光大證券首席經濟學家徐高在最新一期中國經濟周報中對宏觀經濟運行情況做了解讀。他認為，中國經濟增速已迫近底線，穩增長迫切性顯著上升。在資本持續大幅流出以及財政存款上繳、春節臨近等因素沖擊下，央行加大公開市場操作力度，這種短期流動性投放壓低了降準預期，不過短期資金投放難以應對長期流動性沖擊。

徐高認為，由于實體經濟投資意愿不足以及資本流出壓力加大，經濟增速在2015年12月再度放緩。2015年經濟增速能夠穩定在7%附近主要依賴金融業，非金融業增速已經跌落至6%附近。隨著金融業增速放緩以及基數效應加大，如果實體經濟增速不能出現有效回升，經濟增速將在2016年上半年迫近甚至跌破6.5%的底線。因此，穩增長迫切性顯著上升，一方面決策層將通過清晰的政策意圖提高實體經濟投資意愿，疏通寬松政策傳導渠道；另一方面，寬松的貨幣政策將繼續加碼，保持實體經濟資金面持續寬松。而基建投資依然是穩增長政策發力的主要抓手。

在資本持續大幅流出以及財政存款上繳、春節臨近等因素沖擊下，央行加大公開市場操作力度，實現凈投放1.31萬億元，釋放流動性規模接近降低存款準備金100bps。徐高認為，央行短期流動性投放壓低了降準預期。央行官員在流動性會議中講話顯示，出于維持人民幣匯率穩定以及抑制金融機構加杠桿等目的，央行減少使用降低存款準備金這類具有強烈寬松信號的貨幣政策。

徐高同時指出，對于資本流出帶來的長期流動性沖擊，短期工具難以補充流動性需求。2015年12月外匯占款再度下降7000億元以上，2016年1月外匯占款降幅可能超過12月，資本大幅流出壓力之下央行需要通過降準釋放長期流動性。春節后短期因素將退出，央行釋放的短期流動性也將集中到期。到時如果流動性繼續趨緊，預計央行將再度出臺降準措施。（辛文）