【心慌慌的行情：反彈可以 大漲很難】興業(yè)證券分析師張憶東稱，“大家還是心驚膽戰(zhàn)的，大漲幾天然后稍微一跌，可能嘩嘩又做鳥獸散。”

上周滬指周漲幅6 .54%，接連攻破3200點(diǎn)3300點(diǎn)關(guān)口。10月以來的7個(gè)交易日中，有6個(gè)交易日滬指上漲，累計(jì)漲幅已達(dá)11.09%。

面對(duì)超預(yù)期的漲幅，終于，機(jī)構(gòu)也把持不住，再次發(fā)出戰(zhàn)斗指令。“流動(dòng)性寬松是資產(chǎn)價(jià)栺上漲的唯一理由，剩下的就是A股市場(chǎng)局部的做多邏輯。但此邏輯已經(jīng)醞釀過一輪，近在眼前的泡沫和暴跌，反彈可以，大漲很難。”平安證券分析師魏偉表示。除去做多邏輯，市場(chǎng)依舊缺乏增量資金進(jìn)場(chǎng)。而興業(yè)證券分析師張憶東稱，“大家還是心驚膽戰(zhàn)的，大漲幾天然后稍微一跌，可能嘩嘩又做鳥獸散。”

資產(chǎn)荒或能推高股市

上周最后一個(gè)交易日中，滬指午后發(fā)力逼近3400點(diǎn)，在接近全天最高點(diǎn)結(jié)束一天交易。9月投資者對(duì)中國股市信心大幅增強(qiáng)，偏向樂觀。中國證券投資者保護(hù)基金公司最新發(fā)布的報(bào)告顯示，9月份中國證券市場(chǎng)投資者信心指數(shù)較上月出現(xiàn)較大幅度增長，環(huán)比上升24.2%，達(dá)到51 .3，投資者信心偏向樂觀。

經(jīng)歷了三季度市場(chǎng)的大幅調(diào)整和后續(xù)的市場(chǎng)震蕩后，國海富蘭克林基金認(rèn)為市場(chǎng)正在從極度悲觀的情緒中慢慢走出。市場(chǎng)情緒最差的階段在三季度已經(jīng)過去。在6月12日見頂?shù)腁股從高位下跌超過40%。隨著監(jiān)管層推出了前所未有的救市措施，包括暫停IPO、國有企業(yè)直接購買股票、考慮在全市場(chǎng)實(shí)施熔斷機(jī)制等。這些救市措施開始生效。滬指在10月以來，漲幅達(dá)到11 .09%。創(chuàng)業(yè)板直接漲了17.59%。

廣發(fā)證券副總經(jīng)理朱平表示，“中國乃至全球突然面臨資產(chǎn)荒，只有股市還有獲利空間，所以我們認(rèn)為股市將來可能是最好的投資渠道。由于不缺資金。股市整體可能還會(huì)水漲船高。到目前為止，中國投資者對(duì)投資回報(bào)預(yù)期都還沒有下降。所以這些錢到了二級(jí)市場(chǎng)之后，還可能造成股市單邊上揚(yáng)。”

事實(shí)上，買方分析師又開始了繼續(xù)唱多了。“不要停，本輪行情還沒到高潮！”國泰君安首席宏觀研究員任澤平10月16日繼續(xù)對(duì)投資者喊話。“投資者一旦減倉就會(huì)發(fā)現(xiàn)出去逛一圈沒什么可以配置，硬著頭皮再回來。債市已漲上去了，股市已跌出價(jià)值。不要自己嚇唬自己，10月整體安全。”

四季度或是好的時(shí)間窗口

“A股市場(chǎng)的運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將持續(xù)脫節(jié)，流動(dòng)性寬松是資產(chǎn)價(jià)指上漲的唯一理由，剩下的就是A股市場(chǎng)局部的做多邏輯。但此邏輯已經(jīng)醞釀過一輪近在眼前的泡沫和暴跌，畢竟市場(chǎng)也無法寄希望于央行無限制的寬松，因此反彈可以，大漲很難。”魏偉表示。

“雖然越來越多人開始相信這輪反彈，但是一旦股市行情遭遇一些波折，投資者就會(huì)陷入糾結(jié)。”興業(yè)證券分析師張憶東稱。張憶東稱，在12月份之前是有一段好時(shí)間的，那時(shí)利空剛剛出盡，海外有喘機(jī)會(huì)息，從而能夠迎來一段像樣的行情，這將是年底之前最好的一段操作時(shí)間窗口；甚至從未來一年來看，今年四季度都將是一個(gè)相對(duì)較好的操作時(shí)間窗口。

從盤面上來看，上周五個(gè)交易日，就有52只個(gè)股漲幅超過30 %。甚至有2325只個(gè)股呈現(xiàn)正收益。目前市場(chǎng)反彈氣勢(shì)如虹，融資盤做多的情緒讓人仿佛又置身小牛市。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，之前有的個(gè)股跌了50 %，甚至60 %- 70 %，所以反彈起來也比較快。

A股賺錢效應(yīng)再度恢復(fù)，讓成交量不斷增大。上周一開始，兩市成交量能已經(jīng)上升至8000億-9000億元，上周五，成交量已經(jīng)上升至1萬億元。“這輪行情我認(rèn)為指數(shù)空間的確有可操作性，還是行情持續(xù)性更為重要一些，這是因?yàn)槌掷m(xù)性才能產(chǎn)生源源不斷的賺錢效應(yīng)吸引人們進(jìn)行交易。”張憶東表示，“由于A股市場(chǎng)個(gè)人投資者參與程度過高，滑頭博弈，強(qiáng)調(diào)趨勢(shì)，羊群效應(yīng)明顯，因此，行情會(huì)一波三折，一根陽線然后調(diào)整幾天，在猶猶豫豫中逐步上行。現(xiàn)在已經(jīng)脫離了9月份的盤整區(qū)域，中級(jí)反彈已經(jīng)確認(rèn)，但是大家還是心驚膽戰(zhàn)的，大漲幾天然后稍微一跌，可能嘩嘩又做鳥獸散。”

短線為主，見好就收

機(jī)構(gòu)投資者在9月份到9月下旬的倉位普遍不高。多位基金經(jīng)理向南都記者表示，10月以來的主板和創(chuàng)業(yè)板的漲幅，超出之前的預(yù)期。而且已經(jīng)跟隨市場(chǎng)小幅加倉。不過判斷會(huì)出現(xiàn)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，都紛紛鎖定收益。滬指在10月18日以來，漲幅達(dá)到11 .09%。創(chuàng)業(yè)板直接漲了17.59%。10月8日至10月16日，偏股方向基金中，普通股票型基金和指數(shù)型基金的算術(shù)平均收益均超過10%，混合型基金則平均上漲8%。

南都記者發(fā)現(xiàn)，不少前期漲幅居前的基金目前依然保持著低倉位。數(shù)據(jù)顯示，10月8日至16日，富國低碳環(huán)保僅小幅上漲。由于此前為避免下跌，該基金幾乎清倉，以123.97%的年內(nèi)漲幅保住了冠軍之位。不過這輪反彈中，長盛電子信息主題則大漲超10%，年內(nèi)累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到123.71%，直逼富國低碳環(huán)保。在銷售端，投資者可以看到，就在一個(gè)月之前，權(quán)益類產(chǎn)品還是公募基金壓縮的戰(zhàn)線，如今權(quán)益類產(chǎn)品再度成為部分公募基金公司力推的品種。

“邊走邊看，短線為主，見好就收。”一些私募基金倉位更加靈活，前期股市暴跌時(shí)，一些機(jī)構(gòu)保持較低倉位，手握現(xiàn)金，等待入場(chǎng)機(jī)會(huì)。上海一位私募人士向南都記者透露，上周已開始陸續(xù)建倉，目前倉位已達(dá)六成，持倉以中小盤股為主。“目前以穩(wěn)健防御為主，多是短線交易，等待趨勢(shì)明朗。”

不過，也有風(fēng)格激進(jìn)的私募基金經(jīng)理，從8月底開始加倉的，倉位節(jié)節(jié)攀升。倉位從當(dāng)時(shí)只有2 .5成，陸續(xù)加到9月底的7成5，節(jié)后兩天加到接近滿倉。“8月底，市場(chǎng)已經(jīng)跌不動(dòng)了，而且市場(chǎng)對(duì)于利空消息越來越麻木，對(duì)于利好則關(guān)注得很多。很多題材股開始活躍也表明了市場(chǎng)在不斷走強(qiáng)，所以選擇持續(xù)加倉。”

“目前以穩(wěn)健防御型產(chǎn)品為主。目前期指還是沒法大量交易，股票倉位也不會(huì)很重。”深圳一位私募人士表示。“國慶節(jié)后市場(chǎng)快速上漲。但是現(xiàn)在來看，市場(chǎng)缺乏增量資金進(jìn)場(chǎng)。存量資金加倉后如果沒有明顯的賺錢效應(yīng)，持續(xù)性不會(huì)很強(qiáng)。”

“現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)依然是政策風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在出現(xiàn)調(diào)整，只會(huì)基于突發(fā)事件、政策性調(diào)整等引發(fā)。后續(xù)需要繼續(xù)觀察增量資金是否正常，新資金的多寡來決定行情的持續(xù)性。”上述私募人士表示。“后知后覺者近幾天才匆忙入場(chǎng)，而先知先覺者早已獲利豐厚了。”廣東煜融投資董事長吳國平表示。

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保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)買股也買債

根據(jù)保監(jiān)會(huì)9月底發(fā)布的最新保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月份，險(xiǎn)資投資到股票和證券投資基金共計(jì)13317 .45億元，占比13 .07%。這已是繼6月份開始，險(xiǎn)資權(quán)益類投資的三連跌。資金量收窄3236.65億元。

截至目前，三季報(bào)透露，保險(xiǎn)公司持有16只個(gè)股，持有市值為30 .26億元。而這16只個(gè)股顯示，多數(shù)顯示為保險(xiǎn)公司首次買入個(gè)股。此外，其余的顯示為增持。只有個(gè)別股票被建倉。中國人壽三季度新買入了華僑城A、富安娜、盛路通信，持有股數(shù)為54 96萬股、1025萬股和213萬股。新華保險(xiǎn)股份則新進(jìn)了威海廣泰、正邦科技、上海新陽，增持了加加食品。只有特銳德被減持了153萬股。9月30日晚間，中炬高新發(fā)布公告稱，2015年9月25日至29日，前海人壽通過上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易方式，增持本公司股份39834629股，占公司當(dāng)前股份總數(shù)的5%。增持完成后，前海人壽占公司當(dāng)前股份總數(shù)的20.11%。

事實(shí)上，在9月底，不少投資者在賣股過節(jié)的時(shí)候，就有保險(xiǎn)公司不斷地買入。萬豐奧威發(fā)布公告稱，百年人壽于8月25日至9月30日期間通過集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)買入公司股份4291 .09萬股，占公司總股本的5%，達(dá)到舉牌線。“現(xiàn)今不少公司的股價(jià)較之前高位已相差甚遠(yuǎn)，有的甚至出現(xiàn)‘腰斬’打?qū)φ郏F(xiàn)在不出手更待何時(shí)？”一位不愿具名的分析師稱，險(xiǎn)資頻頻進(jìn)場(chǎng)掃貨，主要是因?yàn)闄?quán)益類投資的高利潤具備相當(dāng)?shù)奈ΑＤ隙加浾攉@悉，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于債市比較感興趣，近期，光大永明人壽持續(xù)申購旗下資管公司的固定收益資管產(chǎn)品。

社保資金抱團(tuán)加倉

而進(jìn)入10月份，上市公司三季報(bào)也為投資者觀察機(jī)構(gòu)倉位又打開了一扇窗。截至10月18日，上市公司三季報(bào)發(fā)布才剛剛開始。出現(xiàn)在上市公司三季報(bào)只有18個(gè)社保組合賬戶，持有16只個(gè)股，截止9月底，持有市值達(dá)到74.67億元。

這16只社保持有個(gè)股中，巨化股份、信維通信等個(gè)股獲得社保基金首次買入。而不少個(gè)股也獲得社保逢低增持。據(jù)巨化股份三季報(bào)顯示，全國社保基金一零一組合、一零四組合及一零三組合均在三季度成為公司前十大股東，分列第二、第三和第五位，合計(jì)持股比例高達(dá)7 .27%。這是自20 14年三季度以來，社保基金首次出現(xiàn)在巨化股份。這只股票成為社保基金組合為數(shù)不多的新進(jìn)個(gè)股。

在6、7月間的首輪暴跌過后，巨化股份快速反彈，并在此后一個(gè)月的時(shí)間中不斷拉升，一舉突破此輪牛市中創(chuàng)下的高點(diǎn)，并一度探至17.17元每股的四年來高點(diǎn)。隨后在8月底再度下跌3 2 .8 7 %，此后再度反彈33.99%。

冠昊生物也在三季度獲得了社保的追捧。公司三季報(bào)顯示，持倉多年的社保基金一零九組合在三季度進(jìn)行了加倉，將持股比例由1 .5%提升至了3%。同時(shí)看好冠昊生物的還有新進(jìn)股東榜的社保基金一零七組合和四一三組合，截至三季度末，這兩個(gè)組合分別持有冠昊生物2 5 8 .5 7萬股和249 .99萬股，占公司總股本的1.05%和1.01%。