中國股市周二(10月20日)進(jìn)一步收漲，滬指創(chuàng)兩個(gè)月收盤高點(diǎn)。滬指收?qǐng)?bào)3,425.33點(diǎn)，漲1.14%，此前收盤高點(diǎn)為8月21日的3,507.74點(diǎn)；不過上證A股全天成交縮量至3,829億元人民幣，較上日4,525億元下降一成半。

筆者程華志認(rèn)為，滬指大盤進(jìn)入3,400點(diǎn)附近的關(guān)鍵阻力區(qū)域，投資者對(duì)未來走勢(shì)判斷出現(xiàn)分歧，場(chǎng)內(nèi)觀望氣氛轉(zhuǎn)濃，股指大多時(shí)間窄幅震蕩調(diào)整，中小市值股票仍較活躍，尾市大盤升勢(shì)有所加快。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收升3.18%。筆者認(rèn)為，部分中小市值股票的賺錢效應(yīng)仍較強(qiáng)，對(duì)投資者有些激勵(lì)，但這亦是一個(gè)值得警惕的信號(hào)。

兩融全面殺回青睞國防軍工

隨著A股市場(chǎng)明顯回暖，截至周二，上證指數(shù)月內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)12.2%，市場(chǎng)中的做多熱情被再次點(diǎn)燃，融資余額也隨之不斷攀升。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，自10月8日至10月19日，滬深兩市融資融券余額已連續(xù)8個(gè)交易日上升，達(dá)9851.5億元，再次逼近萬億元。其中，融資余額為9821.8億元，融券余額為29.7億元。

從個(gè)券融資情況看，10月8日以來截至19日，融資凈買入的個(gè)券有697只。其中，國防軍工(94.44%)、公用事業(yè)(92.86%)、鋼鐵(92.31%)等三行業(yè)融資凈買入標(biāo)的股數(shù)量占行業(yè)內(nèi)融資融券標(biāo)的股總數(shù)比例居前。

對(duì)于國防軍工行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，東北證券認(rèn)為，隨著兩機(jī)專項(xiàng)相關(guān)扶持政策的陸續(xù)出臺(tái)，航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)設(shè)計(jì)研究制造企業(yè)擁有較為光明前景。中國正在積極建設(shè)戰(zhàn)略空軍和深藍(lán)海軍，海軍有望成為中國大裁軍中獲得最大補(bǔ)充的軍種，相關(guān)裝備制造企業(yè)受益海軍轉(zhuǎn)型，重組預(yù)期較為強(qiáng)烈。

對(duì)于公共事業(yè)的電力子行業(yè)，方正證券表示，需從三個(gè)方向把握主題性投資機(jī)會(huì)：1。電改主要受益方向之一：切入售電領(lǐng)域的發(fā)電公司。2。電改主要受益方向之二：地方小電網(wǎng)公司。這類公司輸配售一體化，在改革過程中與單純的發(fā)電企業(yè)和電網(wǎng)公司相比，擁有比較優(yōu)勢(shì)。3。電改受益方向之三：轉(zhuǎn)型能源服務(wù)的電力設(shè)備企業(yè)。

光大證券對(duì)鋼鐵行業(yè)基本面偏謹(jǐn)慎，但對(duì)板塊配置卻是看多的，主要的邏輯是在行業(yè)整體不景氣的情況下，很多的公司會(huì)轉(zhuǎn)型，很多的商業(yè)模式也會(huì)轉(zhuǎn)型。

股市上漲與基本面關(guān)系不大

筆者程華志認(rèn)為，當(dāng)前股市向好，其實(shí)與宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面關(guān)聯(lián)不大。從當(dāng)前所公布的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面并沒有多少改善，經(jīng)濟(jì)增長下行的壓力沒有得到減緩?！笆袌?chǎng)向好，既有國際市場(chǎng)形勢(shì)變化的原因，也是A股市場(chǎng)去杠桿的結(jié)果。”

當(dāng)前股市開始向好最為重要的原因主要是以下兩個(gè)方面：

一是國內(nèi)金融市場(chǎng)的利率開始逐漸下降。金融市場(chǎng)利率下行不僅意味著市場(chǎng)的流動(dòng)性在不斷增加，也意味市場(chǎng)的融資成本開始真正下降。

無論是從理論上還是經(jīng)驗(yàn)上來看，金融市場(chǎng)利率下行是刺激股市價(jià)格向好的最為重要的因素。上個(gè)世紀(jì)60年代以來，美國股市的繁榮周期總是與低利率周期聯(lián)系在一起。

比如，2008年美聯(lián)儲(chǔ)的利率為歷年來的最低，這是造就美國股市翻番上漲的最大動(dòng)力。所以，當(dāng)前中國無論是金融市場(chǎng)的利率還是存貸款基準(zhǔn)利率，都處于歷史最低水平，這將成為刺激當(dāng)前股市向好的重要因素。

二是從一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)十分憧憬央行貨幣政策進(jìn)一步寬松，金融市場(chǎng)的利率進(jìn)一步降低。同時(shí)，十八屆五中全會(huì)召開在即，因此“十三五”規(guī)劃相關(guān)概念同樣成了推動(dòng)當(dāng)前股市上漲的力量。

可以說，當(dāng)前股市向好是一種趨勢(shì)，不過朋友們也應(yīng)該看到，股市隨著都可能獲利回吐。至于這波行情能夠走多久，還得仔細(xì)觀察。