【中國央行推出刺激措施 人民幣空頭受到控制】除了直接市場干預(yù)外，中國當(dāng)局在捍衛(wèi)人民幣匯率上還采取了對人民幣遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)征收20%準(zhǔn)備金等措施。同時(shí)，與其他近期大幅反彈的新興市場貨幣一樣，人民幣貶值預(yù)期的收攏也受益于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，導(dǎo)致美聯(lián)儲加息預(yù)期被推遲。

人民幣空頭開始受到控制，中國央行有了推出更多刺激措施應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速放緩的空間。兩個(gè)月真金白銀地拋售美元、不斷提高人民幣中間價(jià)和密集的口頭聲援后，中國當(dāng)局成功地抑制了人民幣貶值壓力。反映人民幣匯率和利率前景的三個(gè)月期人民幣遠(yuǎn)期較即期折價(jià)率已經(jīng)收窄至8月11日以來最低。

“傳遞的信息是，我們搞定了，不要和我們對著干，”高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國經(jīng)濟(jì)頂尖的預(yù)測者宋宇對彭博表示。“現(xiàn)在決策者感到壓力在減小，同時(shí)擁有更多的空間去實(shí)施除匯率貶值外的所有措施。”

法國巴黎銀行(BNP)外匯和利率策略主管Mirza Baig本月15日也在研究報(bào)告中表示，在中國央行重新掌控住人民幣匯率預(yù)期后，該行將有機(jī)會實(shí)施更多寬松政策。預(yù)計(jì)中國存款利率將在第四季度再次下調(diào)，存款利率上限隨之取消。

在摩根大通看來，觸發(fā)中國采取行動(dòng)的很可能是，今日公布的三季度GDP數(shù)據(jù)，因?yàn)樗赡鼙砻髦袊?jīng)濟(jì)在三季度進(jìn)一步放緩。盡管幾周之前人民幣貶值壓力可能限制了中國央行的寬松空間，“現(xiàn)在的處境是，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期已經(jīng)推遲，”摩根大通駐香港的新興市場匯率和利率策略師Gu Ying表示。“這給予決策者更多靈活性去放松政策。”

“三元悖論”緩解？

截至上周五收盤，人民幣本月微漲0.07%，今年8月曾創(chuàng)二十年來最大跌幅。中國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，9月外匯儲備減少430億美元至3.5141萬億美元，較8月創(chuàng)紀(jì)錄的939億美元降幅明顯收窄。同時(shí)，9月金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款環(huán)比下降7613億元人民幣。

除了直接市場干預(yù)外，中國當(dāng)局在捍衛(wèi)人民幣匯率上還采取了對人民幣遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)征收20%準(zhǔn)備金等措施。同時(shí)，與其他近期大幅反彈的新興市場貨幣一樣，人民幣貶值預(yù)期的收攏也受益于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，導(dǎo)致美聯(lián)儲加息預(yù)期被推遲。

就在上月底發(fā)表的另一篇報(bào)告中，高盛還表示，8月匯改之后，中國將更加受困于“三元悖論”，即開放的資本賬戶、穩(wěn)定的匯率和靈活的利率政策無法并存的局面。

當(dāng)時(shí)高盛稱，三元悖論之所以在中國并不那么明顯，很大程度上是因?yàn)橹袊胄杏心芰ξ⒄{(diào)市場的人民幣匯率預(yù)期，以緩解利率調(diào)整對于匯率以及資本流動(dòng)的壓力。“由于市場仍在重估新匯率機(jī)制下的人民幣前景，管理人民幣預(yù)期對于央行來說難度加大。在這一環(huán)境下進(jìn)一步下調(diào)利率將為當(dāng)局放緩資本外流的努力平添沉重負(fù)擔(dān)。”

現(xiàn)在隨著人民幣貶值預(yù)期得到控制，高盛預(yù)計(jì)，截至今年年底，中國央行還會降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)還有1-2次總共100個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)。降準(zhǔn)將有助于緩解因?yàn)檠胄懈深A(yù)外匯市場而導(dǎo)致的流動(dòng)性收縮。

今年以來，中國法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)降低2個(gè)百分點(diǎn)至18%，自去年11月以來，已經(jīng)降息5 次。