【經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下的股市投資關(guān)鍵詞】本周公布的三季度GDP增速跌破7%，創(chuàng)下六年半以來最低增速。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，工業(yè)、投資全面下滑，出口低迷，僅剩消費(fèi)為中流砥柱。顯而易見，經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為中國(guó)的“新常態(tài)”，對(duì)A股市場(chǎng)的投資也將構(gòu)成長(zhǎng)期影響。

本周公布的三季度GDP增速跌破7%，創(chuàng)下六年半以來最低增速。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，工業(yè)、投資全面下滑，出口低迷，僅剩消費(fèi)為中流砥柱。顯而易見，經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為中國(guó)的“新常態(tài)”，對(duì)A股市場(chǎng)的投資也將構(gòu)成長(zhǎng)期影響。

經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”

經(jīng)濟(jì)增速下滑，并非中國(guó)大陸?yīng)氂校旧辖陙砣蛑饕?jīng)濟(jì)體都面臨著類似的轉(zhuǎn)型困境，即便是公認(rèn)復(fù)蘇情況較好的美國(guó)，部分?jǐn)?shù)據(jù)也不甚理想，甚至因此傳出年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)可能放棄加息，留待明年春季觀察后再實(shí)施的說法。而中國(guó)6.9%的經(jīng)濟(jì)增速雖然相對(duì)以往有所下滑，但鑒于經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)躍居世界第二，基期不斷墊高的現(xiàn)實(shí)，這一增速在全球經(jīng)濟(jì)體中依然處于高水平，殊為不易。對(duì)于股市投資而言，A股市場(chǎng)并未和GDP增速有顯著的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)的關(guān)系，最典型如去年7月到今年6月中旬上證指數(shù)出現(xiàn)高達(dá)1.5倍的漲幅，期間經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)維持低位震蕩。事實(shí)上，歷史上真正和GDP正相關(guān)的牛市，或許只有2005~07年那一次，但此前2001~05年期間，GDP增速已經(jīng)顯著回暖，但A股依然在國(guó)有股減持等利空的作用下，出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)4年的熊市。

因此，面對(duì)GDP增速破7，A股投資者并不需要有過多的擔(dān)憂。A股市場(chǎng)與貨幣政策的關(guān)系更緊密，最主要的指標(biāo)有二：一是M2(廣義貨幣)的絕對(duì)數(shù)量和A股實(shí)際流通市值之比，二是M1(狹義貨幣)的增速。前者反映銀行儲(chǔ)蓄搬家進(jìn)入股市的潛力，后者則反映當(dāng)期社會(huì)資金流動(dòng)性，對(duì)以“資金市”著稱的A股市場(chǎng)，具有重要的指導(dǎo)意義。

股市投資關(guān)鍵詞

但經(jīng)濟(jì)增速的“新常態(tài)”，對(duì)于我們股市上的操作方向，又具有重要的指導(dǎo)意義。從三季度的細(xì)分項(xiàng)目來看，工業(yè)及出口不振，折射出外貿(mào)出口和國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能整體過剩，對(duì)于涉足這兩大部分的上市公司，原則上我們少碰為主，而應(yīng)當(dāng)將目標(biāo)鎖定在不受GDP增速影響的部分。“新常態(tài)”下的股市投資，筆者歸納起來有兩個(gè)關(guān)鍵詞：創(chuàng)新、改革。

一，創(chuàng)新。創(chuàng)新的部分毫無疑問與創(chuàng)業(yè)板關(guān)系最密切，其次是中小板。近期A股市場(chǎng)中，創(chuàng)業(yè)板扮演了領(lǐng)漲的角色，中小板也走勢(shì)較強(qiáng)，而主板市場(chǎng)相對(duì)滯后。在鼓勵(lì)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的大背景下，創(chuàng)業(yè)板的走強(qiáng)具有極強(qiáng)的標(biāo)桿作用。當(dāng)然，這也和創(chuàng)業(yè)板整體市值小，便于通過收購(gòu)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)有關(guān)，同時(shí)炒作的難度也比較小。但筆者認(rèn)為，近期創(chuàng)業(yè)板的領(lǐng)漲，也有相當(dāng)程度超跌反彈的意味，畢竟6~9月從4037點(diǎn)暴跌六成到1700多點(diǎn)，技術(shù)上存在較強(qiáng)的反彈動(dòng)力。而在普漲式的超跌反彈過后，接下來創(chuàng)業(yè)板、中小板勢(shì)必面臨分化，對(duì)投資者選股功力將構(gòu)成較大考驗(yàn)。

筆者建議，沒有精力選股的股友不妨在指數(shù)回落之后選擇相關(guān)的指數(shù)型ETF基金逢低布局，中長(zhǎng)期持有，如創(chuàng)業(yè)板ETF(159915)。選擇指數(shù)基金的好處是可以分享指數(shù)上漲的平均利潤(rùn)，同時(shí)指數(shù)又會(huì)定期汰弱留強(qiáng)，變更成分股，實(shí)際上起到定期幫助投資者優(yōu)化投資組合的效果。

而從短期看，投資者也可以追蹤三季報(bào)，精選業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、三季度股價(jià)暴跌、股東人數(shù)相對(duì)集中、機(jī)構(gòu)三季報(bào)新進(jìn)的品種作為重點(diǎn)操作對(duì)象，在機(jī)構(gòu)研究的成果上“借力使力”。

二，改革。對(duì)于當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)能過剩的企業(yè)，未來進(jìn)行兼并重組或轉(zhuǎn)換跑道進(jìn)入其他的新興行業(yè)，將成為必然。對(duì)于主板當(dāng)中的大盤周期性行業(yè)個(gè)股，由于“船大難掉頭”，包袱較大，股價(jià)很難有大幅度暴漲的機(jī)會(huì)。而對(duì)于小市值的國(guó)企股來說，即便是從事夕陽行業(yè)，但卻能在改革的壓力下倒逼盡快重組，反而孕育著中線“升機(jī)”。在三季度的大跌過程中，我們看到中科招商等資本大鱷頻頻出手舉牌小市值個(gè)股，看中的正是其未來資產(chǎn)重組、脫胎換骨的可能。這些資本大鱷未來不排除尋找未上市資產(chǎn)，以定向增發(fā)的方式注入上市公司，實(shí)現(xiàn)自身股權(quán)增值的可能。

筆者建議，對(duì)于三季度資本大鱷舉牌的小市值股票都應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注，尤其是目前股價(jià)與其買入?yún)^(qū)間接近的品種。

總體而言，在經(jīng)濟(jì)增速下滑的新常態(tài)下，我們的A股投資應(yīng)當(dāng)“以小為美”，重點(diǎn)鎖定“創(chuàng)新”和“改革”兩大主線下的小市值股票的投資機(jī)會(huì)。