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上周五，滬指下跌5.48%，部分私募認為，A股在經(jīng)歷了兩個月的安穩(wěn)時光之后迎來調(diào)整。一些私募在調(diào)整前已不同程度減倉，規(guī)避了下跌。對于明年的行情，私募期許較大，預計增量資金有望進場;仍看好成長股，同時布局藍籌估值修復行情。

反彈結束 提前減倉

平靜一段時間的A股市場再起波瀾，上周五滬指下跌5.48%，創(chuàng)出股災以來的最大單日跌幅，創(chuàng)業(yè)板指則大跌6.48%。記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，不少私募在不同程度上提前做了減倉動作，這些私募認為股災后的第一波反彈基本結束，市場進入調(diào)整階段。

上海博道投資股票投資總監(jiān)史偉告訴記者，9月以來，存量資金加倉已經(jīng)接近尾聲，公募、私募基金的倉位都明顯上行，反彈第一波大致結束，震蕩調(diào)整也在預期之中到來。

上海倍霖山投資總經(jīng)理高杉則認為，前兩個月是最好的蜜月期，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板整體估值近百倍，宏觀基本面卻沒有根本改善，只有“供給改革”的預期。“我們通過估值和技術分析，判斷市場進入調(diào)整期，大幅降低了倉位。”

從具體的影響因素來看，臨近年底市場面臨較為復雜的局勢。廣東瑞天投資總經(jīng)理李鵬分析，一是IPO進程可能要加速，本周IPO凍結資金可能達到1.5萬億～2萬億;二是臨近年末，部分資金面臨回籠壓力，比如保險等機構的權益類投資要兌現(xiàn)一部分當年利潤;三是美國加息窗口臨近，資金回流。

“目前市場估值偏高，繼續(xù)向上壓力重重;刺激經(jīng)濟的微觀政策作用不明顯，短期經(jīng)濟基本面仍會維持偏弱狀態(tài)。我們提前一周逐步降低倉位，目前只有10%左右，總體偏謹慎、保守。”李鵬說。

上海凱石益正資產(chǎn)投資總監(jiān)仇彥英也表示，受券商被調(diào)查、取消自營盤凈買入限制、新股發(fā)行等多重因素影響，大盤進入調(diào)整階段。深圳翼虎投資總經(jīng)理余定恒告訴記者，大跌之前已經(jīng)逐漸降低倉位，規(guī)避了調(diào)整風險。短期市場不會有單邊行情，隨時會反彈并延續(xù)震蕩格局。

跌后有望企穩(wěn)

看好明年年初

雖然對今年最后一個月的行情期許不大，但私募卻仍對明年初的行情寄予很大希望，持續(xù)看好成長股行情以及藍籌股的估值修復。

史偉認為，在震蕩調(diào)整后，后市的上漲，取決于新增資金的入市。在債券收益率降低、房市低迷、“資產(chǎn)荒”大背景下，銀行等各類機構資金以及個人投資者的資金沒有更好的去處，最終還是會進入股票市場，目前股票市場的風險收益比仍是最好的。所以他判斷增量資金會入市，“增量資金決定了后市上漲的幅度，但何時入場難以預測。我對市場的整體判斷偏正面，繼續(xù)逢低做多。一是持續(xù)看好成長股，二是低估值藍籌股有估值修復的潛力。”史偉表示。

李鵬告訴記者，從調(diào)整的時間來看，估計要到年底前后才會相對清晰，也就是說元旦前后可以適當逐步逢底吸納。從空間來看，整個市場從3600點向下調(diào)整15%～20%，大概在3000點之上能夠逐步探明底部。

李鵬對明年一季度行情比較樂觀，他預計明年一月份開始，改革有可能會提速，另外年報的高送轉(zhuǎn)行情會有支撐和配合，因此一季度可能會迎來小幅反彈，元旦前后是布局的好時機。

北京峻谷投資總經(jīng)理李樹偉認為，由于中國經(jīng)濟的基本面沒變，藍籌股低估值沒有變，高技術產(chǎn)業(yè)、服務業(yè)高速發(fā)展的狀況沒有變，不具備連續(xù)下跌的條件，因此市場在經(jīng)過短期下跌后有望企穩(wěn)。

高杉對中期趨勢依然謹慎樂觀，他認為社會融資利率已然降低，不少行業(yè)進入產(chǎn)能出清期，經(jīng)濟有望好轉(zhuǎn)。但明年注冊制可能來臨，股票供給將是市場最大的變量。