香港離岸市場在經(jīng)歷了連續(xù)兩天的流動性告竭后，1月14日香港隔夜銀行間同業(yè)拆放利率(Hibor)由8.31% 再度回落至3.60%，至此香港離岸市場因多空“匯戰(zhàn)”、套利交易等因素造成的“錢荒”現(xiàn)象暫告一段落。

香港離岸市場在經(jīng)歷了連續(xù)兩天的流動性告竭后，1月14日香港隔夜銀行間同業(yè)拆放利率(Hibor)由8.31% 再度回落至3.60%，至此香港離岸市場因多空“匯戰(zhàn)”、套利交易等因素造成的“錢荒”現(xiàn)象暫告一段落。

但與此同時(shí)，本周以來連續(xù)回升的在岸(CNY)與離岸(CNH)人民幣對美元匯率今日卻紛紛走低，離岸市場貶值幅度更是不斷擴(kuò)大至近約500個基點(diǎn)。

1月14日，人民幣對美元中間價(jià)報(bào)6.5616，較上一交易日中間價(jià)6.5630上調(diào)14個基點(diǎn)，較昨日收盤價(jià)6.5750上調(diào)134個基點(diǎn)，自1月7日以來，央行已經(jīng)連續(xù)六個交易日將中間價(jià)維持在6.56水平，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此舉意在維穩(wěn)市場信心，有助于匯率企穩(wěn)回升。

然而，14日在岸市場，人民幣對美元一改連續(xù)四天來的溫和升值勢頭，開盤后快速跌超100個基點(diǎn)，此后全天處于震蕩下跌之中，盤中最低跌至6.5923，較昨日收盤價(jià)下跌173個基點(diǎn)。截至16:30收盤時(shí)，在岸人民幣對美元下跌0.21%報(bào)6.5884。夜盤開始后，人民幣跌勢仍在繼續(xù)，截至《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者發(fā)稿時(shí)，人民幣對美元報(bào)6.5913，跌幅為0.25%。

離岸市場(CNH)下跌趨勢更為明顯，盤中人民幣對美元出于快速走低的態(tài)勢，雖然兩度出現(xiàn)小幅拉升，但很快被更大的下跌磨平升勢。截至17:20，離岸人民幣對美元報(bào)6.6131，下跌457個基點(diǎn)，幅度為0.7%，成為自1月6日以來最大的單日貶值幅度。

對于人民幣自去年12月份以來越發(fā)明顯的波動趨勢，匯豐外幣策略環(huán)球主管潘達(dá)維 (David Bloom)1月13日在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，12月份美聯(lián)儲作出加息決定，而此前近一年時(shí)間美元已經(jīng)開始逐漸走強(qiáng)，在這種情況下，人民幣對美元出現(xiàn)貶值是非常自然的情況。

“當(dāng)一個國家的金融政策相對其他國家更為寬松的情況下，那么這個國家的貨幣就會趨軟。現(xiàn)在的情況是，中國的經(jīng)濟(jì)在放緩，而美國的經(jīng)濟(jì)卻是在復(fù)蘇。所以美聯(lián)儲在加息，而中國的央行在連續(xù)降息。在這樣的情況下，人民幣貶值并不奇怪。”但潘達(dá)維強(qiáng)調(diào)，眼下對于人民幣的匯率變化，最關(guān)鍵的并不是貨幣升值或貶值，而是貨幣變化的速度。“中國擁有如此巨大的外匯儲備，導(dǎo)致人們在觀察外匯市場時(shí)，有的時(shí)候會太過興奮”。

與其他國家主動希望貨幣貶值不同的是，潘達(dá)維認(rèn)為，中國政府在主觀上并不希望人民幣持續(xù)貶值，而是市場對于中國經(jīng)濟(jì)放緩的過分擔(dān)憂導(dǎo)致人民幣被動貶值。但與此同時(shí)，潘達(dá)維認(rèn)為，人民幣波動性的增加從長期來看并不會改變外部投資者對于中國的投資信心。

在2008年金融危機(jī)后，日本率先干預(yù)日元的匯率，希望日元貶值，但是這一點(diǎn)并沒有停止投資者對于日本市場的投資以及日本債券的購買。隨后，歐洲央行同樣進(jìn)行干預(yù)使得歐元貶值，包括瑞典也采取措施希望本國貨幣能夠自由的波動，但是同樣沒有阻止投資者對瑞典的投資，從這個意義上來講，看不出中國現(xiàn)在人民幣匯率的波動就一定會導(dǎo)致市場停止對中國的關(guān)注和投資。

盡管相較于年初時(shí)人民幣出現(xiàn)的連續(xù)大跌，目前波動浮動已有所收斂，但此次匯率波動暴露出的問題值得引發(fā)市場和有關(guān)部門的思考。

匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，目前匯率最大的問題是，政策層面改革匯率機(jī)制市場化的意圖，與市場對改革過程中所伴隨著相對美元出現(xiàn)的匯率變化，各自的側(cè)重點(diǎn)不一樣。

“政策的本意，在我看來主要是為了推動匯率的市場化，但是市場的關(guān)注點(diǎn)是在相對美元貶值的情況，所以就造成了市場的意外反應(yīng)。”屈宏斌認(rèn)為，與匯率相關(guān)的改革措施，盡管改革措施可能十分合理，但管理層也需要更加注重與市場的溝通，進(jìn)而有效地去引導(dǎo)和管理好市場的預(yù)期，這樣可以使改革更加順利推進(jìn)，否則市場的過度反應(yīng)可能會對改革造成干擾，同時(shí)也造成企業(yè)和市場參與者一些不必要的困擾。

對于年內(nèi)人民幣匯率走勢，法國巴黎銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動認(rèn)為，人民幣對美元匯率主要由美聯(lián)儲加息強(qiáng)度、美元升值趨勢，以及中國貨幣政策改革情況決定，“中國如何保持其基本貨幣穩(wěn)定取決于匯率改革目標(biāo)和干預(yù)成本之間的權(quán)衡”。

陳興動預(yù)計(jì)今年人民幣對美元中間價(jià)為6.75，到2016年底，預(yù)計(jì)人民幣對美元匯率為6.78.