11月16日訊

新宙邦：競爭優勢明顯 激勵計劃彰顯信心

研究機構：中泰證券

公司發布限制性股票激勵計劃草案，首次授予價格30.47元/股：公司發布2016年限制性股票激勵計劃(草案)，擬向不超過157名激勵對象授予限制性股票620萬股(占當前總股本的3.37%)，其中首次授予562.5萬股，預留57.5萬股；首次授予部分的限制性股票的授予價格為30.47元/股。限制性股票在2016-2018年分三期解鎖，業績考核目標為：以2015年扣非后凈利潤1.20億元為基數，2016-2018年扣非后凈利潤增長率分別不低于100%、120%、145%，即不低于2.39億元、2.63億元、2.93億元(公司2016年前三季度扣非后凈利潤1.82億元，同比增長157.41%)。

激勵對象廣泛，有效提升高管及員工積極性與凝聚力：本次激勵計劃涉及的激勵對象共157人，面向董事、高級管理人員、中基層管理人員、核心技術(業務)人員、以及公司董事會認為應當激勵的其他員工，可謂范圍廣泛、人數眾多，這將有效提升高管與員工的積極性與凝聚力，保障公司業務團隊的穩定性，有利于公司長期穩定發展；同時業績考核的高增長目標彰顯管理層對于公司未來發展的堅定信心。

電解液核心競爭優勢明顯，海斯福與半導體化學品提供增長新動力：公司鋰電池電解液及化學品受益于國內新能源汽車市場的迅猛增長出現產銷兩旺的局面；收購的瀚康化工主營電解液添加劑，與公司的電解液產品形成協同效應；合資公司博氟科技在湖南郴州投資新型鋰鹽項目，有利于打造公司鋰電池電解液核心競爭優勢。全資子公司海斯福于2015年6月收購并表，對公司業績拉動明顯，未來有望持續超預期。公司在惠州開建的二期廠房建設穩步推進，計劃2017年中期逐步試產，其中半導體化學品有望在兩三年內成為公司重要利潤增長點。

投資建議：在不考慮限制性股票攤薄股本的情況下，預計公司2016-2018年EPS分別為1.48元、1.89元、2.37元，業績增速分別為113%、28%、25%，對應PE分別為40.9倍、31.9倍、25.4倍；維持公司“買入”的投資評級，目標價76元，對應于2017年40倍PE。

風險提示：政策風險；新能源汽車產銷不達預期；電解液產能過剩導致價格下跌；新品開拓不達預期。