一邊是部分貸款利率走低至4%以下，另一邊是部分銀行理財收益率回暖至4%以上，記者近日調查了解到，今年以來，貸款利率和理財收益率之間出現了較為少見的“倒掛”現象，令市場擔憂背后是否存在套利隱患。有金融業內人士提醒，理財產品凈值隨市場波動，套利空間較小，且貸款資金有嚴格的用途要求，建議投資者按規定用途使用。

文/表 廣州日報全媒體記者 王楚涵

現象：貸款利率明顯降低，理財收益率回暖

“現在貸款年利率最低可以到3.6%左右。”廣州地區某貸款中介說。記者從廣州地區某國有銀行工作人員了解到，當前貸款利率走低，部分低至4%以下的貸款產品受到較多市民問詢。

今年以來，在市場利率整體下行的帶動下，實際貸款利率明顯降低，部分貸款利率低至4%以下。據人民銀行發布的《2023年第一季度中國貨幣政策執行報告》顯示，今年3月，新發放貸款加權平均利率為4.34%，其中企業貸款加權平均利率為3.95%，均處于歷史低位。

在貸款利率走低之際，今年以來，銀行理財收益率回暖，部分走高至4%以上。招商證券研報顯示，今年前4個月固收類理財平均年化收益率達4.5%，固收類理財凈值顯著上升。2023年4月下半月定開純固收、定開固收+、最短持有期固收類理財平均半月年化收益率分別為4.4%、3.3%和1.6%，維持較高水平。

“受到去年底債市大跌負反饋，理財產品紛紛破凈等因素影響，理財產品集體面臨贖回壓力，銀行理財紛紛強化產品設計和管理，并加強渠道營銷功能，機構間存續規模增減出現分化。當前，銀行和理財公司不斷優化投資策略，使得產品凈值得以修復，理財產品破凈情況有所好轉；同時，多家銀行下調定期存款利率激發了投資者購買理財產品的熱情，住戶存款重新流回理財市場，使理財產品的銷售情況逐步好轉。”普益標準研究員鄭哲涵分析。

提醒：貸款資金有嚴格用途要求

“貸了一筆年利率3.6%左右的貸款，銀行工作人員說不限用途，這筆貸款可以用來買理財嗎？”廣州市民蘇女士問道。

融360數字科技研究院分析師劉銀平提醒，貸款資金不允許用來購買理財產品，有嚴格的用途要求，一旦被發現實際用途與合同約定的用途不符，銀行有權收回款項，要求借款人盡快將款項還清，并收取一定違約金。

今年以來，銀保監會多次對企業貸款資金被挪用發布處罰公告。如廣發銀行杭州分行因流動資金貸款被挪用等違法行為受到監管處罰；由于“貸款三查未盡職”，中信銀行哈爾濱中興支行、哈爾濱和平路支行遭到監管處罰。

事實上，貸款利率與銀行理財收益率之間出現“倒掛”現象，也令市場擔憂，是否存在將貸款用于購買理財產品等，滋生套利等問題？

“理財產品收益率高于貸款利率，存在套利空間，但這種套利風險不是很大。”劉銀平分析，理財產品業績比較基準不代表實際收益率，產品凈值隨市場波動，雖然今年以來理財產品收益向好，但不代表未來不會出現凈值下跌甚至“破凈”的情況，而存量貸款利率是固定的，所以貸款資金購買理財產品從而達到套利目的的實操性不是很強。

招商證券銀行業首席分析師廖志明亦表示，套利空間很小。一方面銀行理財收益上行是階段性表現，另一方面，從長遠來看，隨著債券收益率明顯下行，后續可預期的理財收益可能會降低。

建議：可提升銀行理財及債券基金的投資占比

“未來幾年債券收益率有很大的可能性創歷史新低，但在債券收益率顯著下行后，需要降低投資回報預期。由于債券票息明顯走低，未來幾年，理財可預期的投資回報或很難超過3.5%。需要清晰地看到，今年前四個月的理財收益率很難持續。”廖志明建議，在預期理財收益率下行的情況下，投資者需要降低投資回報預期。存款利率趨于下行，可以抓住時機存3至5年的定期存款，拉長存款期限。此外，為了提高資產配置收益，可以提升銀行理財及債券基金的投資占比，獲取較為穩定的收益。

從規模來看，廖志明分析，4月份個人存款數據反映了個人資金開始凈流入理財，帶來了理財規模的顯著增長，理財規模已經重回增長通道。預計2023年11月理財規模將超過30萬億元，有望接近2022年的高點。