雙降符合預期，政策松和經(jīng)濟差是主因。此前我們多次強調(diào)，利率保守估計將下降25個BP，降準至少100個BP空間，因此本次雙降在我們預期之內(nèi)。

央行今晚發(fā)布消息稱，自2015年10月24日起，一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。我們對此簡單點評如下：

雙降符合預期，政策松和經(jīng)濟差是主因。此前我們多次強調(diào)，利率保守估計將下降25個BP，降準至少100個BP空間，因此本次雙降在我們預期之內(nèi)。主要原因，一是由于經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，三季度增長破7，經(jīng)濟增長動能減弱，投資增速放緩，工業(yè)疲弱，外貿(mào)活動指數(shù)處于低位，進口低迷狀況未有實質(zhì)性改觀；二是前期匯率貶值壓力下，外匯占款連續(xù)三個月大幅減少，為應對經(jīng)濟下行和資金流出的壓力，迫切需要寬松的貨幣環(huán)境。同時，通貨緊縮的風險加大，PPI連續(xù)43個月負增長，通貨緊縮仍是主要矛盾，對降息不構(gòu)成制約。

穩(wěn)增長繼續(xù)加碼，寬松仍在路上。目前，融資成本高仍是制約投資的主要問題，需要進一步降低企業(yè)融資成本，加大實體經(jīng)濟對資金的吸納能力，引導資金進入實體經(jīng)濟。我們認為，寬松仍將繼續(xù)，降息至少還有25個基點空間，維持降準100個BP以上的觀點不變，央行將繼續(xù)靈活運用各項貨幣政策為穩(wěn)增長保駕護航。財政政策仍將持續(xù)加碼公共支出力度，政策性銀行將繼續(xù)發(fā)揮“第二財政”作用，加大重大投資項目建設。

十三五規(guī)劃將抓主要矛盾，人口+對外開放是兩大主線。人口方面包括一是大健康；二是大養(yǎng)老；三是二胎；四是腦科學規(guī)劃(這是有可能媲美基因測序的又一偉大工程)。對外開放方面主要是提升開放水平，更大程度參與國際規(guī)則重建。