【機構最新動向揭示 周一挖掘15只黑馬股】天瑞儀器前三季度，收入2.22億元、同比增1186.28萬元、增幅5.65%；歸母凈利潤4052.65萬元、同比減253.87萬元、減幅5.9%。

天瑞儀器公司季報點評：質譜新產品穩步推進，價值新空間有望打開

類別：公司 研究機構：海通證券股份有限公司 研究員：何繼紅 日期：2015-10-23

投資要點：

公司10月22日晚間發布了2015年三季報。(1)前三季度，收入2.22億元、同比增1186.28萬元、增幅5.65%；歸母凈利潤4052.65萬元、同比減253.87萬元、減幅5.9%(扣非后同比增18.63%).(2)歸母凈利潤減少的主要原因在于，去年同期省級重大科技成果轉化項目“手持式智能化能量色散X射線熒光光譜儀產業化項目”于2014年8月14日通過驗收，專項引導資金轉入營業外收入900萬元，增加了當期的利潤。(3)自2015年5月完成對天瑞環境(原問鼎環保)收購以來，天瑞環境實現營業收入3081.03萬元(其中3季度1716.4萬元)、稅后凈利潤644.81萬元(其中三季度301.83萬元).

傳統主營需求仍處低迷，但運營效率有所提高。(1)若剔除天瑞環境并表影響，則2015年2、3季度單季度主營收入分別下滑4.24%和18.53%，前三季度累計主營收入下滑9.02%。(2)若剔除今年天瑞環境并表和去年科技成果轉化900萬元高基數的影響，則2015年前三季度累計歸母凈利潤大致同比下滑3.77%。(3)主營收入持續下滑顯示傳統主營需求仍處低迷，歸母凈利潤下滑幅度小于收入下滑幅度，顯示運營效率有所提高。

質譜新產品穩步推進，價值新空間有望打開。(1)基質輔助激光解析電離飛行時間質譜(MALDI.TOF-MS)目前已完成第二代樣機試制開發，為小批量生產做準備。公司與首都醫科大學附屬北京同仁醫院簽訂了合作開發MALDI-TOF-MS微生物鑒定數據庫協議，與中國疾病預防控制中心傳染病預防控制所簽訂了課題合作協議。MALDI-TOF-MS的機電模擬檢測正在進行之中，并根據反饋意見進行技術調整。同時，公司正在積極準備CFDA認證的相關材料。(2)MALDI-TOF應用于微生物檢測具有簡單、快速、經濟等優點，在臨床、疾控、檢驗檢疫、食品藥品等領域有廣闊的應用前景。(3)公司包含MALDI-TOF質譜在內的多款重點產品已申報了中國分析測試協會2015BCEIA金獎項目，而BCEIA2015將于2015年10月27-30日在北京國家會議中心舉行，結果值得期待。

長線好品種，且行且珍惜，維持買入評級。(1)外延擴張穩步前行，“大健康+互聯網”戰略布局藍圖初現；自主研發MALDI-TOF質譜在生命科學領域應用前景廣闊，2015BCEIA金獎值得期待；首期員工持股計劃的推出和執行有利于一致各方利益，促進公司長期、持續、健康發展。(2)在后續潛在的外延擴張陸續落地之前，我們暫維持在首次報告中的盈利預測，即預計公司2015-2017年營業收入分別為3.74、4.93和6.50億元，預計公司2015-2017年歸母凈利潤分別為0.64、0.82和1.12億元，2015-2017年歸母凈利潤增速分別為27.06%、29.06%和35.96%，對應最新股本的EPS分別為0.28、0.36和0.48元。(3)目標價方面，考慮到三季報跟期初的凈資產比較僅變化約0.2%，出于觀點連續性的考量，我們仍維持上次報告中的目標價，即結合國內外可比公司估值情況，建議按照6倍左右的市凈率來估算合理價值，對應目標價38.70元，公司上一交易日收盤價19.80元，對應PB水平3.07倍，維持買入評級。

主要不確定因素。二級市場系統性風險；傳統業務復蘇受制于宏觀經濟形勢；并購標的業績增長和新業務的拓展具備不確定性。

全志科技三季報點評：業績上升勢頭得以確定，重申“買入”

類別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2015-10-23

報告摘要：

三季度業績靚麗，凈利潤增長74%。今年第三季度公司實現營業收入3.3億元，同比增長9.19%；實現凈利潤3,517萬元，同比增長74.49%；基本每股收益為0.22元。三季度業績大幅增長的主要原因是產品升級換代，銷售毛利率明顯上升，同時期間費用控制較好。

前三季度業績增長17.92%，回升勢頭強勁。今年前三季度公司實現營業收入8.49億元，同比下降8.87%；凈利潤9,782萬元，同比增長17.92%；基本每股收益0.61元。雖然受到上半年業績下滑的拖累，公司前三季度業績仍實現高速增長，接近公司業績預告的上限，業績上升勢頭得以確立。

看好智能硬件市場爆發式增長，公司迎來再上臺階好時機。智能硬件是一個極具創造力的市場，不斷涌現出諸如智能手表、運動相機、行車記錄儀等爆發式增長的產品，未來成長空間不可估量。公司的核心技術(處理器技術、視頻編解碼技術、電源管理技術)通用性強，在智能硬件時代大有可為。當前，公司已經布局行車記錄儀、運動相機、OTT盒子、智能音箱等市場，并將進入更多尚未爆發的智能硬件市場。

牽手保千里，快速增長的千億汽車芯片市場值得期待。通過與保千里合作開發用于汽車智能主動安全系統的芯片，公司有望切入汽車領域核心部件的芯片市場。根據ICInsights的研究數據，2014年全球車用芯片市場規模約214億美元(約1,300億元)，預計可在2017年達到288億美元規模水平，年均復合增長率CAGR為10.4%。

盈利預測與投資建議。我們預計公司2015-2017年營收分別為12.81/17.97/24.92億元，歸屬母公司凈利潤分別為1.61/2.95/4.39億元，對應EPS分別為1.01/1.84/2.74元，當前股價對應動態PE分別為85/47/31倍。公司為A股IC設計龍頭，長期受益國內IC產業的發展機遇，投資價值巨大，維持“買入”評級。

風險提示。智能硬件市場增長速度不及預期；系統性風險等。

迪威視訊：業績拐點如期而至，IDC龍頭地位夯實

類別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2015-10-23

報告摘要：

三季度業績扭虧，經營狀況整體向好。前三季度公司主營業務進展順利，經營狀況整體向好。公司實現營業收入17,304.70萬元，與上年同期相比增加20.73%；其中三季度實現收入115,025,362.88元，同比增長76.61%，凈利潤5,594,678.46元，實現單季扭虧為盈。激光顯示和IDC業務領域的投入費用加大拖累利潤增長。后續激光及IDC業務的推進將大幅提高公司盈利能力。

激光顯示業務進展順利，業績爆發可期。公司激光顯示電影放映機和工程機均開始規模銷售，截止報告期末共實現了近2000萬的銷售額，同時公司已完成200吋背投箱體機原型機的研發，預計在年底完成6000流明單DLP一體機和12000流明3DLP一體機原型機的研發。激光顯示產品系列化更加完善，未來公司的激光技術有望在家用、工程、演藝和電影院市場將繼續保持全球領先的市場地位。激光產品持續放量為公司業績提供有力支撐。

IDC業務布局逐步完善，網絡+資源優勢強化行業地位。公司IDC業務占據網絡和資源兩大優勢。自建自主可控主干網及與誠億時代簽訂的全國范圍內光纖徑路的租用協議，使公司具備覆蓋全國的網絡資源優勢。同時公司IDC機房在鄂爾多斯享有顯著的電費資源優勢和IDC潛在的規模優勢。公司將在業內提供高性價比的IDC服務，報告期內，公司與鄂爾多斯市簽訂總金額為2.45億的機房建設BT合同，預計在明年IDC業務將取得顯著成果。同時，全國網絡資源也為公司未來在云計算大數據領域的業務延伸和拓展奠定了基礎和發展前景。

給予“買入”評級！看好公司激光顯示業務的獨家技術優勢，產品持續放量為業績增長提供支撐。網絡+資源優勢助力公司成為IDC行業龍頭。預估公司2015~2017年EPS分別為0.10/0.49/0.97元，給予“買入”評級。

風險提示。激光顯示業務拓展不及預期，IDC業務拓展不及預期。