【猴年軍工和文化傳媒兩大主題有望齊頭并進(jìn)(附股)】機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，國(guó)企改革總文件已經(jīng)出臺(tái)，2016年將全面推進(jìn)，軍工仍將是2016年的投資主旋律，軍改順利推進(jìn)有助于行業(yè)估值消化，也有助于板塊平穩(wěn)上升。與此同時(shí)，文化傳媒板塊的靚麗數(shù)據(jù)彰顯出抗周期屬性，在多家券商的研報(bào)中，文化傳媒行業(yè)都被列入猴年的必備投資品種。一個(gè)是傳統(tǒng)行業(yè)代表，一個(gè)是新興行業(yè)龍頭，這兩大主題有望在猴年齊頭并進(jìn)，帶給投資者全新的投資機(jī)會(huì)。

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軍工仍是猴年投資主旋律

作為羊年的主題投資熱點(diǎn)，國(guó)企改革誕生了一大批牛股。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，國(guó)企改革總文件已經(jīng)出臺(tái)，2016年將全面推進(jìn)，軍工仍將是2016年的投資主旋律，軍改順利推進(jìn)有助于行業(yè)估值消化，也有助于板塊平穩(wěn)上升。與此同時(shí)，文化傳媒板塊的靚麗數(shù)據(jù)彰顯出抗周期屬性，在多家券商的研報(bào)中，文化傳媒行業(yè)都被列入猴年的必備投資品種。一個(gè)是傳統(tǒng)行業(yè)代表，一個(gè)是新興行業(yè)龍頭，這兩大主題有望在猴年齊頭并進(jìn)，帶給投資者全新的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)企改革與軍改

涉及板塊：央企改革、國(guó)防軍工。

政策利好：所謂“供給側(cè)改革”，就是從供給、生產(chǎn)端入手，通過解放生產(chǎn)力，提升競(jìng)爭(zhēng)力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。具體而言，就是要求清理僵尸企業(yè)，淘汰落后產(chǎn)能，將發(fā)展方向鎖定新興領(lǐng)域、創(chuàng)新領(lǐng)域，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。2016年是實(shí)施“十三五”規(guī)劃的開局之年，央企改革是供給側(cè)改革的一部分，同時(shí)是國(guó)企改革的中心，國(guó)企改革則是經(jīng)濟(jì)體制改革的中心，因此供給側(cè)改革將在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中起到基礎(chǔ)性與決定性作用。自2014年7月國(guó)務(wù)院發(fā)布第一批央企改革試點(diǎn)名單以來已1年有余，隨著國(guó)企改革全面提速，近期國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)也出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，預(yù)計(jì)國(guó)務(wù)院將于2016年上半年發(fā)布第二批央企改革試點(diǎn)名單。

太平洋證券表示，深化國(guó)防和軍隊(duì)改革是實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)、強(qiáng)軍夢(mèng)的時(shí)代要求，是強(qiáng)軍興軍的必由之路，也是決定軍隊(duì)未來的關(guān)鍵一招。要深入貫徹黨在新形勢(shì)下的強(qiáng)軍目標(biāo)，動(dòng)員全軍和各方面力量，堅(jiān)定信心、凝聚意志，統(tǒng)一思想、統(tǒng)一行動(dòng)，全面實(shí)施改革強(qiáng)軍戰(zhàn)略，堅(jiān)定不移走中國(guó)特色強(qiáng)軍之路。

投資思路：中金公司認(rèn)為，2016年建議從幾個(gè)方面關(guān)注國(guó)企改革：有強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合可能的央企，以及正在試點(diǎn)或可能納入試點(diǎn)的央企；上海、廣東、重慶、山東等活躍省市的國(guó)企；東北、新疆等經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后地區(qū)的國(guó)企；軍工改革，包括軍民融合、產(chǎn)業(yè)整合等。

具體到軍工改革的投資策略上，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為軍改仍將是2016年軍工行業(yè)投資的主旋律，順利推進(jìn)有助于行業(yè)估值消化，也有助于板塊平穩(wěn)上升。西南證券表示，軍改核心是軍隊(duì)組織形態(tài)的現(xiàn)代化，主要體現(xiàn)在軍隊(duì)編成結(jié)構(gòu)變革、重點(diǎn)裝備型號(hào)研制列裝、信息化能力提升和后勤維保體系構(gòu)建，這是未來軍工行業(yè)的長(zhǎng)期催化劑。軍民融合大勢(shì)所趨，軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化和軍用技術(shù)轉(zhuǎn)民用是傳統(tǒng)軍工企業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)，北斗導(dǎo)航、航空產(chǎn)業(yè)鏈和裝備測(cè)試維保領(lǐng)域民參軍企業(yè)將迎來重要發(fā)展契機(jī)。

太平洋證券表示，軍改大幕正式拉開，軍品定價(jià)機(jī)制改革、科研院所改制、軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化、軍民融合政策對(duì)軍工板塊上市公司將形成長(zhǎng)期的利好，改革政策的逐步發(fā)布和落實(shí)也成為板塊短期的催化劑。配置方面，建議從三角度布局后市機(jī)會(huì)：首先，預(yù)計(jì)隨著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)“1+N”政策陸續(xù)出臺(tái)，2016年上半年將會(huì)有科研院所改制的具體政策落地；第二，重點(diǎn)關(guān)注航天科技、航天科工、電子科技等軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化帶來的機(jī)會(huì)；第三，軍民融合被提升到國(guó)家戰(zhàn)略的高度，將受到更多的重視和政策支持，關(guān)注軍民融合帶來的投資機(jī)會(huì)。

銀河證券認(rèn)為，軍改將持續(xù)推動(dòng)軍工股行情，軍工改革將成為2016年乃至未來兩年國(guó)防軍工領(lǐng)域最重要的事項(xiàng)之一，也是軍工行業(yè)持續(xù)被看好的主要驅(qū)動(dòng)力。從成長(zhǎng)角度看，重點(diǎn)看好軍事信息化及海空軍裝備等。從改革角度看，科研院所改制和軍工集團(tuán)改革將加快資本化進(jìn)程，國(guó)企改革將提升軍工集團(tuán)機(jī)制和效率。預(yù)計(jì)2016年軍工行業(yè)在改革重組和成長(zhǎng)兩大主線的驅(qū)動(dòng)下，仍將有較好的投資機(jī)會(huì)，維持“推薦”評(píng)級(jí)，看好航天、航空、船舶及民參軍的投資機(jī)會(huì)。

個(gè)股掘金：

國(guó)?？萍?、中航光電、振芯科技、新研股份、海特高新、威海廣泰。

西南證券

寶勝股份、航天長(zhǎng)峰、中國(guó)船舶、山東章鼓。

銀河證券

文化傳媒

涉及板塊：文教體育、影視傳媒。

政策利好：國(guó)金證券表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的大背景下，人們對(duì)于低廉價(jià)格的文化娛樂需求在上升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期，好菜塢的電影卻乘勢(shì)騰飛。爆款電影、網(wǎng)絡(luò)神劇助推了國(guó)內(nèi)整個(gè)大IP的行情，隨著2016年即將上映的強(qiáng)lP影視大作，網(wǎng)劇和電視劇采購(gòu)價(jià)格幾乎呈現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)。同時(shí)，2016年作為奧運(yùn)年，體育產(chǎn)業(yè)本身就會(huì)帶來極大的關(guān)注度。目前體育諸多細(xì)分項(xiàng)目尚不能很好盈利情況下，足球作為貢獻(xiàn)體育總產(chǎn)值一半的項(xiàng)目，值得關(guān)注，體育營(yíng)銷作為目前體育產(chǎn)業(yè)最為直接的變現(xiàn)模式可以最先在產(chǎn)業(yè)鏈中受益。電子競(jìng)技作為強(qiáng)粉絲經(jīng)濟(jì)的典型，今明兩年行業(yè)增速超過100%，是我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)可以吆喝買賣同賺的機(jī)會(huì)。

從業(yè)績(jī)來看，文化傳媒板塊的靚麗數(shù)據(jù)也彰顯出抗周期屬性。據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，傳媒行業(yè)2015年前三季度收入增速48.9%(A股平均增速0.57%)，排名第一；歸屬于母公司利潤(rùn)增速42.3%(A股平均增速3.15%)，排名第三。預(yù)測(cè)傳媒行業(yè)2015年凈利潤(rùn)增速40%，2015~2017年的復(fù)合增速35%，保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)的傳媒業(yè)無疑擁有大批業(yè)績(jī)白馬股。

投資思路：在多家券商的研報(bào)中，文化傳媒行業(yè)被列入猴年的必備投資品種，值得投資者跟蹤觀察。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月以來共有25家券商發(fā)布傳媒行業(yè)研究報(bào)告，券商在投資評(píng)級(jí)上均給予傳媒行業(yè)“增持”以上評(píng)級(jí)。由此可見，在看好傳媒行業(yè)今年投資機(jī)會(huì)上，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)已達(dá)到了高度一致。

具體到行業(yè)的投資策略，長(zhǎng)城證券表示，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍將維持目前處境，傳媒行業(yè)由于行業(yè)增速顯著仍將受到較高矚目，估值有望得以維系?？春玫膫髅阶有袠I(yè)為電影、網(wǎng)絡(luò)劇、手游、移動(dòng)端廣告，這些子行業(yè)在2016年仍將維持較高行業(yè)增速，相應(yīng)公司具有投資價(jià)值。

首創(chuàng)證券表示，根據(jù)文化傳媒板塊各標(biāo)的股價(jià)與業(yè)績(jī)的匹配程度，并結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)，總結(jié)出三個(gè)行業(yè)發(fā)展?jié)摿χ黝}，分別是文教出版、IP變現(xiàn)和體育。具體來看，文教出版方面，看好教輔教材業(yè)務(wù)已占據(jù)有利地位的龍頭出版企業(yè)；IP變現(xiàn)方面，文化傳媒領(lǐng)域的IP產(chǎn)業(yè)鏈的日趨完善將促進(jìn)IP市場(chǎng)的良性競(jìng)爭(zhēng)，有實(shí)力有資源的公司將脫穎而出，估值趨向水漲船高；體育方面，從去年開始，有利于體育產(chǎn)業(yè)的政策頻頻出臺(tái)，并具有落地實(shí)行的持續(xù)性。而我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)起步較晚，在競(jìng)技體育和大眾健身兩個(gè)主要領(lǐng)域，都有著巨大的發(fā)展空間。

個(gè)股掘金：

中南傳媒、大地傳媒、奧飛動(dòng)漫、華誼兄弟、新文化、浙報(bào)傳媒、華錄百納。

首創(chuàng)證券

北京文化、新文化、富春通信、東方國(guó)信、博瑞傳播、昆侖萬維。長(zhǎng)城證券。(來源：信息時(shí)報(bào))

【個(gè)股研報(bào)】

中航光電：定增項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，后續(xù)增長(zhǎng)依舊可期

事件：

2015年11月25日，我們對(duì)中航光電進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，就公司今年的經(jīng)營(yíng)情況、新能源汽車配套產(chǎn)品情況等一系列問題進(jìn)行了深入交流，現(xiàn)將調(diào)研及研究成果分享如下。

投資要點(diǎn)：

定增項(xiàng)目投產(chǎn)和時(shí)點(diǎn)事件推動(dòng)今年業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)：中航光電于2013年4月實(shí)施了定向增發(fā)募集略超8億元資金，主要投向光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目(4.87億) 、飛機(jī)集成安裝架產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(1.4億) 、新能源及電動(dòng)車線纜總成產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目 (0.8億) 及補(bǔ)充流動(dòng)資金 (1億) 。受益于2014年5月光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目的投產(chǎn)以及十二五規(guī)劃末期和今年9月大閱兵等時(shí)點(diǎn)事件的影響， 公司今年業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。由于2014年下半年光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目的產(chǎn)能逐步釋放，使得下半年的同比基數(shù)抬升，公司今年第三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速較上半年有所下降，預(yù)計(jì)今年第四季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒌陀诮衲甑谌径?，同時(shí)2016年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)今年將有所放緩。

新能源汽車配套產(chǎn)品訂單快速增長(zhǎng)：中航光電2014年新能源汽車配套產(chǎn)品的訂單突破1億元，預(yù)計(jì)2015年訂單突破4億元。公司主要為新能源汽車(客車、轎車)提供整車鏈接系統(tǒng)、充電插座、充電插頭等產(chǎn)品，下游客戶包括比亞迪、宇通、中通等。在新能源汽車行業(yè)受政策推動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)公司2016年訂單繼續(xù)以不低于50%的同比增速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司2014年度報(bào)告顯示新能源及電動(dòng)車線纜總成產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將在2016年12月建成，預(yù)計(jì)未來兩年公司將受益該項(xiàng)目產(chǎn)能釋放所帶來的業(yè)績(jī)提升。

看好未來飛機(jī)集成安裝架產(chǎn)品的市場(chǎng)需求：中航光電為C919等大型客機(jī)提供的集成設(shè)備安裝架實(shí)現(xiàn)了多種信號(hào)集速傳輸?shù)裙δ堋?015年11月2日C919窄體客機(jī)正式總裝下線，預(yù)計(jì)2016年首飛。截止到2015年10月，C919客機(jī)的總訂單數(shù)為517架，預(yù)計(jì)首飛成功后訂單量將繼續(xù)增加。公司2014年度報(bào)告顯示飛機(jī)集成安裝架產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的投資進(jìn)度緩慢，目前預(yù)計(jì)將在2016年12月建成，且首批C919飛機(jī)的最遲交付時(shí)間預(yù)計(jì)為2020年，這將造成短期內(nèi)飛機(jī)集成安裝架產(chǎn)品不會(huì)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。不過，公司作為該產(chǎn)品的C919客機(jī)唯一供應(yīng)商，我們看好C919客機(jī)獲得適航證后量產(chǎn)對(duì)公司產(chǎn)品的需求提振。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2015年度和2016年度的EPS分別為0.85元和1.06元，對(duì)應(yīng)2015年11月27日收盤價(jià)的市盈率分別為48.92倍和39.23倍，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：2015年業(yè)績(jī)爆發(fā)后由于基數(shù)變大導(dǎo)致未來業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款和存貨快速增長(zhǎng)導(dǎo)致計(jì)提壞賬準(zhǔn)備和跌價(jià)準(zhǔn)備超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新能源政策變動(dòng)和大飛機(jī)交付不及預(yù)期導(dǎo)致在建項(xiàng)目未來效益不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。(萬聯(lián)證券)