2016年1月9日，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵發(fā)表演講，他在談到熔斷機制時表示，熔斷機制下股票不交易了，觀點在交易，一下形成觀點共識，形成了正反饋，熔斷機制再打開還會繼續(xù)跌。所以在這個情況下，市場不交易反而引起恐慌。有時候干脆交易，交易用錢PK，你認(rèn)為中國經(jīng)濟調(diào)整沒戲，我認(rèn)為煤炭還可以重組，用錢PK，這個時刻比用觀點，用語言PK可能更理性、更穩(wěn)定一點，這就是這一輪熔斷機制不成功的重要因素。

以下為演講實錄：

李稻葵：

穩(wěn)金融的重要性我不用重復(fù)了，在座的各位應(yīng)該有認(rèn)同感。怎么穩(wěn)金融？無非是兩件事：

第一件事，我們自己的金融市場要認(rèn)認(rèn)真真的，非常謹(jǐn)慎的調(diào)控好、管理好，比如說像熔斷機制這種機制。坦率的講，當(dāng)時并沒有壓倒性意見認(rèn)為熔斷機制不好，所以經(jīng)過這四個交易日的試驗，我們把它暫停了，這也是大家共同學(xué)習(xí)的過程。咱們都是事后諸葛亮，也許有個別專家早就說了熔斷機制不好。既然有問題，馬上糾錯，這個態(tài)度是好的。所以其他一些金融改革的措施，恐怕也要學(xué)這個。

比如說注冊制，如果注冊制出來大量新股上市了，假如又出現(xiàn)問題了，恐怕還要有所調(diào)整。所以我認(rèn)為不能指望注冊制推出之后，IPO風(fēng)起云涌，一天上幾十個，這恐怕不現(xiàn)實。的確現(xiàn)在申請制、備案制、審批制是有問題的，但是要從審批制轉(zhuǎn)到完全放開的注冊制，可能還需要一個過程。所以穩(wěn)金融，不能過分的，大膽的，在沒有經(jīng)過仔細(xì)實驗的基礎(chǔ)上推出政策。

熔斷機制為什么在中國不成功？我個人的觀點是熔斷機制主要阻擊的是程序交易。如果你編好了程序，甲股票跌，乙股票也要賣，這時候就要有一個熔斷機制，一旦跌過一個點，就人為干預(yù)，就熔斷，這是對的，這是美國“黑色星期一”發(fā)生之后，提出的熔斷機制，為了讓大伙冷靜下來。但是今天大家對經(jīng)濟形勢看法非常有分歧，股票不交易了，微信上還交流觀點啊，突出的觀點，簡單的觀點容易勝出。什么觀點簡單，什么觀點突出，什么觀點容易吸引人？坦率的講，比較悲觀的觀點，認(rèn)為中國經(jīng)濟還要下滑的觀點，此時此刻容易勝出。

熔斷機制股票不交易了，觀點在交易，一下形成觀點共識，形成了正反饋，熔斷機制再打開還會繼續(xù)跌。所以在這個情況下，市場不交易反而引起恐慌。有時候干脆交易，交易用錢PK，你認(rèn)為中國經(jīng)濟調(diào)整沒戲，我認(rèn)為煤炭還可以重組，用錢PK，這個時刻比用觀點，用語言PK可能更理性、更穩(wěn)定一點，這就是我認(rèn)為這一輪熔斷機制不成功的重要因素。

再追問一下，為什么1月4日會出現(xiàn)下降？為什么去年12月31號不下降呢？就是因為放假期間沒有交易，大家搞觀點的PK。觀點的市場跟金融的市場是不一樣的，觀點的市場沒有金融市場那么理性。這一PK，PK出一個比較悲觀的，比較忐忑的結(jié)果。為什么國外的金融市場是秋天出問題，2008年9月15日雷曼兄弟倒臺，金融危機正式爆發(fā)。1987年10月17日黑色星期一，8月15日美元扛不住了，為什么是秋天？秋天大伙兒都在放假，老總們一放假腦子不停，觀點不停，觀點PK，所以造成了多事之秋。我反復(fù)講，金融領(lǐng)域秋天是最難熬的，就是這個問題。

所以第一件事是要穩(wěn)定金融，各種改革措施在金融市場上要謹(jǐn)慎，要試錯，有錯就改。同時對于一些明顯的金融風(fēng)險，比如說P2P的一些產(chǎn)品，在可控的范圍內(nèi)逐步逐步的暴露出來，把泡沫中間的“氣”逐步撒掉，這是第一件事。