【周二機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買入 6股極度低估】云投生態(tài)(002200)：鳳凰涅槃重生可期。

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桂冠電力(600236)：來水帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增 上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”

受益于紅水河來水增長(zhǎng)及龍灘資產(chǎn)注入，預(yù)計(jì)2015年公司可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約35.1億，同比增長(zhǎng)(重述后)約80%。其中，公司(不含龍灘)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.1億，同比增長(zhǎng)35%左右；龍灘公司2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27億。同比大幅增長(zhǎng)約100%。公司2015年已完成發(fā)行股份收購(gòu)龍灘100%股權(quán)，并按規(guī)定重述合并報(bào)表。

龍灘資產(chǎn)注入后分紅比例有望提高。龍灘資產(chǎn)由集團(tuán)公司注入上市公司前，每年分紅比例為100%。考慮集團(tuán)公司利益，我們認(rèn)為龍灘資產(chǎn)注入后公司分紅比例有提升預(yù)期。公司2014年分紅比例為50%，如2015年公司分紅比例為55%，股息率可達(dá)5%l 未來有望受益電力體制改革和集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期。公司水電上網(wǎng)電價(jià)0.237元/千瓦時(shí)，較省內(nèi)平均水平0.26元/千瓦時(shí)和全國(guó)平均水平0.31元/千瓦時(shí)有較大差距。公司未來有望受益電力體制改革進(jìn)程推進(jìn)，直接或間接參與售電業(yè)務(wù)。此外，集團(tuán)持有紅水河流域中天生橋一級(jí)水電站(120萬(wàn)千瓦)的20%股權(quán)，在廣西和貴州持有68萬(wàn)千瓦在役水電裝機(jī)，在云南地區(qū)持有325.8萬(wàn)千瓦水電裝機(jī)，在四川地區(qū)持有445.4萬(wàn)千瓦水電裝機(jī)。公司立足廣西，未來有望成為集團(tuán)的水電資源整合平臺(tái)。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們維持預(yù)計(jì)公司15-17年歸母凈利潤(rùn)分別為34.83億元、35.27億元和37.65億元，EPS 分別為0.57元、0.58元和0.62元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為11倍、11倍和10倍。公司目前是廣西最大的水電上市公司，公司未來有望受益電力體制改革和集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。（申萬(wàn)宏源）

云投生態(tài)(002200)：鳳凰涅槃重生可期

三年涅槃，戰(zhàn)略定位重置，公司步入發(fā)展正軌。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括綠化工程和苗木銷售，是云南省最大的綠化苗木種植企業(yè)。公司2007年上市，前身為綠大地，受欺詐門事件影響公司過去幾年持續(xù)盤整。云投集團(tuán)收購(gòu)公司3000萬(wàn)股份后成為公司實(shí)際控制人，進(jìn)行公司業(yè)務(wù)的重新清理和管理團(tuán)隊(duì)的重新調(diào)整，重置公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，解決歷史遺留問題。經(jīng)過近4年的發(fā)展和調(diào)整，公司過往歷史不良影響逐步消除，相關(guān)訴訟告一段落，主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展步入正軌。

打造“大生態(tài)+”業(yè)務(wù)，后續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張有望持續(xù)推進(jìn)。2014年公司非公開發(fā)行收購(gòu)洪堯園林66%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)外延式的首次擴(kuò)張，進(jìn)一步夯實(shí)園林工程的主營(yíng)業(yè)務(wù)，也成為云南省國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)合作的典型示范。公司未來力圖打造“大生態(tài)+”的格局，涉足領(lǐng)域可包涵環(huán)保、旅游、養(yǎng)老、醫(yī)療等方面，公司此前在園林工程領(lǐng)域積淀頗深，向生態(tài)治理及環(huán)保領(lǐng)域重點(diǎn)布局與原有產(chǎn)業(yè)形成良好延伸和配套，將優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，后續(xù)公司有望積極推進(jìn)在環(huán)保、水體治理、環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的布局，進(jìn)一步完善“大生態(tài)+”的業(yè)務(wù)格局。

基本面反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)中長(zhǎng)期釋放將帶動(dòng)基本面持續(xù)向好。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告2015年凈利潤(rùn)約1000萬(wàn)元，盈利基數(shù)較低。另一方面，公司積極擴(kuò)充業(yè)務(wù)，斬獲重慶重點(diǎn)旅游區(qū)項(xiàng)目，與通海縣政府簽署25億元PPP 項(xiàng)目等等，現(xiàn)有項(xiàng)目和訂單體量較大，逐步釋放后將促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，帶領(lǐng)公司基本面反轉(zhuǎn)持續(xù)向好。

云投集團(tuán)大比例參與定增，后續(xù)有望給予重點(diǎn)支持。公司15年9月推出定增方案，擬12.14元/股募集12.38億元償還大股東借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，云投集團(tuán)大比例參與定增彰顯出對(duì)公司發(fā)展的信心及支持，定增預(yù)計(jì)一季度有望落地，作為集團(tuán)旗下唯一上市公司平臺(tái)，后續(xù)集團(tuán)有望給予更多支持。

國(guó)企改革實(shí)質(zhì)推進(jìn)，員工和高管持股彰顯對(duì)企業(yè)未來發(fā)展信心。公司增發(fā)涉及到員工持股和高管持股，對(duì)44名高管和員工進(jìn)行激勵(lì)，邁出了國(guó)企改革實(shí)質(zhì)一步，在國(guó)企標(biāo)的中尚屬稀缺標(biāo)的，示范效益顯著。

估值與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2015-2017年EPS 為0.05元、0.09元和0.12元，對(duì)應(yīng)PE為372x、233x 和166x，公司屬于小市值，轉(zhuǎn)型業(yè)績(jī)逐步放量帶動(dòng)基本面改善，小公司大集團(tuán)，國(guó)企改革實(shí)質(zhì)推進(jìn)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，未來發(fā)展空間巨大，鑒于業(yè)績(jī)還未放量，首次覆蓋，暫時(shí)給予“增持”評(píng)級(jí)。（西南證券）