【胡東輝：必須盡快修改新股中簽T+2繳款規(guī)則】這與新股網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則中關(guān)于新股中簽T+2繳款的規(guī)定有很大的關(guān)系，必須盡快修改新股中簽T+2繳款規(guī)則，把好事辦好。

在上期撰寫(xiě)的《新股發(fā)行中簽備款的非人性化設(shè)計(jì)》一文中，筆者認(rèn)為中簽新股繳款的時(shí)間設(shè)置得太短，預(yù)言一部分中簽新股的投資者將因不能及時(shí)備足繳款資金而被“放棄認(rèn)購(gòu)新股”，今后或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)。如今這種判斷得到了事實(shí)驗(yàn)證，新辦法下發(fā)行的第一只新股高瀾股份出現(xiàn)10.2211萬(wàn)股棄購(gòu)，第二只新股蘇州設(shè)計(jì)出現(xiàn)8.7534萬(wàn)股棄購(gòu)。在新股中簽率那么低、中簽新股那么難的情況下，出現(xiàn)如此多的棄購(gòu)實(shí)屬不應(yīng)該。毫無(wú)疑問(wèn)，后面發(fā)行的新股都可能會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似棄購(gòu)現(xiàn)象。筆者認(rèn)為，這與新股網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則中關(guān)于新股中簽T+2繳款的規(guī)定有很大的關(guān)系，必須盡快修改新股中簽T+2繳款規(guī)則，把好事辦好。

“被棄購(gòu)”不是投資者的錯(cuò)

新股發(fā)行實(shí)行新辦法后，中簽率明顯降低，一般在萬(wàn)分之二左右。投資者中簽新股很難，有人說(shuō)中簽概率相當(dāng)于中獎(jiǎng)彩票。這種比喻有點(diǎn)夸張，即使像蘇州設(shè)計(jì)這樣只發(fā)行1500萬(wàn)股的小盤(pán)股，也有3萬(wàn)個(gè)投資者中簽，每次申購(gòu)總有那么一些幸運(yùn)兒，不像彩票大獎(jiǎng)可能連續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間都無(wú)人中獎(jiǎng)。但中簽新股不易是事實(shí)，在新股包賺不賠的情況下，沒(méi)有投資者會(huì)主動(dòng)放棄認(rèn)購(gòu)中簽新股，更何況一年中棄購(gòu)新股三次還將被列入黑名單而在6個(gè)月內(nèi)失去申購(gòu)新股的資格。

高瀾股份10.2211萬(wàn)股的棄購(gòu)，意味著有超過(guò)204位投資者與唾手可得的數(shù)萬(wàn)元收益擦肩而過(guò)；蘇州設(shè)計(jì)8.7534萬(wàn)股的棄購(gòu)，也意味著有超過(guò)175位投資者同樣失去數(shù)萬(wàn)元的收益。對(duì)這些中簽的投資者來(lái)說(shuō)，這該是怎樣的一種心情？即使旁觀者也會(huì)為他們扼腕嘆息。那么他們究竟是怎樣“被棄購(gòu)”的呢？有關(guān)部門(mén)難道不應(yīng)該認(rèn)真調(diào)查一下，給“被棄購(gòu)”的投資者一個(gè)交代嗎？監(jiān)管部門(mén)口口聲聲說(shuō)要保護(hù)投資者利益，那么就請(qǐng)從這件小事做起，查明原因，改進(jìn)不合理的規(guī)則，實(shí)實(shí)在在地維護(hù)投資者的切身利益。

有人怪“被棄購(gòu)”的投資者太粗心，或者沒(méi)有去查看中簽信息，或者沒(méi)有在賬戶(hù)中預(yù)留足額資金。這種責(zé)怪是不公正的，IPO新政的好處就是讓賬戶(hù)中沒(méi)有多余資金的持股者也能申購(gòu)新股，因此賬戶(hù)中沒(méi)有多余資金不是過(guò)錯(cuò)。既然中簽新股是個(gè)小概率的事，這些投資者當(dāng)然是要等中簽新股以后再考慮籌備繳款資金。可是現(xiàn)在查詢(xún)中簽新股卻存在問(wèn)題，有的券商交易委托軟件根本看不出是否中簽，查詢(xún)到的只是配號(hào)數(shù)量，讓人吃不準(zhǔn)是否中簽。最牢靠的辦法只有拿著中簽號(hào)碼逐一對(duì)照，而這個(gè)很多投資者都不屑于去做。因此有些“被棄購(gòu)”的投資者很可能事先就沒(méi)看出來(lái)自己已經(jīng)中簽新股了。

最好將T+2繳款改成T+4繳款

如果中簽新股繳款時(shí)間不是T+2，而是T+3或T+4，那么是否中簽新股就比較容易看出來(lái)了，與此同時(shí)，中簽的投資者也有充裕的時(shí)間去籌備繳款資金，實(shí)在不行拋售老股籌集繳款資金也很從容，中簽新股“被棄購(gòu)”的可能性將大大降低。現(xiàn)在把新股繳款時(shí)間搞得這么倉(cāng)促，造成不少投資者“被棄購(gòu)”，卻讓主承銷(xiāo)商得了便宜，成為IPO新政最大的受益者。高瀾股份和蘇州設(shè)計(jì)的棄購(gòu)金額分別為158.6315萬(wàn)元和183.0336萬(wàn)元，現(xiàn)在全被主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)，上市以后保守估計(jì)漲3倍，這不是不當(dāng)?shù)靡鎲幔恐鞒袖N(xiāo)商之所得正是“被棄購(gòu)”投資者之所失，這還有什么公平性可言？

IPO新政公布時(shí)，證監(jiān)會(huì)曾表示，接受公開(kāi)征求意見(jiàn)時(shí)人們提出的關(guān)于處置棄購(gòu)新股的意見(jiàn)，將棄購(gòu)的新股向申購(gòu)未中簽的投資者二次抽簽再分配，現(xiàn)在卻采取了最簡(jiǎn)單的讓主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)的辦法，這是典型的損不足以補(bǔ)有余的不公平做法，與千方百計(jì)保護(hù)投資者利益的宗旨背道而馳。或許有人會(huì)說(shuō)，如果哪一天新股開(kāi)始破發(fā)了，中簽的投資者紛紛棄購(gòu)，那主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)不是就要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)了嗎？那筆者要說(shuō)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資者可以規(guī)避，但主承銷(xiāo)商就不可以規(guī)避，畢竟主承銷(xiāo)商吃的就是這碗飯，賺的就是這個(gè)錢(qián)，考驗(yàn)的就是主承銷(xiāo)商的擇機(jī)和定價(jià)的能力，破發(fā)就意味著主承銷(xiāo)商的這個(gè)能力出了問(wèn)題，在不該發(fā)行新股的時(shí)候霸王硬上弓，因此需要承擔(dān)發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。這才是真正的公平。

說(shuō)一萬(wàn)句保護(hù)投資者利益的空話，不如做好一件實(shí)事。現(xiàn)在應(yīng)該盡快將新股中簽T+2繳款的規(guī)則修改為T(mén)+3，最好是改為T(mén)+4，新股中簽繳款像配股繳款一樣由投資者自己操作，增加投資者的主動(dòng)性，而不是被動(dòng)地讓電腦系統(tǒng)自動(dòng)掃單，電腦有時(shí)候難免會(huì)出錯(cuò)。對(duì)“被棄購(gòu)”的中簽新股，應(yīng)該采取二次抽簽再配售。