國家外匯管理局副局長王小奕今日表示，中國跨境資金流出速度在減慢，外管局現(xiàn)在在研究托賓稅(即外匯交易稅)，以減少跨境資金大出大入。811匯改之后外匯市場(chǎng)有非理性波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期加上中國經(jīng)濟(jì)放緩令國際套利資本外流，研究中國版的“托賓稅”正是在此背景下產(chǎn)生的。

國家外匯管理局副局長王小奕今日表示，中國跨境資金流出速度在減慢，外管局現(xiàn)在在研究托賓稅(即外匯交易稅)，以減少跨境資金大出大入。811匯改之后外匯市場(chǎng)有非理性波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期加上中國經(jīng)濟(jì)放緩令國際套利資本外流，研究中國版的“托賓稅”正是在此背景下產(chǎn)生的。

托賓稅是指對(duì)現(xiàn)貨外匯交易征收交易稅，也稱金融交易稅。這一稅種最初由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、1982年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者托賓在1972年的普林斯頓大學(xué)演講中首次提出，旨在減少純粹的投機(jī)性交易。該稅種的提出最初目的主要是為了緩解國際資金流動(dòng)尤其是短期投機(jī)性資金流動(dòng)規(guī)模急劇膨脹造成的匯率不穩(wěn)定。

其實(shí)，早在2014年初，“托賓稅”就出現(xiàn)在監(jiān)管部門對(duì)外匯管理的描述中。2014年年初，央行副行長、外管局局長易綱在求是雜志發(fā)文稱，要針對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，加快建立跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警平臺(tái)和指標(biāo)體系，把防范跨境資金流動(dòng)沖擊作為外匯管理工作的關(guān)鍵，深入研究“托賓稅”、無息存款準(zhǔn)備金、外匯交易手續(xù)費(fèi)等價(jià)格調(diào)節(jié)手段，抑制短期投機(jī)套利資金流出入。

托賓稅我國其實(shí)已有先例

具體到我國，在811匯改后曾有征收類托賓稅的先例，比如中國人民銀行于8月31日夜間發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)遠(yuǎn)期售匯宏觀審慎管理的通知》，規(guī)定開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)從10月15日起應(yīng)交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率為20%，凍結(jié)期1年，利率為零，央行將按月對(duì)銀行進(jìn)行考核。

中國金融四十人論壇高級(jí)研究員、國家外匯局國際收支司原司長管濤就此指出，交存的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金其實(shí)就是所謂的“托賓稅”，可以起到抑制遠(yuǎn)期購匯的作用。

管濤表示，央行此次加強(qiáng)對(duì)遠(yuǎn)期售匯的管理，原理類似于2010年11月對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)匯的限制管理，只不過此次力度更大。

而針對(duì)具體稅率，也曾有專業(yè)人士提出方案，中投國際(香港)有限公司董事長劉遵義此前就表示，開放資本賬戶需要區(qū)分長期與短期資本，一個(gè)有效的方法就是征收“托賓稅”，避免短期游資大量流出入。

他解釋稱，比如收1%資本流動(dòng)稅，在資本項(xiàng)目下進(jìn)來的外匯換成人民幣要收1%，換回去也收1%，一共2%，對(duì)于投資期在五年以上的長期資本，進(jìn)出成本每年最多只增加0.4%，不會(huì)對(duì)長期資本造成影響。征收方法可以包括換匯時(shí)征收和出入境時(shí)征收兩種。

反對(duì)者認(rèn)為治標(biāo)不治本

理論上，實(shí)施“托賓稅”可以使一國政府在中短期內(nèi)依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和目標(biāo)推行更為靈活的利率政策，而無需擔(dān)憂會(huì)受到短期資金流動(dòng)的沖擊，從而起到抑制投機(jī)、穩(wěn)定匯率的作用。但是也有反對(duì)的聲音出現(xiàn)，認(rèn)為“托賓稅”治標(biāo)不治本，長期來看或?qū)е氯嗣駧沤灰资湛s，進(jìn)而影響人民幣國際化進(jìn)程。

安邦咨詢高級(jí)研究員賀軍就表示，“易綱曾多次談托賓稅的問題，但在我們看來，這種思路現(xiàn)在恐怕不是正解，反而會(huì)留下負(fù)作用。首先，我們需要明確政策目標(biāo)是什么—是短期遏制投機(jī)套利，還是著眼于市場(chǎng)制度建設(shè)與開放？如果是前者，那么托賓稅短期會(huì)起到效果。但托賓稅的實(shí)施對(duì)長期有害，可能導(dǎo)致人民幣交易收縮，進(jìn)而影響人民幣國際化進(jìn)程。只要政府推動(dòng)人民幣國際化的長遠(yuǎn)目標(biāo)不變，那么托賓稅很可能得不償失?！?/p>

賀軍并表示，“第二，托賓稅只是治標(biāo)之策，并不治本。目前人民幣流出、套利交易增多，根源不在稅制政策，而在市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的信心。由于擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)減速，熱錢和部分資本選擇撤離。但托賓稅一旦開征，就是一種稅制，將在一段時(shí)期內(nèi)固定下來。這對(duì)正在路上的人民幣國際化來說很不利。”

復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基表示，設(shè)置“托賓稅”之類的調(diào)節(jié)手段面臨“兩難”，只有從國際、國內(nèi)實(shí)際情況出發(fā)，真正把握好這些調(diào)節(jié)手段的“度”，才能做到既抑制“熱錢”套利，又不妨礙貿(mào)易和投資便利化所需的境內(nèi)外資金合理流動(dòng)。

“托賓稅”國際案例：歐盟實(shí)施時(shí)內(nèi)外阻力不小

而國外征收“托賓稅”也有先例，如2009年10月，巴西對(duì)進(jìn)入該國購買股票或固定收益?zhèn)耐赓Y課以2%的金融操作稅；歐盟委員2013年宣布，從2014年1月開始，在德國、法國、意大利、西班牙、奧地利等11個(gè)國家對(duì)所有金融工具的買賣進(jìn)行征稅。

按照歐盟的方案，通過對(duì)每筆股票或債券交易收取0.1%的交易稅，以及對(duì)每份金融衍生工具合約收取0.01%交易稅的方式，預(yù)計(jì)將在11個(gè)歐盟成員國中征得約350億歐元的稅收收入。由于歐盟的提議涉及到了金融交易中的每一環(huán)節(jié)，原本并不高的0.1%的稅率經(jīng)過多個(gè)交易環(huán)節(jié)后，最終可能變成的1%或更高，因此反對(duì)者擔(dān)心稅收的累加效應(yīng)或最終轉(zhuǎn)嫁到公司和個(gè)人身上。

比如當(dāng)時(shí)的英國財(cái)政大臣奧斯本就持堅(jiān)決反對(duì)的立場(chǎng)，旨在阻止歐盟征收金融交易稅(FTT)，因?yàn)镕TT易引起交易者的擔(dān)心，可能對(duì)倫敦造成破壞性的影響。

而歐盟當(dāng)時(shí)內(nèi)部反對(duì)聲浪也很大，在27個(gè)歐盟國家中僅獲得11個(gè)國家(包括德國、法國和意大利)的支持，原因是如果股票、債券和在交易所買賣的衍生產(chǎn)品是由上述11國中的任何一個(gè)國家發(fā)行的，那么，對(duì)其交易行為的征稅同樣適用于其他國家的稅收領(lǐng)域。

上述規(guī)定意味著，如果法國的債券在倫敦、紐約或新加坡進(jìn)行交易，仍然需要交稅，也就是說，總部位于11國稅收領(lǐng)域以外的金融機(jī)構(gòu)將受到影響。