央行放開存款利率上限

下調(diào)存貸款利率0.25個百分點和存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點

今天的節(jié)氣是“霜降”，昨晚央行恰巧“雙降”，分別降低存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，正應(yīng)了此前關(guān)于“周末雙降”的市場預(yù)期。此次“雙降”，不僅是今年以來央行進行的第3次“雙降”，更為利率市場化進行了預(yù)熱。

根據(jù)央行公告顯示，自10月24日起，將金融機構(gòu)人民幣貸款和存款利率進一步下調(diào)0.25個百分點。其中，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%；一年期存款利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%；個人住房公積金貸款利率保持不變。

同時，央行還下調(diào)了金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，為加大金融支持“三農(nóng)”和對小微企業(yè)的正向激勵，對符合的金融機構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

更值得關(guān)注的是，除了降息、降準(zhǔn)外，此次央行還放開了對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)存款利率浮動幅度上限，這意味著，中國最后的利率管制將因此取消。央行表示，將抓緊完善利率的市場化形成和調(diào)控機制，加強央行對利率體系的調(diào)整和監(jiān)督指導(dǎo)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

■“雙降”解讀

Q1:為何在此時降息降準(zhǔn)？

對于再度“雙降”，其實市場早有預(yù)期。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明表示，當(dāng)下中國的物價仍處于較低階段，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型較為痛苦，這些都為降息提供了前提條件。降息可以降低企業(yè)的財務(wù)成本，也可以促進新型行業(yè)的投資力度。降準(zhǔn)更多是因為中國外匯占款仍處于持續(xù)下降狀態(tài)。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也坦言，降息主要是根據(jù)整體物價的變化，保持合理的實際利率水平，降低社會融資成本，加大金融支持實體經(jīng)濟的力度。數(shù)據(jù)顯示，9月份物價指數(shù)(CPI)回歸歷史較低水平的“1時代”，僅有1.6%。前三季度GDP平減指數(shù)為-0.3%，9月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降5.9%。“綜合起來看，當(dāng)前中國物價水平整體較低，因此基準(zhǔn)利率存在一定的下調(diào)空間?！毖胄胸?fù)責(zé)人表示。

降準(zhǔn)主要是根據(jù)銀行體系流動性近期可能的變化所做出的預(yù)調(diào)。央行負(fù)責(zé)人表示，近期外匯市場預(yù)期趨于平穩(wěn)，外匯占款對流動性的影響基本中性。“但未來影響外匯占款變化的因素仍有一定不確定性，加之10月份稅款集中入庫相應(yīng)減少銀行體系流動性，因此需要通過降準(zhǔn)來釋放部分存準(zhǔn)金，以保持銀行體系流動性合理充裕?！?/p>

業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，此次普降存準(zhǔn)0.5個百分點，將為市場釋放流動性約6500億元。

Q2:年內(nèi)還有再降息降準(zhǔn)可能嗎？

在頻繁的降息、降準(zhǔn)之后，未來是否還有降息降準(zhǔn)空間？這顯然已是業(yè)內(nèi)最關(guān)注的話題。

對于降息，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，由于CPI增長仍處于較低水平，實體經(jīng)濟挑戰(zhàn)仍然比較嚴(yán)峻，未來仍存在降息的必要性。不過，目前的利率已是歷史較低水平，即使再度降息，空間也已不多了。

對于降準(zhǔn)，趙慶明認(rèn)為，不排除年底還會再度降準(zhǔn)的可能。在他看來，現(xiàn)在的降準(zhǔn)主要是為了反向?qū)_外匯占款的持續(xù)下降，因為外匯占款的下降會讓市場基礎(chǔ)貨幣的投放有所減少。況且，每年年初都是流動性投放較為集中的時候，在年底再次降準(zhǔn)的可能性較大。

不過，央行的回應(yīng)則仍是“穩(wěn)健”。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來貨幣政策仍將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，加強微調(diào)，為經(jīng)濟平穩(wěn)增長和轉(zhuǎn)型升級營造寬松適度的貨幣條件。

“既要防止結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)總需求的慣性下滑，又要防止債務(wù)率過度上升導(dǎo)致杠桿率過快提高?！毖胄斜硎荆瑢⒗^續(xù)密切監(jiān)測經(jīng)濟和物價形勢變化，綜合運用各種工具組合，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩(wěn)定運行，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

Q3:存款利率上限取消，央行不再對利率進行管理？

在此次央行公告中，取消存款利率浮動幅度上限，被業(yè)內(nèi)看作“意義重大”。實際上，在此之前，中國的利率僅有存款利率還有浮動上限，其他利率均已取消類似的管制。不過，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這并不意味央行不再對利率進行管理，放開存款利率上限，標(biāo)志著中國利率管制基本放開。

“放開存款利率上限的市場條件已經(jīng)成熟?！毖胄斜硎荆?dāng)前中國物價漲幅持續(xù)處于低位，市場利率呈下行趨勢，這為放開存款利率上限提供了較好的外部環(huán)境和時間窗口。與此同時，此前央行僅對活期存款和一年以內(nèi)(含)定期存款利率保留基準(zhǔn)利率1.5倍的上限管理，距離放開利率管制只有一步之遙。

“從實際情況來看，我國金融機構(gòu)的自助定價能力已顯著提升，存款定價行為總體較為理性，已形成分層有序、差異化經(jīng)營的存款定價格局?！毖胄斜硎?，市場利率定價自律機制不斷完善，存款保險制度順利推出，也為開放存款利率上限奠定了堅實基礎(chǔ)。

在放開存款上限之后，央行對利率的調(diào)控將會以更加市場化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機制。“利率市場化改革將進入新階段，核心是建立健全與市場相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機制，提高央行調(diào)控市場利率的有效性。”

業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，存款利率上限取消后，銀行業(yè)未必會進一步將存款利率上調(diào)，因此對市民影響不大?！按饲?.5倍的存款浮動幅度上限就已經(jīng)沒有銀行一浮置頂了，此次放開存款上限，應(yīng)該不會對銀行存款利率變化影響太大?！?/p>

■“雙降”影響

1 利好股市

或引發(fā)估值修復(fù)行情

央行“雙降”，或許是近期股市迎來的最大利好。中金分析認(rèn)為，“雙降”對股市肯定是利好。但考慮到A股市場前期已積累了一定漲幅，因此，對股市能產(chǎn)生多大的利好效果，還需要觀察。

齊魯證券的分析報告則顯示，利率水平進一步下調(diào)，促使股市有階段性脈沖式機會。“雙降之后，股市風(fēng)險偏好進一步提升，短期仍以樂觀態(tài)度面對。”齊魯證券表示，隨著市場情緒逐漸轉(zhuǎn)暖以及資金成本從低位繼續(xù)下行，A股市場將會出現(xiàn)一輪估值修復(fù)行情，藍籌股將表現(xiàn)突出，建議關(guān)注大金融、地產(chǎn)、電力等行業(yè)的投資機會，特別關(guān)注券商股的表現(xiàn)。此外，還建議關(guān)注人口政策、工業(yè)4.0、環(huán)保、體育、國企改革等主題投資機會。

2 利好房地產(chǎn)

首套房貸款利率可能下調(diào)

在降息、降準(zhǔn)的作用下，房地產(chǎn)市場或?qū)⒗^續(xù)回暖。融360分析認(rèn)為，降息、降準(zhǔn)增加了銀行的可貸資金，可被用于房貸業(yè)務(wù)的資本也會增加，個人申請房貸會更加容易。同時，銀行可能會提供更優(yōu)惠的房貸利率，全國范圍內(nèi)提供優(yōu)惠利率的銀行也會增多。隨著銀行房貸業(yè)務(wù)的優(yōu)惠增加，首套房貸款利率可能會繼續(xù)下調(diào)，二套房貸款利率有望松動。

融360表示，對房企來說，開發(fā)商從銀行貸款的利率可能會降低，融資成本相應(yīng)也可能降低，這將刺激開發(fā)商花更大的成本拿地、蓋樓。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉則認(rèn)為，預(yù)計后續(xù)還會有再次降息降準(zhǔn)的可能性，未來一二線城市的房價將繼續(xù)上漲。對于個人購房者而言，如果貸款百萬，分20年還清，利率基準(zhǔn)月供將減少139元。從去年11月末以來，至今已降息6次，按照基準(zhǔn)利率計算，貸款百萬、分20年還清的利息減少幅度高達22.57萬元。

3 不利于理財

銀行理財收益率跌破4.5%

降息、降準(zhǔn)對購房者是個利好消息，但對理財者而言，恐怕就是壞消息了。在低利率時代，似乎一切理財產(chǎn)品的收益率都青黃不接，例如，銀行理財產(chǎn)品的平均收益率已在本周跌破4.5%。如何理財已經(jīng)成了老百姓十分頭疼的事。

挖財研究院分析人士認(rèn)為，目前理財仍要注重分散投資和資產(chǎn)配置。由于利率下行，建議適度延長固定收益產(chǎn)品的投資期限，增持長期類固定收益產(chǎn)品，鎖定產(chǎn)品收益，降低利率下行風(fēng)險。對長期投資者來說，權(quán)益類產(chǎn)品的配置正當(dāng)時，美元升值預(yù)期依然存在，建議適度持有境外資產(chǎn)。