在GGV的投資組合中，除了阿里巴巴、UCWeb、歡聚時(shí)代(YY)等回報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異，而滴滴、土豆和去哪兒等的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也格外搶眼。

在GGV的投資組合中，除了阿里巴巴、UCWeb、歡聚時(shí)代(YY)等回報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異，而滴滴、土豆和去哪兒等的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也格外搶眼。

站在未來(lái)科技峰會(huì)的講臺(tái)上，李宏瑋打扮干練，笑容燦爛。這位“2015福布斯全球最佳創(chuàng)投人”榜第10名，也是全球排名最高的女性風(fēng)險(xiǎn)投資人首先分享的，是她曾經(jīng)在新加坡國(guó)防部工作、升級(jí)戰(zhàn)斗機(jī)的經(jīng)驗(yàn)。

10年前，作為GGV紀(jì)源資本中國(guó)業(yè)務(wù)的第一位合伙人，李宏瑋拎著一箱子現(xiàn)金只身來(lái)到上海招兵買馬、開(kāi)創(chuàng)業(yè)務(wù)。10年之后，GGV已經(jīng)在中國(guó)投出了阿里巴巴、UCWeb、歡聚時(shí)代(YY)等耀眼組合，回報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異。

更有特點(diǎn)的是，GGV的投資組合中，還包括了滴滴、土豆和去哪兒三個(gè)明星公司。后來(lái)滴滴和快的、優(yōu)酷和土豆最終合并，去哪兒被百度并購(gòu)，成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)三個(gè)經(jīng)典并購(gòu)案，GGV也因此被媒體稱作“并購(gòu)紅娘”。

而就在不久前，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)宣布合并，被認(rèn)為是資本冬天里的“抱團(tuán)取暖”。在當(dāng)下的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，為何并購(gòu)，何時(shí)并購(gòu)，如何并購(gòu)？李宏瑋接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的專訪。

不要成為最后被并購(gòu)的那一個(gè)

《21世紀(jì)》：GGV此前投資的公司有過(guò)非常多業(yè)界矚目的并購(gòu)案例，比如去哪兒、滴滴、土豆等。在怎樣的情況下，GGV會(huì)鼓勵(lì)被投企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)？

李宏瑋：創(chuàng)業(yè)要看幾個(gè)事，第一是市場(chǎng)定位；第二，市場(chǎng)定位跟商業(yè)模式一旦定義之后，就要看市場(chǎng)占有率；第三，有了市場(chǎng)占有率，盈利模式能不能做出來(lái)，包括開(kāi)源跟節(jié)流，開(kāi)源就是收入，節(jié)流就是后端效率。

在一個(gè)新型市場(chǎng)發(fā)生或者崛起時(shí)，一般會(huì)有先行者，在每個(gè)領(lǐng)域去爭(zhēng)取他們的地位，所以在一個(gè)市場(chǎng)很好、融資不是問(wèn)題的時(shí)候，當(dāng)然企業(yè)都會(huì)開(kāi)源也好、節(jié)流也好，各自去發(fā)展他們自己的業(yè)務(wù)。如果這個(gè)市場(chǎng)從份額來(lái)說(shuō)已經(jīng)變成剩下兩家、三家、四家，就是從業(yè)者在這個(gè)領(lǐng)域數(shù)量開(kāi)始集中，那實(shí)際上并購(gòu)是一個(gè)必要的考慮。

具體而言，有幾個(gè)考慮的方面。第一是市場(chǎng)地位跟份額，如果你覺(jué)得并購(gòu)之后可以成為中國(guó)的絕對(duì)老大，那么它是一個(gè)好的路徑。在互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式來(lái)說(shuō)，我們看到電商領(lǐng)域也好，搜索領(lǐng)域也好，老大或者說(shuō)市場(chǎng)占有率高的公司，它確實(shí)是可以通吃，從用戶的角度也可以享受更好的產(chǎn)品跟服務(wù)，所以我覺(jué)得市場(chǎng)的地位跟份額是重要的。

第二，有些商業(yè)模式它確實(shí)通過(guò)合并，可以在人才跟后端的資源方面更加優(yōu)化，把最好的人才集中在一家公司，然后把事做好。比如，幾年前的在線視頻，在市場(chǎng)上有N多家在競(jìng)爭(zhēng)同樣的內(nèi)容時(shí)，其實(shí)后端的成本是很高的，所以通過(guò)合并就可以優(yōu)化運(yùn)營(yíng)的成本或者商業(yè)模式、獲客成本等。

并購(gòu)別人、跟其他公司合并，或者被合并，我覺(jué)得這幾種形式都可以。從互聯(lián)網(wǎng)的角度來(lái)說(shuō)，確實(shí)我們也是覺(jué)得不是每個(gè)領(lǐng)域都能夠承載很多家獨(dú)立的公司。所以在這當(dāng)中，如果能夠滿足剛才所說(shuō)這些條件，我們和創(chuàng)業(yè)者聊的時(shí)候會(huì)鼓勵(lì)他們?nèi)タ紤]這個(gè)事。

《21世紀(jì)》：從創(chuàng)始人的角度來(lái)說(shuō)，在面對(duì)并購(gòu)的時(shí)候往往有很多顧慮。從投資人的角度來(lái)說(shuō)，會(huì)用什么樣的方式去建議他們?nèi)タ紤]這些事情？

李宏瑋：在董事會(huì)上，我們會(huì)分析行業(yè)的格局和市場(chǎng)階段。如果行業(yè)處在初期，也沒(méi)有明顯說(shuō)誰(shuí)是第一的時(shí)候，那當(dāng)然就要PK，跟打仗其實(shí)是一樣的。但如果你看到這個(gè)戰(zhàn)局已經(jīng)差不多剩三家的時(shí)候，其實(shí)這個(gè)行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始集中了，我們就會(huì)告訴從業(yè)者不要做最后一家被整合的，一定要是第一家被整合的。如果你排第二，你跟誰(shuí)合并都有可能變成第一，這是一個(gè)概率。但你如果你是第N家，人家已經(jīng)談完以后，你再來(lái)問(wèn)“要不要娶我”，就不一樣了。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我們一定會(huì)先分析市場(chǎng)的情況和占有率。

當(dāng)然，我們?cè)诳紤]合并的時(shí)候也會(huì)考慮到其他的因素。如果這個(gè)公司的商業(yè)模式是比較花錢的，燒錢補(bǔ)貼的也好、后端資源昂貴的也好，那么一個(gè)比較關(guān)鍵的考慮就是資金。如果你跟其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比起來(lái)你的資金庫(kù)就是人家的十分之一，當(dāng)然要把這個(gè)戰(zhàn)局看清楚、提早做一些儲(chǔ)備。比如要趕快融資，如果融資不到的話，就要考慮其他的方式。如果在技術(shù)、人才或者用戶方面有優(yōu)勢(shì)，就借助這些特點(diǎn)去吸引可以跟你一塊兒成長(zhǎng)的人，更重要的是把資源整合下來(lái)之后，1+1必須是等于3以上的一個(gè)合并才是合適的。

《21世紀(jì)》：對(duì)于公司而言，很多行業(yè)第一第二合并之后，最后只會(huì)剩下一個(gè)品牌、一個(gè)團(tuán)隊(duì)，這也是一些創(chuàng)始人抗拒并購(gòu)的原因之一，對(duì)此您怎么看？

李宏瑋：創(chuàng)始人會(huì)有這些考慮，因?yàn)橐坏┧雱?chuàng)業(yè)，肯定就是想把事做好，想做NO1，所以我覺(jué)得這也是溝通的過(guò)程。其實(shí)在中國(guó)，今天的格局跟十年前是不一樣的。十年前，很多創(chuàng)業(yè)者沒(méi)有看過(guò)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有看到其實(shí)有時(shí)候并購(gòu)之后對(duì)創(chuàng)業(yè)者是一個(gè)釋放，他們可以重新再創(chuàng)業(yè)，在新的領(lǐng)域再崛起的時(shí)候可以參與進(jìn)去。

十年前是PC互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，那個(gè)時(shí)候如果只做一件事，然后沒(méi)有做到一百分，你可能要一直扛，因?yàn)橛袉T工等各方面要考慮，那也許這個(gè)創(chuàng)業(yè)者就會(huì)錯(cuò)過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的崛起。如果那時(shí)候他是處在一個(gè)比較釋放后的階段，他就可以重新考慮怎么再去顛覆一個(gè)新的領(lǐng)域，看到的機(jī)會(huì)反而會(huì)更好。所以我覺(jué)得這肯定是一個(gè)溝通的過(guò)程，也要看人。有些創(chuàng)業(yè)者可能不會(huì)接受這個(gè)方向，但這幾年下來(lái)，有很多人也看到實(shí)際上合并不等于輸，反而是贏了這個(gè)局，然后給他自己也帶來(lái)更多的選擇。

美國(guó)有很多這樣的例子，我覺(jué)得中國(guó)也開(kāi)始有了，像優(yōu)酷跟土豆合并之后，創(chuàng)始人也可以自己出去，追尋他的夢(mèng)想。雷軍如果沒(méi)有離開(kāi)金山的話，也不會(huì)有小米。有足夠的例子之后，但我們還是鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者比較積極地去考慮這個(gè)事。

垂直電商和O2O有并購(gòu)機(jī)會(huì)

《21世紀(jì)》：還有一個(gè)顧慮就是，并購(gòu)之后會(huì)產(chǎn)生的業(yè)務(wù)方向調(diào)整，人員冗余等問(wèn)題，對(duì)后續(xù)發(fā)展也帶來(lái)一些挑戰(zhàn)。

李宏瑋：對(duì)，所以我覺(jué)得并購(gòu)時(shí)的討論很重要，包括發(fā)展方向，員工等。我覺(jué)得每一個(gè)并購(gòu)，成跟敗其實(shí)就取決于你們?cè)谟懻摳勁械臅r(shí)候，有沒(méi)有把這一方面的事情都討論清楚。當(dāng)然，肯定有風(fēng)險(xiǎn)，也有成功的例子，但是如果不并購(gòu)，公司可能會(huì)因?yàn)橘Y金鏈斷裂而裁員關(guān)門；而合并之后，可能能成為整個(gè)行業(yè)的老大。

《21世紀(jì)》：從行業(yè)來(lái)看，現(xiàn)在有沒(méi)有你們覺(jué)得適合進(jìn)行并購(gòu)的領(lǐng)域？比如你們也投了幾家移動(dòng)電商。

李宏瑋：我覺(jué)得移動(dòng)電商是可以承載比較多家企業(yè)的一個(gè)行業(yè)，因?yàn)楫吘官I東西的人可以是女性，也可以是男性，也可以是小孩，也可以是學(xué)生，所以本質(zhì)來(lái)說(shuō)其實(shí)它的用戶的分類也能夠奠定如果能夠把某個(gè)群體服務(wù)好的話，其實(shí)是可以承載獨(dú)立公司的。

所以說(shuō)電商領(lǐng)域橫向的并購(gòu)，我覺(jué)得這一塊近期還沒(méi)到這個(gè)點(diǎn)。當(dāng)然，在垂直的獨(dú)立領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，比如家裝或者是賣服裝、食品，能不能通過(guò)合并再去成就占有率比較高的公司？我覺(jué)得這個(gè)是有可能的。

另一個(gè)，去年很火的O2O領(lǐng)域也是機(jī)會(huì)，因?yàn)樗幸?guī)模效應(yīng)。對(duì)于O2O企業(yè)來(lái)說(shuō)，其實(shí)就需要從后端通過(guò)量和市場(chǎng)占有率，把服務(wù)體系提供好，更好地去面向用戶。從用戶的角度來(lái)說(shuō)，你也很難說(shuō)讓一個(gè)用戶的手機(jī)里有100個(gè)APP都是點(diǎn)餐的，對(duì)吧？這就是很不好的一個(gè)用戶體驗(yàn)。自然而然在這個(gè)所謂O2O的領(lǐng)域，實(shí)際上長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它也能夠成就集中式的商業(yè)模式。