本文為瑞銀全球首席投資總監(jiān)MarkHaefele及分析師ThomasMcLoughlin分析評論特朗普贏得美國總統(tǒng)大選。

發(fā)生了什么？

美國共和黨候選人唐納德?特朗普（DonaldTrump）在總統(tǒng)選舉中逆轉取勝，擊敗了建制派。這位地產(chǎn)大亨在整個競選過程中的民調一直落后，但就在大選前夕開始縮小差距。隨著特朗普對民主黨候選人希拉里?克林頓（HillaryClinton）的批評炮火不斷，并承諾將加強邊境管制，最終獲得未決選民的青睞。特朗普贏得大量農村和郊區(qū)選民的票數(shù)，抵消了希拉里在拉丁裔選民中的優(yōu)勢。

市場有何反應？

我們認為，市場對大選結果的反應將分兩個階段。資金逃往避險資產(chǎn)的自然反應已經(jīng)出現(xiàn)，國債價格攀升。美元在貿易加權基礎上已下跌約1%，而日元（+2.9%）等避險貨幣則對美元升值，黃金價格也上漲3.6%。對風險較為敏感的資產(chǎn)則出現(xiàn)下挫，標普500期貨跌4.2%，墨西哥比索兌美元暴跌9%。

雖然市場的初步反應令人不安，但我們預期美國股市將在中期內恢復。CIO認為基本面終將勝過政治不確定性，每股收益（EPS）增速加快將帶動美國股票反彈。我們預測美國企業(yè)每股收益增幅將從今年的1%大幅攀升至明年的8%。部分行業(yè)可能受益于監(jiān)管的放松，尤其是金融服務和能源行業(yè)。至于其他行業(yè)，國防基礎設施類企業(yè)尤其可望受益于財政政策的進一步擴張。然而，政策不確定性可能會導致股市整體波動性加劇，而短線投資者有望從市場價格錯配中發(fā)掘投資機會。

固定收益市場方面，我們認為美國國債最初的漲勢將為時短暫。市場隱含的美聯(lián)儲12月加息概率已跌至50%以下，而投票前夕還高達82%左右。但從中長期來看，特朗普承諾將削減稅負，但并沒有伴隨減支方案以彌補減稅造成的損失。財政前景惡化可能會推高政府的借貸成本。市場已經(jīng)改變了對央行政策的預期，轉而反應美國政策不確定性上升以及市場動蕩加劇帶來的影響。

我們關注什么？

隨著歐洲市場開盤，我們將觀察以下類股表現(xiàn)：

歐洲非必需消費品板塊。我們預期該板塊將跑輸大盤（MSCI歐盟指數(shù)），因擔心保護主義再起和美元疲軟將沖擊其盈利前景。

美國市場開盤時的觀察重點：

美國國防類股。我們預期特朗普將增加美國軍事開支，因此相較于大盤其他類股，國防板塊將有出色表現(xiàn)。

受沖擊的將是美國醫(yī)療保健行業(yè)中的護理服務業(yè)者。因為特朗普承諾將對俗稱“奧巴馬健保”的“患者保護和平價醫(yī)療法案”提出翻案。

墨西哥資產(chǎn)繼續(xù)承壓。我們預期墨西哥比索兌美元將繼續(xù)走跌，墨西哥股市表現(xiàn)遜于整體新興市場（MSCI新興市場指數(shù)）。墨西哥80%的出口目的地為美國，且98%的外匯來自于在美國工作的墨西哥勞工。特朗普限制移民和貿易的政策，將會沖擊對墨西哥至關重要的雙邊貿易關系。