【周四機構強推買入 6股極度低估】隆鑫通用(603766)：輕型動力支撐主業(yè)低速電動車持續(xù)高成長。

點擊查看>>>個股研報 個股盈利預測 行業(yè)研報

隆鑫通用(603766)：輕型動力支撐主業(yè)低速電動車持續(xù)高成長

產品結構優(yōu)化調整，公司盈利能力明顯改善。①公司主業(yè)結構逐漸調整，2014年輕型動力、兩輪摩托車、農機裝備分別占比31%、37%、18.45%；2015年H1三業(yè)務占比調整至36%、33%、18.40%；②2015年1-9月，公司輕型動力營收同比增長8.44%，且公司增資控股麗馳以來，低速電動車業(yè)務對公司盈利能力改善明顯，2015年1-9月公司實現(xiàn)銷售凈利率13.50%，同比提升3.92%。

輕型動力業(yè)務增長強勁，成為白馬主業(yè)的重要支撐。輕型動力業(yè)績持續(xù)增長，2014年輕型動力實現(xiàn)營收20.92億元，同比增長9.96%，其中非道路用輕型動力7.88億元，同比增長21.45%；2015H1實現(xiàn)營業(yè)收入11.53億元，同比增長9.68%，其中非道路用輕型動力同比增長20.82%；2015年1-9月同比增長8.44%，其中非道路用輕型動力收入同比增長15.52%。

千億市場空間下，麗馳新能源電動車用業(yè)績證明成長性。近日新能源汽車政策密集出臺，表明國家力推新能源汽車的堅定決心，新能源汽車市場有望持續(xù)井噴。2015年7月，公司增資控股山東麗馳新能源汽車51%股權以來，2015年1-6月，麗馳銷量為14,666輛；1-8月，麗馳累計銷售17,531輛，環(huán)比增長19%；1-9月累計銷售20,598輛，環(huán)比增長17%，較2014全年增長273%。我們預計公司2015-2017年銷量將達3萬臺、3.6萬臺、4.4萬臺，各年分部營收均超10億元規(guī)模，在搶灘新能源汽車大潮下，公司新能源低速電動車業(yè)績持續(xù)爆發(fā)，目前麗馳市場份額位居行業(yè)第五，千億市場下公司成長性較為確定。

從0到1，農業(yè)無人機將成公司未來收入增長極。①合資方清華大學飛控與旋翼系統(tǒng)+隆鑫600CC大排量發(fā)動機的整機核心部件形成無人機完全自主知識產權，隨著農業(yè)無人機在我國20.27億畝耕地上的滲透率逐漸提升，公司有望在千億市場下不斷攫取市場份額；

②子公司珠海隆華XV2植保無人機年內將完成各項測試與試飛，2016年將逐步進行百萬畝次農田植保示范推廣，2017年該業(yè)務或將進入大規(guī)模推廣運用，千人植保隊伍與十億營收規(guī)模可期。

盈利預測與估值：我們預計公司15-17年EPS分別為0.92、1.04、1.19元，當前股價對應18、16、14倍PE，維持“強烈推薦”評級。廣證恒生

博雅生物(300294)：血制品量價齊升外延擴張預期強烈

推薦邏輯：血制品迎來量價提升新局面，新漿站投產帶來近3年采漿量復合增速達39%，凝血因子VIII 和凝血酶原復合物等重磅品種將陸續(xù)獲批，且隨著血制品提價和采漿成本增速放緩，公司盈利能力將進一步增強；公司自上市以來持續(xù)并購擴張，欲打造為血制品為主、其它藥品為輔的綜合性醫(yī)藥集團，天安藥業(yè)欲打造為糖尿病綜合業(yè)務；新百藥業(yè)的生化藥品安全性高、審批壁壘高，具有明顯的競爭優(yōu)勢。

血制品行業(yè)景氣度高，公司喜迎量價提升新機遇：血制品長期供不應求且存在很高的行業(yè)壁壘，行業(yè)競爭格局良好，公司血制品業(yè)務基數(shù)小，業(yè)績彈性最高。隨著新漿站投產，預計2015-2017年期間采漿量年均復合增速將達到39%，而且公司漿站拓展能力強，預計每年還將有1-2個新漿站獲批；從2016年開始將陸續(xù)有凝血因子VIII 和凝血酶原復合物等重磅品種陸續(xù)獲批，而且還可能繼續(xù)從國外引入更多新品種，噸漿利潤有望大幅提升；最高零售價解除后，血制品將迎來小幅階梯式提價，且公司噸漿成本增速放緩，盈利能力將明顯回升。血制品業(yè)務無論是量還是價都將迎來新突破，保障公司業(yè)績高增長。

多元化發(fā)展加快，外延式擴張值得期待：公司大股東為高特佳集團，資本運作經(jīng)驗豐富，欲通過持續(xù)的外延式擴張致力于打造以血制品為主、其它藥品為輔的綜合性醫(yī)藥集團。天安藥業(yè)持股比例再增27.77%，隨著15億片劑生產線投產將釋放產能瓶頸，后續(xù)有望通過外延式擴張逐步擴大降糖藥產品線并開拓糖尿病管理業(yè)務，以打造成糖尿病綜合業(yè)務平臺，預計2016年凈利潤將達到4500萬元；新百藥業(yè)以生化藥為主業(yè)，與化學藥相比安全性更高且副作用更小，隨著行業(yè)監(jiān)管和審批趨嚴，新百藥業(yè)將成為國內稀缺的生化藥平臺，并入公司后將得到更多資金支持從而加大生產和營銷力度，推動產品迅速放量，2015-2017年業(yè)績承諾分別為3500萬元、4500萬元和5500萬元，2016年并表后預計可使公司凈利潤增厚25%。

盈利預測與投資建議。公司在血制品上市公司中規(guī)模小，但業(yè)績彈性最大，預計2015-2017年采漿量復合增速達39%，而且還存在提價預期和新產品獲批，凈利潤復合增速將達到46%，市值嚴重低估；公司在血液制品企業(yè)中擁有國際視角，發(fā)展格局最大；而且公司還在向拓展非血制品業(yè)務，外延式擴張預期強烈；鑒于公司內生增長快、市值小、有格局、有催化劑，應該享受行業(yè)估值溢價，給予其2016年50倍PE，對應目標價為42.50元，上調至“買入”評級。西南證券