華圖教育學(xué)費;華圖收費一覽表

21世紀經(jīng)濟報道記者王峰北京報道 華圖教育離上市目標似乎又近了一步。

10月23日，華圖山鼎（SZ:300492）發(fā)布公告，回復(fù)深圳證券交易所關(guān)注函，披露了華圖教育成人非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)的主要財務(wù)數(shù)據(jù)，以及上市公司華圖山鼎開展此業(yè)務(wù)的商業(yè)合理性。

這將是一次“騰挪”式上市。華圖山鼎的主營業(yè)務(wù)是建筑工程設(shè)計及咨詢，控股股東為華圖宏陽投資有限公司（下稱“華圖投資”），后者持股比例51%。華圖投資又是北京華圖宏陽教育文化發(fā)展股份有限公司（下稱“華圖教育”）控股近89%的子公司。

也就是說，華圖教育是上市公司華圖山鼎控股股東的母公司，但此前其教育業(yè)務(wù)并未裝入上市公司。

今年9月28日，華圖山鼎成立了一家全新的子公司——華圖教育科技有限公司（下稱“華圖教育科技”）。隨后，華圖教育與華圖教育科技簽訂《無形資產(chǎn)無償授權(quán)使用協(xié)議》，將相關(guān)“華圖”商標、課件及著作權(quán)、域名和相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)資源等無形資產(chǎn)無償授權(quán)給華圖教育科技使用，專業(yè)人員亦將進入華圖教育科技。順利交接后，華圖教育將關(guān)停成人非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

核心業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移，意味著華圖教育業(yè)務(wù)上市。華圖教育成立于2001年，2012年便開始籌備上市，經(jīng)歷了兩次A股IPO、兩次A股借殼、一次港股IPO均告失利。這已是其第六次沖擊上市。

如果此次上市成功，公務(wù)員考試培訓(xùn)行業(yè)前三名頭部公司（另外兩家分別為中公教育、粉筆）就將全部上市，這是K12校外培訓(xùn)行業(yè)巔峰時期都未出現(xiàn)的盛況。

不過，在行業(yè)玩家估值發(fā)生重大變動，行業(yè)經(jīng)營模式發(fā)生重大調(diào)整的當下，華圖山鼎公告中披露的情況，還遠不能打消投資者的顧慮，華圖教育的曲折上市路將如何一蹴而就？

從入股上市公司，到絕對控股上市公司，再到裝入自身資產(chǎn)，華圖教育正在按部就班地實施。

華圖山鼎的前身是山鼎設(shè)計，從事建筑工程設(shè)計及咨詢服務(wù)，2015年12月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2019年9月，山鼎設(shè)計當時的控股股東與華圖投資達成協(xié)議，后者以7.5億元對價收購30%的山鼎設(shè)計股權(quán)，成為新的控股股東。

華圖教育已謀求上市多年，業(yè)界和投資者認為，此番收購是為了教育業(yè)務(wù)上市。但當年，市場上更轟動的事件是中公教育借殼亞夏汽車上市，這筆借殼的成本極佳，亞夏汽車此前股價徘徊在3元左右。

相比之下，華圖投資收購30%股權(quán)的每股對價為30.05元。收購?fù)瓿珊螅Y產(chǎn)置換遲遲沒有發(fā)生。

兩年后的2021年9月，華圖投資面向華圖山鼎其他股東發(fā)出收購要約，以48.32元/股的價格又收購了近21%的股權(quán)。華圖山鼎2023年半年報顯示，截至今年6月30日，華圖投資持股51%，掌握了絕對的話語權(quán)。

據(jù)這份《要約收購報告書》披露：華圖投資收購股權(quán)的目的，是為了增加在上市公司中持有的股份比例，進一步鞏固收購人對上市公司的控制，并可利用自身優(yōu)勢和業(yè)務(wù)經(jīng)驗，選取職業(yè)教育領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)發(fā)展方向為上市公司提供資源支持，以實現(xiàn)拓展職業(yè)教育領(lǐng)域或其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的多元化發(fā)展。

又過了將近兩年，今年7月，華圖投資的控股股東華圖教育作出決定：擬建議上市公司選取職業(yè)教育領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)發(fā)展方向拓展新業(yè)務(wù)，并擬為此提供全方位資源支持。若上市公司開展的新業(yè)務(wù)與本公司構(gòu)成同業(yè)競爭，則本公司將本著優(yōu)先將相關(guān)商業(yè)機會讓與上市公司的原則，在上市公司開展新業(yè)務(wù)后24個月內(nèi)解決同業(yè)競爭問題。

華圖教育從2012年起就謀劃上市，而華圖山鼎也有強烈的開展新業(yè)務(wù)的需求。

這是因為，房地產(chǎn)行業(yè)低迷，建筑設(shè)計作為上游行業(yè)，面臨設(shè)計業(yè)務(wù)減少、項目推進放緩、付款周期變長、市場競爭加劇等方面的困難局面。

今年上半年，華圖山鼎營收3203萬元，同比減少26.48%，歸屬于上市公司股東的凈虧損389萬元，同比增加162.31%。

10月23日的公告稱，“上市公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展受阻、業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)一定程度的停滯和下滑。”

公告還稱，“本次新業(yè)務(wù)開展后，上市公司的業(yè)務(wù)范圍將拓展至職業(yè)教育領(lǐng)域，形成雙主業(yè)的業(yè)務(wù)格局。”

過去11年，華圖教育上市一直屢敗屢戰(zhàn)。

華圖教育成立于2001年，2003年進入公務(wù)員考試培訓(xùn)行業(yè)。華圖教育2006年開創(chuàng)了“模塊教學(xué)法”，當時，公考培訓(xùn)行業(yè)處于初創(chuàng)期，幾個老師攢一個培訓(xùn)班就開設(shè)招生授課，“模塊教學(xué)法”將考試進行系統(tǒng)解構(gòu)，細化到160門核心課程，至今都是行業(yè)的培訓(xùn)標準。

自此之后，華圖教育快速發(fā)展，2008年已完成全國布局。截至目前，華圖教育在31個省份已設(shè)立近千家直營分支機構(gòu)及學(xué)習(xí)中心。2023年1-9月，成人非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入21億元。

2012年9月，華圖教育就進行了上市輔導(dǎo)備案，但無疾而終。這次沖擊IPO明顯過于“超前”，因為直到2020年底傳智教育上市，教育行業(yè)才有了第一個通過IPO登陸A股的公司。

2014年7月，華圖教育在新三板掛牌。但僅僅20天后，便宣布停牌。

華圖教育在掛牌新三板的同時，還在“謀劃重大事項”，2015年4月，重大事項浮出水面，原來是擬借殼新都酒店在A股上市。

但彼時，殼公司新都酒店亂象不斷，被審計出具“無法表示意見”而“披星戴帽”、涉及借款合同糾紛、因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被深圳證監(jiān)局立案調(diào)查。同月，新都酒店被暫停上市。

2015年6月，華圖教育宣布終止借殼并復(fù)牌。新都酒店業(yè)此后最終退市。

2016年12月，華圖教育又一次停牌，還是因為“謀劃重大事項”。這次重大事項沒有見諸華圖教育在新三板的公告，但在A股公告中被披露。

華圖教育停牌后5天，A股上市公司揚子新材停牌，并公告稱“可能涉及重大資產(chǎn)重組，標的資產(chǎn)屬于教育及相關(guān)行業(yè)”。

2017年2月，交易細節(jié)被披露，重組標的正是華圖教育。當時，雙方已達成初步意向，華圖教育擬借殼揚子新材。但3個月后，交易宣布失敗。公告稱，“由于華圖教育股東未能就業(yè)績補償事宜達成一致，致使本次交易無法繼續(xù)進行。”

內(nèi)情或更為復(fù)雜。因為僅僅一個月后，華圖教育就宣布擬IPO，并已被受理備案登記。為此，2018年2月，華圖教育在新三板終止掛牌。

又是一個月后，人們沒有等來沖刺A股IPO的進一步消息，卻意外發(fā)現(xiàn)華圖教育向港交所提交了招股書。此后，招股書更新了兩次，又失效了兩次。

近四年的新三板掛牌時間，華圖教育三次長期停牌，停牌時間遠遠超過交易時間，但這期間還是完成了兩次股票發(fā)行募資，一次是員工持股募資1.8億元，一次是面向特定投資者募資7億元。

2019年9月，華圖投資收購山鼎設(shè)計30%股權(quán)，對價為7.5億元。

10月23日的公告，讓華圖教育近年來的部分財務(wù)業(yè)績公之于眾。

2020年-2022年，華圖教育非學(xué)歷類培訓(xùn)業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)銷售收入17.4億元、14.9億元、21億元，2023年1-9月實現(xiàn)銷售收入21億元。

可以發(fā)現(xiàn)，近年來華圖教育保持了不錯的增長，但增長不均衡。

數(shù)據(jù)顯示，華圖教育2013年到2017年保持高速增長，2013年營收6.3億元，2017年營收22.4億元。2017年至2021年持續(xù)負增長，尤其是2020年后華圖教育也沒有逃出外部環(huán)境的重大影響，2021年銷售收入僅14.9億元。但2022年后，華圖教育業(yè)績恢復(fù)迅猛。

（華圖教育近年來收入變化情況 來源：公告）

值得注意的是，公告披露的數(shù)據(jù)并不全面。

首先，只披露了成人非學(xué)歷類培訓(xùn)業(yè)務(wù)，這是華圖教育的主營業(yè)務(wù)，主要包括公務(wù)員、事業(yè)單位、醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)的招錄培訓(xùn)及其相應(yīng)的資格證考試培訓(xùn)，但華圖教育還有其他業(yè)務(wù)，包括學(xué)歷培訓(xùn)、繼續(xù)教育、產(chǎn)教融合等。

2018年提交給港交所的招股書顯示，業(yè)務(wù)體系中，公務(wù)員、事業(yè)單位、教師招錄培訓(xùn)之外的其他業(yè)務(wù)營收占比2017年為16.1%。

值得關(guān)注的是，華圖教育終止非學(xué)歷類培訓(xùn)業(yè)務(wù)后，是否會繼續(xù)開展其他業(yè)務(wù)，如果繼續(xù)開展，是否還以“華圖”的品牌開展。

今年上半年，中公教育營收17.3億元，粉筆營收16.82億元，三家頭部公司相差不大。“華圖教育曾是公職培訓(xùn)行業(yè)的老大，此后經(jīng)歷低谷，跌到了行業(yè)老三，現(xiàn)在看恢復(fù)得不錯。”接近華圖教育人士告訴21世紀經(jīng)濟報道。

其次，披露的業(yè)務(wù)成本數(shù)據(jù)相對有限。公告顯示，2020年-2022年，華圖教育非學(xué)歷類培訓(xùn)業(yè)務(wù)對應(yīng)的業(yè)務(wù)成本分別為9.2億元、7億元和9.5億元，2023年1-9月對應(yīng)的業(yè)務(wù)成本約為8.6億元。

但因為華圖教育租賃物業(yè)的培訓(xùn)場所租金、少數(shù)自有物業(yè)的折舊費用及教師年終獎等成 本系按機構(gòu)統(tǒng)一核算而非按業(yè)務(wù)類型區(qū)分，管理費用和銷售費用也未按業(yè)務(wù)類型區(qū)分，因此公告沒有列示按業(yè)務(wù)類型區(qū)分的凈利潤情況。

今年上半年，中公教育凈利潤8198萬元，粉筆凈利潤8148萬元，均處于去年同期大幅虧損的恢復(fù)過程。

10月23日的公告主要披露了教育業(yè)務(wù)如何在新舊兩個主體之間銜接，并解釋不會出現(xiàn)同業(yè)競爭，但成人非學(xué)歷類培訓(xùn)行業(yè)正在經(jīng)歷劇烈調(diào)整，一些機構(gòu)出現(xiàn)學(xué)員退費難，引起很大社會反響，公告沒有披露華圖教育業(yè)務(wù)具體運行狀況，或難打消投資者疑慮。

學(xué)員退費難問題是由于不合理的“考不過退學(xué)費”協(xié)議班導(dǎo)致的。上述接近華圖教育人士介紹，“協(xié)議班最早出現(xiàn)在面試培訓(xùn)中，由于面試的錄取比例一般為33%左右，會讓進入面試的學(xué)員產(chǎn)生‘博一下’的心理，愿意接受高價培訓(xùn)費，后來協(xié)議班成為行業(yè)普遍模式，并進入筆試培訓(xùn)中。”

“協(xié)議班大范圍擴張，導(dǎo)致一個不良現(xiàn)象，即大大抬高了收費水平，以前只要5000元的課程一下子漲到了2、3萬元，讓社會和其他行業(yè)誤以為成人非學(xué)歷類培訓(xùn)是一個暴利行業(yè)。實際上，收取的大部分學(xué)費是要退回去的，一旦設(shè)計不合理，會影響公司經(jīng)營。”他說。

華圖教育副總裁閆士紅告訴21世紀經(jīng)濟報道，華圖教育反對大規(guī)模開設(shè)協(xié)議班，過去幾年在盡量壓縮協(xié)議班占比，甚至在一些地方嚴格限制協(xié)議班招生名額。閆士紅拒絕對華圖山鼎的公告置評，稱相關(guān)答復(fù)以董事會公告為準。

但一個行業(yè)前三名的公司都已經(jīng)或在爭取上市，印證了這個行業(yè)發(fā)展的確定性。

華圖教育首席研究員劉有珍告訴21世紀經(jīng)濟報道，“公務(wù)員考試培訓(xùn)行業(yè)的滲透率還將繼續(xù)提高，以前大學(xué)生到了大三才參加公考培訓(xùn)，現(xiàn)在有的大學(xué)生在大二，甚至大一就開始參加了。”

“這個市場競爭會越來越激烈，但只要有招考規(guī)模，就會有培訓(xùn)規(guī)模，而且新的培訓(xùn)需求也會不斷出現(xiàn)，比如公務(wù)員面試之外，企業(yè)面試需求也會出現(xiàn)并變大。”劉有珍說。

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