國(guó)企改革是供給側(cè)改革的重要組成部分，主要就是通過(guò)“三個(gè)一批”，即清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國(guó)有企業(yè)，這與供給側(cè)改革的四個(gè)階段是相對(duì)應(yīng)的

在供給側(cè)改革的背景下，央企整合正在加速。國(guó)務(wù)院國(guó)資委8日宣布，經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)冶金科工集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“中冶集團(tuán)”)整體并入中國(guó)五礦集團(tuán)公司(簡(jiǎn)稱“五礦集團(tuán)”)，成為其全資子企業(yè)。中國(guó)冶金科工集團(tuán)有限公司不再作為國(guó)資委直接監(jiān)管企業(yè)。

“央企通過(guò)兼并重組方式壓縮過(guò)剩產(chǎn)能正是供給側(cè)改革的一個(gè)突破口。”中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦對(duì)上證報(bào)記者表示，“鋼鐵是產(chǎn)能過(guò)剩的標(biāo)志性行業(yè)，中冶集團(tuán)又是我國(guó)鋼鐵工業(yè)的主力軍，其與五礦集團(tuán)的戰(zhàn)略重組具有一定必然性。同時(shí)，供給側(cè)改革與國(guó)企改革的結(jié)合主要體現(xiàn)在‘三個(gè)一批’，中冶與五礦重組則屬于‘三個(gè)一批’中的‘清理退出一批’與‘重組整合一批’。”

鋼鐵領(lǐng)域動(dòng)刀“去產(chǎn)能”

作為我國(guó)鋼鐵和有色領(lǐng)域的兩大巨頭，中冶集團(tuán)與五礦集團(tuán)的戰(zhàn)略重組成為中央提出“供給側(cè)改革”以來(lái)的標(biāo)志性動(dòng)作。

據(jù)集團(tuán)官網(wǎng)介紹，中冶集團(tuán)是中國(guó)鋼鐵工業(yè)的開(kāi)拓者和主力軍，先后承擔(dān)了寶鋼、鞍鋼、武鋼、攀鋼等國(guó)家主要鋼鐵工業(yè)基地的建設(shè)任務(wù);目前是全球最大最強(qiáng)的冶金建設(shè)承包商和冶金企業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，也是國(guó)家確定的重點(diǎn)資源類企業(yè)，2015年在“世界500強(qiáng)企業(yè)”排名中位居第326位。目前，中冶集團(tuán)在A股擁有中國(guó)中冶和鋅業(yè)股份兩家上市公司。其中，中國(guó)中冶已于8月下旬開(kāi)始停牌，昨晚發(fā)布員工持股計(jì)劃，并于9日復(fù)牌;鋅業(yè)股份也于11月26日起停牌，并表示公司控股股東葫蘆島有色的股東及相關(guān)方正在籌劃重大事項(xiàng)，可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變化。

五礦集團(tuán)則主營(yíng)金屬礦產(chǎn)品，是中國(guó)最大的冶金工業(yè)原材料集成供應(yīng)商，也是中國(guó)最大的鋼鐵貿(mào)易企業(yè)，業(yè)務(wù)還涉及金融、房地產(chǎn)、礦冶科技等;2015年在世界500強(qiáng)中位列第198位。與中冶相比，五礦集團(tuán)在A股的上市平臺(tái)則更多一些，包括五礦發(fā)展、株冶集團(tuán)、金瑞科技、五礦稀土和中鎢高新等5家公司。其中，中鎢高新已于8月上旬停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，擬獲注五礦旗下湖南柿竹園有色金屬公司等與上市公司主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)。

對(duì)于兩大央企的重組，中金公司研究部副總經(jīng)理廖明兵認(rèn)為，二者不僅可進(jìn)行資源與業(yè)務(wù)的互享共利，還能實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，共同做大做強(qiáng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。按照廖明兵判斷，中冶的資源業(yè)務(wù)或?qū)⑶懈罱o五礦集團(tuán)相關(guān)板塊，而五礦集團(tuán)的基建地產(chǎn)業(yè)務(wù)或可能劃撥給中冶集團(tuán)。

從經(jīng)營(yíng)狀況上來(lái)看，五礦集團(tuán)2014年?duì)I業(yè)收入與利潤(rùn)總額分別達(dá)到3437億元、42.55億元，均大于中冶集團(tuán)的2158億元、39.65億元，但從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，中冶集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)3259.78億元，而五礦集團(tuán)僅3104億元，因而從資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)看，五礦利潤(rùn)率要好于中冶。從經(jīng)營(yíng)范圍上看，五礦集團(tuán)無(wú)論從廣度還是深度上均強(qiáng)于中冶，且二者業(yè)務(wù)互補(bǔ)性較強(qiáng)。中冶在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)冶金工程市場(chǎng)居領(lǐng)先地位且擁有先進(jìn)的冶金設(shè)備制造技術(shù)。合并后雙方能夠資源共享，亦將降低成本。

此外，中冶與五礦均在海外資源上有所斬獲，中冶項(xiàng)目包括巴布亞新幾內(nèi)亞瑞木鎳鈷礦、巴基斯坦山達(dá)克銅金礦、阿根廷希拉格蘭德鐵礦等，五礦則除了擁有巴西、老撾等項(xiàng)目外五礦聯(lián)合體更完成了中國(guó)金屬礦業(yè)史上迄今最大的境外收購(gòu)，獲得全球第一大在建銅礦項(xiàng)目Las Bambas，新增銅資源儲(chǔ)量超過(guò)1000萬(wàn)噸。五礦也將圍繞國(guó)家“一帶一路”展開(kāi)全球部署，雖然二者在海外并購(gòu)資源上并不處在同一量級(jí)，但合并后將減少內(nèi)耗，相對(duì)降低海外并購(gòu)成本。

對(duì)于本次重組進(jìn)程，雖然雙方均未給出時(shí)間表，但有中冶內(nèi)部人士認(rèn)為，此次戰(zhàn)略重組不涉及很多業(yè)務(wù)板塊的重組，因而會(huì)進(jìn)展迅速。

值得一提的是，五礦近期還擬與阿里聯(lián)手打造鋼鐵電商平臺(tái)。五礦發(fā)展11月底披露的定增預(yù)案顯示，公司擬對(duì)下屬子公司五礦電子商務(wù)有限公司增資，同時(shí)引入阿里創(chuàng)投及五礦電商員工激勵(lì)平臺(tái)海立云垂共同參與本次增資。“這個(gè)項(xiàng)目將成為五礦深化國(guó)企改革的一塊重要的試驗(yàn)田。”五礦集團(tuán)董事長(zhǎng)何文波表示。

供給側(cè)改革加速國(guó)企重組

就在本月初，國(guó)資委還公布了另一個(gè)央企合并決定，即南光(集團(tuán))有限公司和珠海振戎公司實(shí)施重組。資料顯示，珠海振戎公司主營(yíng)政府項(xiàng)下的原油進(jìn)口業(yè)務(wù)，還涉足石油產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品的進(jìn)出口貿(mào)易等。南光集團(tuán)主營(yíng)包括日用消費(fèi)品貿(mào)易、酒店旅游、地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)和綜合物流服務(wù)四大類。有分析人士認(rèn)為，雙方都處于貿(mào)易領(lǐng)域，重組可能是根據(jù)業(yè)務(wù)需要，通過(guò)整合貿(mào)易鏈條中的一環(huán)，形成新的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

幾天內(nèi)連續(xù)發(fā)布兩項(xiàng)央企整合決定，其頻率之快此前罕見(jiàn)，同時(shí)，兩項(xiàng)重組決定都緊扣“供給側(cè)改革”邏輯。

中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)與政策研究中心主任扈志亮認(rèn)為：供給側(cè)改革和國(guó)企改革相輔相成。未來(lái)國(guó)企并購(gòu)重組將沿著幾條路徑推進(jìn)。一是對(duì)于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分的行業(yè)，通過(guò)兼并重組，減少企業(yè)數(shù)量，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)適應(yīng)能力;二是對(duì)于自然資源壟斷性行業(yè)，可以參照電改方案，從不同環(huán)節(jié)入手拆分業(yè)務(wù)，引進(jìn)民營(yíng)資本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力;三是通過(guò)借助資本市場(chǎng)，建立資本投資運(yùn)營(yíng)公司;四是對(duì)于央企來(lái)說(shuō)，整體上市可能是其主要的并購(gòu)重組路徑。

李錦則認(rèn)為，國(guó)企改革是供給側(cè)改革的重要組成部分，主要就是通過(guò)“三個(gè)一批”，即清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國(guó)有企業(yè)，這與供給側(cè)改革的四個(gè)階段是相對(duì)應(yīng)的，即新供給形成階段、供給擴(kuò)張階段、供給成熟階段和供給老化階段。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新、重組與清退。通過(guò)創(chuàng)新發(fā)展一批企業(yè)，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，全面提升中國(guó)各方面的要素生產(chǎn)力;通過(guò)重組提高國(guó)企的效益和競(jìng)爭(zhēng)力;通過(guò)清理退出一批企業(yè)，對(duì)于鋼鐵、水泥、煤炭、油氣、有色金屬、玻璃等上游板塊進(jìn)行較大力度的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，要定下目標(biāo)，有路線圖、實(shí)施圖，下大力氣解決“僵尸”企業(yè)的問(wèn)題。