人民幣10月正式加入SDR籃子未來走勢有望企穩

譚志娟

10月1日，人民幣將正式加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的第五種“入籃”貨幣。

在新的SDR籃子中，人民幣初始權重為10.92%，超越日元與英鎊，低于美元和歐元，成為SDR中第三大儲備貨幣。“人民幣加入SDR意味著人民幣是IMF認定的五種‘可自由使用’貨幣之一。”

“根據IMF的規定，IMF官方交易使用SDR或可自由使用貨幣來進行，這些交易包括向IMF繳納份額、IMF向成員方提供貸款和成員國向IMF還款、IMF向成員國支付利息等。”央行網站稱。《中國經營報》記者獲悉，人民幣正式加入SDR，這是人民幣推向國際化的一個里程碑，未來人民幣的比重將可能不斷增加；同時，無需對人民幣貶值幅度和速度有過度的擔心，未來人民幣匯率仍有望保持相對穩健。

助推人民幣國際化與金融改革

“目前占SDR比重為10.92%，而可預見的未來人民幣的比重將可能不斷增加。”FXTM富拓市場分析師鐘越發給記者分析稱。“SDR的納入本身就是對人民幣實力的認可。雖然權重并不是很高，但是對國際化肯定有推動作用。”易信金融總部中國區副首席交易館朱文灝對記者也表示。記者注意到，人民幣正式加入SDR后，SDR貨幣籃子權重構成由美元41.9%，歐元37.4%，英鎊11.3%以及日元9.4%，將變為美元權重為41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。

摩根大通亞太區環球企業銀行主管MuhammadAurangzeb先生發給記者分析稱，“今年10月，人民幣將被正式納入國際貨幣基金組織的特別提款權貨幣籃子。這也有力地證明了人民幣在全球日益增長的重要性。”記者從央行網站獲悉，IMF宣布將人民幣納入SDR后，許多國家，如新加坡、坦桑尼亞等，就宣布將人民幣納入其外匯儲備中。同時，人民幣加入SDR可以增強雙邊本幣互換的吸引力。

截至2015年末，我國已與33個國家和地區簽署了總規模達3.31萬億元的雙邊本幣互換協議。隨著人民幣加入SDR，通過貨幣互換獲得的人民幣資金可直接計入外匯儲備，也可用于提供流動性支持和彌補國際收支缺口。我國貨幣互換的功能有了進一步拓展，從而增強其他國家和地區與我國開展貨幣互換的吸引力。同時，央行網站還指出，此舉也有助于我國企業和個人在跨境貿易與投資中使用人民幣。隨著人民幣加入SDR，國際上對人民幣的認知度得到提高，市場對人民幣的信心將增強，這會減少境外使用人民幣的阻力、增強使用人民幣的意愿，國外企業和個人對人民幣的接受程度也會提高，從而推動人民幣被越來越廣泛地用在出境旅游、留學、貿易和投融資等跨境交易中。

下一步將何去何從？瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，人民幣正式入籃將標志著資本賬戶開放進入下一個階段，人民幣有望進一步釋放作為儲備貨幣的潛能。要做到這一點，國內各類資產市場需要進一步發展，以滿足國際投資者的4條黃金準則：資產保值、流動性、收益率，以及資產配置的均衡性。因而她預計，人民幣正式入籃將作為催化劑、并被決策層作為標桿，進一步推動資本賬戶開放和國內金融改革發展。“人民幣加入SDR貨幣籃子會加快中國的市場改革進程，隨著時間的推移，應該可以看到資本賬戶進一步開放，資本雙向流動。”大華銀行高級經濟師全德健也持類似樂觀看法。

不過，朱文灝對記者表示，“人民幣正式加入SDR，對金融改革有一定的助推作用。但是，改革牽扯到的方面較多，僅靠一個SDR不太可能有實質性的變化。但無論如何，納入SDR都是一個好的開端。”

未來走勢或仍相對穩健

受訪專家認為，10月份人民幣正式加入SDR后，未來走勢仍有望保持相對穩健。

朱文灝對記者表示，“在上述前提下，我們堅持認為，未來人民幣穩中有貶的長期大趨勢。但是不應該對貶值幅度和速度有過度的擔心。除非全球金融市場出現巨大的動蕩；否則，人民幣進入SDR之后，有望保持相對穩健，對美元則可能會溫和緩慢的貶值。”

渣打銀行資深中國經濟學家顏色則向記者表示，“即使美國12月份加息，也不會開啟加息周期。人民幣雖然短期存貶值壓力，但中國經濟保持穩定，因而人民幣中長期走勢也有望保持穩定。”

記者注意到，9月30日，人民幣兌美元中間價低開至近兩周最弱的6.6778元，在岸人民幣開盤仍持強于6.67元附近。隔夜離岸人民幣走強后，早盤重新回落并一度跌破6.68元。

對于人民幣的走勢，鐘越指出，雖然加入SDR對人民幣長期走勢是一個利好，但是因為經濟回落，人民幣仍然偏向走弱。但類似2015年8月11日大幅走弱可能性很小。目前美元兌人民幣一直徘徊在6.67附近，預期未來可能會繼續測試6.7和7.0的整數位置。

汪濤則指出，鑒于境外投資者在國內外匯市場參與度很低、且中短期內也沒有大幅提高參與度的動力，中短期內入籃對在岸人民幣對美元匯率的影響微乎其微，長期而言也比較有限。不過，她認為，短期而言，美元走勢(以及美聯儲加息預期)對人民幣匯率的影響更大。年初至今人民幣對一籃子貨幣已貶值了6.5%，未來央行可能會控制人民幣對美元的貶值幅度、保持幣值相對穩定，以免動搖市場預期、加劇資本外流，并進一步波及國內流動性和金融市場。“為了在美國大選等關鍵事件期間維穩市場情緒，預計央行會保持人民幣對貨幣籃子(如CFETS人民幣指數)相對穩定、允許人民幣對美元小幅貶值，但年底貶值幅度應不會超過6.8。”汪濤說。

值得注意的是，目前有觀點認為，央行在入籃前維穩人民幣，但到10月后，人民幣的貶值壓力可能會持續釋放。對此，朱文灝認為，這種說法不太合理。在他看來，首先，今年前9個月，美元指數本身的漲幅就非常有限，在這種情況下人民幣并沒有太多貶值壓力，央行也無需刻意維穩人民幣。其次，今年國內的金融環境比去年有不少的改善——股災等問題完全不存在，因此人民幣有望企穩。