【A股市場繼續(xù)重挫 私募基金對后市看法分化】延續(xù)上周跌勢，本周市場繼續(xù)重挫，盤中連續(xù)失守多道重要整數(shù)關(guān)口，并于周四最低探至2867點，直逼去年股災(zāi)中的最低位2850點。2850是否能夠形成支撐已經(jīng)是人人關(guān)注的焦點。有私募人士認(rèn)為，隨著匯率、大股東減持、注冊制改革等前期利空因素逐步趨穩(wěn)之后，A股的調(diào)整將進(jìn)入尾聲，過度悲觀已無必要，也有私募稱，熊市早已到來！(金融投資報)

延續(xù)上周跌勢，本周市場繼續(xù)重挫，盤中連續(xù)失守多道重要整數(shù)關(guān)口，并于周四最低探至2867點，直逼去年股災(zāi)中的最低位2850點。2850是否能夠形成支撐已經(jīng)是人人關(guān)注的焦點。有私募人士認(rèn)為，隨著匯率、大股東減持、注冊制改革等前期利空因素逐步趨穩(wěn)之后，A股的調(diào)整將進(jìn)入尾聲，過度悲觀已無必要，也有私募稱，熊市早已到來！

石建軍(華安證券財富中心副總、首席投資顧問)：

超跌反彈一觸即發(fā)

本周市場慣性下跌，周線圖上看，已經(jīng)連續(xù)三根周陰線。無論日線還是周線，都形成了完全空頭排列。無疑，大盤走勢是很難看的。現(xiàn)在市場的眼光都放在了去年的低點2850是否能夠形成支撐上。平心而論，從大形態(tài)上看，2850點確實岌岌可危。因為從3680點開始的下跌已經(jīng)不太可能形成平坦型的箱體整理波段走勢。3680點開始的顯然是一組C浪下跌的波段走勢。

但是，就短期而言，2850點的支撐很可能還是能夠得到維持的。這倒不僅僅是因為大盤已經(jīng)連續(xù)下跌了三周，并且日線指標(biāo)明顯背離、周線乖離度明顯偏大等眾所周知的原因，更重要的是，從指數(shù)的運行結(jié)構(gòu)上看，3680點開始的一組下跌浪已經(jīng)明顯進(jìn)入了尾聲。如此，技術(shù)上的研判結(jié)構(gòu)就是，超跌反彈一觸即發(fā)。

也許有人會質(zhì)疑：隨著大盤的下跌，不少融資盤和質(zhì)押盤會因為進(jìn)入強平預(yù)警線而使得大盤雪上加霜。要想反彈談何容易！

雖然我也擔(dān)憂這些強平盤會壓制大盤的反彈動力，但我也考慮到另外一個方面。

其一，融資盤和質(zhì)押盤并不會等到觸發(fā)強平線再來強平，按照正常的程序，這些盤子，要么提前進(jìn)入了逐漸平倉的過程，要么找到了相應(yīng)的保證金安全墊。任何銀行，不會傻到在融資質(zhì)押盤觸發(fā)強平線后再去強平。因為那樣，平倉盤也沒法順利賣出。銀行絕不會去承擔(dān)這樣的操作風(fēng)險。

其二，反過來考慮，如果大量強平盤真的未能提前找到任何安全墊，被迫進(jìn)入強平程序，那么，毫無疑問，受損失的不僅僅是當(dāng)事者，而是我們的銀行系統(tǒng)。而銀行系統(tǒng)受損，就不怕引發(fā)一系列不好的金融后果？所以，即便從緩解金融風(fēng)險的角度來看問題，管理層也不會允許融資盤和質(zhì)押盤直接進(jìn)入爆倉。所以，給出路是毫無疑問的。這個出路在哪里？我的觀點是，要么讓市場穩(wěn)定一段時間來給融資質(zhì)押盤有一個退出的時間，要么就是像有的上市公司那樣進(jìn)入停牌程序。至于這個穩(wěn)定的角色誰來充當(dāng)？當(dāng)然是國家隊！畢竟防范金融風(fēng)險是首要任務(wù)。更何況，從全年的思維來考慮問題，現(xiàn)在3000點附近的籌碼，一定是可以賺錢的籌碼。

可見，市場擔(dān)心的所謂強平盤的風(fēng)險問題，更多的恐怕是投資者的自我預(yù)期和自我強化所造成的。實際上，本周大盤之所以欲彈還休，客觀上就已經(jīng)反映了市場的這種恐慌心態(tài)。

我還是認(rèn)為，大盤運行有其客觀的規(guī)律。市場走勢，更多的是反映基本面和資金面的狀況。如今的大盤，雖然已經(jīng)進(jìn)入C浪調(diào)整的過程之中，但C浪下跌中同樣存在著必要的反彈。因為下跌也是個能量不斷聚集的過程。因此，雖然大盤的大形態(tài)不理想，但我仍然認(rèn)為，短線反彈一觸即發(fā)。而下周，大盤大概率是個反彈周！

金鼎(私募基金經(jīng)理)：

繼續(xù)等待市場探底后的右側(cè)信號

1月15日滬深兩市早盤低開，前一日表現(xiàn)強勢的新股直接被摁倒在跌停板上，好在軍工股與二胎板塊表現(xiàn)強勢，一度帶領(lǐng)大盤翻紅，但是美中不足的是前一日激發(fā)創(chuàng)業(yè)板反彈的人氣龍頭股并未堅決封板，加上軍工股的板塊跟風(fēng)效應(yīng)孱弱，導(dǎo)致反彈接力的資金猶豫不決，不敢大膽進(jìn)場，盤面表現(xiàn)萎靡，指數(shù)重心震蕩下移，前一日抄底的獲利盤和割肉盤逐步離場，11點左右，供給側(cè)概念里的鋼鐵板塊龍頭股跌停，帶動供給側(cè)概念集體殺跌，指數(shù)加速下挫。中午時分，消息稱部分銀行停止接受中小創(chuàng)類股權(quán)質(zhì)押，這對當(dāng)日表現(xiàn)低迷的盤面是雪上加霜，各大指數(shù)繼續(xù)下挫，兩點左右，雖有券商出來護(hù)盤，可惜曇花一現(xiàn)，指數(shù)下跌延續(xù)到收盤。截至收盤，上證指數(shù)跌幅3.55%，收于2900.97點；深成指跌幅達(dá)3.35%，收于9997.92點；創(chuàng)業(yè)板指跌幅達(dá)2.86%，收于2112.90點。上證成交量為2066億，市場日均成交量由3000億當(dāng)量回到2000億。

消息面來看，國家發(fā)改委主任徐紹史稱，2016年全委將全面貫徹落實中央決策部署，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，積極培育經(jīng)濟發(fā)展新動能，全面深化改革擴大開放，確保“十三五”開好局起好步。國家旅游局局長李金早稱，2015年，我國旅游完成投資10072億元，同比增長42%，增幅比去年擴大10個百分點，在歷史上首次突破了萬億元大關(guān)。旅游業(yè)已成為促進(jìn)經(jīng)濟增長、擴大消費供給的重要動力。從這兩條來消息看，市場主流機會仍然在以信息經(jīng)濟、智能硬件、新興消費等行業(yè)。

我們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板仍然能代表中國新興產(chǎn)業(yè)大方向，板塊整體成長性仍然較好，傳媒娛樂、互聯(lián)網(wǎng)金融和先進(jìn)制造、環(huán)保等板塊龍頭均在創(chuàng)業(yè)板。數(shù)據(jù)顯示，所有創(chuàng)業(yè)板上市公司2013年營收平均增速為22.88%，凈利均增速在2013年為11.28%；2014年營收均增速為27.16%凈利均增速為22.54%，目前看來2015年增速更好(橫向縱向并購加速)。因此創(chuàng)業(yè)板景氣度較高，運行向上仍然不可避免，回到解放前1500點已經(jīng)不可能，就算用凈利增速來看(假設(shè)2015年創(chuàng)業(yè)板整體增速仍然為22.54%)，2014年的1500點位基數(shù)，1500*1.2254*1.2254=2252點！也就是說，這個2252點應(yīng)該是一個合理的估值點位！考慮到溢價及無風(fēng)險利率下行，創(chuàng)業(yè)板在這個點位之上是合理的！

隨著匯率短期趨穩(wěn)、大股東減持新規(guī)、注冊制改革預(yù)期引導(dǎo)等，做空動能有所消耗，A股逐步調(diào)整、泡沫去化進(jìn)入尾聲，市場正逐步進(jìn)入正常狀態(tài)，未來可能逐步走穩(wěn)，雖然尚未觀察到明確的向上利好催化劑，但過度悲觀已無必要。挖掘超跌成長股和優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，把握結(jié)構(gòu)性行情。就板塊而言，新能源汽車大有穿越牛熊的味道，對于已經(jīng)拒絕下跌的股票，將在未來顯著跑贏大盤，短線波動難免，但是中長期股市依然是資產(chǎn)荒背景下的必然選擇！

操作上，建議大家繼續(xù)持幣等待，耐心是交易者最優(yōu)良的品質(zhì)，只有耐心的人才能嗅到出擊的最佳時機，我們繼續(xù)等待市場探底后的右側(cè)信號！

黎仕禹(海南宏潤投資總監(jiān))：

久違的熊市來了！

在2015-2016年經(jīng)歷了1.0版股災(zāi)、2.0版股災(zāi)以及當(dāng)下的3.0股災(zāi)后，我現(xiàn)在已經(jīng)幡然醒悟了。在此不得不提醒大家，中國的A股牛市已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)了，而熊市，卻已經(jīng)無情地降臨了！

我們看空后市的理由，以及思考的邏輯包括：第一，1月份的1萬多億大小非要減持，誰能壓抑得住這“澎湃”的激情？堵塞的堰塞湖，現(xiàn)在要開閘放水了，這釀成的“洪災(zāi)”，誰來負(fù)責(zé)？其實，在去年1.0股災(zāi)時，大小非減持本就不應(yīng)該禁止，因為跌多了誰都不會減持的，而現(xiàn)在這大小非就像被用蓄水池蓄了半年之久一樣，再加上大小非的成本極低，而現(xiàn)在的實體經(jīng)濟依然毫無起色，甚至還有加速下滑的勢頭！所以，一旦解禁了，誰都會迫不及待地選擇賣出！

雖然現(xiàn)在管理層出臺了所謂的“減持新規(guī)”，但是這沒有用，因為可以通過大宗交易次日在二級市場上即刻、隨意曲線減持；雖然現(xiàn)在管理層悄悄地在背后通過窗口指導(dǎo)大小非減持，但是，這是人家本身具有的法律權(quán)利，你是限制不了的！就像“我的錢是我的”，我為什么不可以從銀行取出來？這又不是到了生死危機的時刻，無論是誰都無法禁止大小非減持。所以，只要你認(rèn)真想想和計算一下，這1萬多億的大小非減持，在沒有接盤資金的情況下，會把滬指打到多少點？2500點都是必須的，而再加上其它的利空呢？這又可以把中國股市打向何方？

第二，注冊制大擴容。這簡直是排在大小非減持之后對市場資金面繼續(xù)沖擊的第二大利空！發(fā)新股，其實就是融資、圈錢，目前的市場還能承受多少大擴容呢？第三，是人民幣貶值預(yù)期，以及美國的加息導(dǎo)致資本不斷外流；也許人民幣貶值，央媽可以出手管控，但是人家美國加息，您有什么理由和手段去管別人呢？這是無解的。第四，目前的經(jīng)濟依然低迷，甚至有加速下滑的跡象，而改革的進(jìn)展則因進(jìn)入了深水區(qū)，目前短期內(nèi)是難以見到效果的，同時周期性行業(yè)去產(chǎn)能化也是一個陣痛的過程，這些都需要時間，短期內(nèi)根本無解。

所以，我們在擺出了上述的利空之后，您能找出相對應(yīng)的利好化解嗎？我想很難。有人說，可以降準(zhǔn)降息，但是那只是“飲鴆止渴”，最多只能造就單日反彈；有人說，國家隊救市，君不見國家隊救市都已經(jīng)救成了長期股東了嗎？國家的錢也是錢，不可能無限制堵股市這個“窟窿”的！看看技術(shù)面吧，市場已經(jīng)跌破了“牛熊分界線”了，大盤已經(jīng)掉在了年線下方了！這就是炒股至簡的規(guī)律，而不是很多人唯心主義的“長期慢牛啟動”的幻想。