

高管集體增持，穩定市場信心。公司董事、監事、高級管理人員計劃在公司股票復牌后 6 個月內，按照相關法律規定以自有資金增持公司股票(法律法規禁止董監高買賣股票的時間除外)， 合計擬增持金額500萬元以上，增持后6個月內不減持。

投資建議：維持“買入”評級。預計公司2015、2016年每股收益分別是0.15和0.35元。公司8月28日收盤價格19.73元，對應2015年PE為131.53倍，2016年PE為56.37倍。考慮公司轉型堅定，地產業務70億庫存有望提供近25億以上轉型資金，屬當前體育概念標的中潛在可動用資金最豐富企業。給予2015年300倍估值，即目標價為45元，維持“買入”評級。(海通證券)

中體產業：營運能力市場領先，長期看好公司發展

類別：公司 研究機構：渤海證券股份有限公司 研究員：姚磊 日期：2015-05-06

投資要點：

營收穩定增長，體育業務逐步發力。

2014年公司實現營收11.52億元，同比增長16.92%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.03億元，同比下降24.35%，基本每股收益為0.122元/股。2014年公司的體育相關業務成績喜人，全年共實現營收6.18億元，同比增長26.67%，體育業務占總營收比重也提高到54.08%。具體業務板塊來看，公司在體育業務中共涉足6個方面，分別是1賽事管理及運營、2體育場館運營、3休閑健身服務、4體育經紀、5體育彩票、6體育設施對外援助。綜合來看，我們認為公司在賽事管理及運營以及體育場館運營這兩塊業務將成為公司未來的主要看點。在賽事運營方面，公司14年營收1.92億元，同比增長67.88%，目前已經在環中國、北馬、高爾夫聯賽中深耕多年，具有極強的運營組織經驗和項目盈利規劃能力，在目前商業化剛剛起步的國內賽事運營領域優勢明顯。此外，公司體育場館運營管理業務2014年實現營收7397萬元，同比增長13.55%，目前已在運營佛山、合肥、九江等多個體育場館，并新增青海、包頭、馬尾三個新項目。我們認為在目前國內體育場館運營盈利性普遍較弱的環境下，公司已經探索出一套較為成熟的場館設計-建設-后期運營的全流程運營管理模式，這種專業化運營并不斷盈利的能力在同行業中較為稀缺，值得資本市場給予關注。

營運能力市場領先，長期看好公司發展。

在今年起我國體育產業開始大跨域式發展的背景下，我們認為公司多年來所積累的豐富專業領域運營能力和經驗將不斷助推其在產業中做大做強。體育產業的長期健康發展必將是以持續盈利為基礎，與眾多跨界涉足相比，公司深耕多年的運營優勢恰恰是目前市場中最為稀缺的。結合我國體育產業剛剛起步+潛力巨大的市場特質，我們強烈看好公司在體育產業中的業務布局和長期發展前景，預計公司2015-2017年EPS 分別為0.19、0.31及0.42元/股，給予“增持”的投資評級。